“ Les motifs du crédit dont la Russie a joui en Hollande sont tout-à-fait analogues; on sait que ce gouvernement, aussitôt après la paix, a faitpayer les arrérages des rentes dont le service avait été interrompu pendant la guerre, et dont les inscriptions étaient tombées très bas.
M. Humann , qui a soulevé cette fois la question de la conversion, a rendu hommage au principe que nous défendons en proposant ses huit annuités; seulement il a reculé devant ses dernières conséquences. ”

“ Si les huit annuités, au lieu d'être payées en huit années sans intérêts, eussent été de suite ajoutées au capital, le sacrifice eût été sans doute plus grand, mais aussi la mesure eût été complète, plus logique et moins arbitraire.
Quant au taux qui doit servir à la conversion du 5 p. 100, il y a une règle salutaire à suivre:
c'est d'adopter le taux auquel le gouvernement peut emprunter au pair ”

“ La conversion des rentes 5 p. 100 présente pour les rentiers deux questions ou deux parties de question distinctes : la réduction de l'intérêt, et la diminution du capital, diminution réelle du moment que le cours a dépassé le pair.
L'une de ces deux questions, je pense, présente une solution plus facile; nous ne la ferons
6
pas attendre, afin de concentrer ensuite la discussion sur celle qui offre le plus de difficultés. Moins il y a de sujets à décider, plus la décision devient facile.
Quel est le motif fondamental de la conversion? C'est que l'État, pouvant emprunter à moins de 5 p. ”

“ Mais à entendre les conversionistes, l'État doit aller plus loin, et diminuer le capital en même temps que l'intérêt, et c'est ici qu'il faut d'abord définir le capital réel des rentes 5 p. 1 00 1.
(1) Les théories sur le crédit, sur les fonds publics, ont été très embrouillées par des personnes à habitudes mercantiles, ainsi que par ces hommes pratiques, comme ils se nomment eux-mêmes, trop enclins parfois à baser leurs doctrines sur des faits souvent contestables. ”

“ Quand même la mesure proposée serait équitable et même généreuse, il faudrait encore penser à assurer son efficacité par une sanction quelconque ; nous sommes alors nécessairement amené à discuter la question de savoir comment on agirait envers les rentiers qui, même avec l'augmentation de capital proposée, ne voudraient pas consentir à la conversion. La solution la plus simple serait de leur rembourser le capital augmenté. Mais dans ce cas il serait à craindre qu'un trop grand nombre de rentiers ne préférassent toucher le capital augmenté sans vouloir le replacer en rentes 4 p. 100 ”

“ Cette mesure ne pourrait convenir qu'à un très petit nombre de rentiers, et alors l'argument n'est pas sérieux.
11
vous voulez. Et la perte, en ce cas, est-ce de l'équité?
Ce n'est pas sans raison qu'on a dit : « Justice n est pas justice ; justice est équité. » On pourrait dire de plus que pour les affaires délicates de crédit : « Equité est prudence. »
En effet, le dogme de l'équité paraît être tellement vivace de nos jours, que l'Angleterre n'a pas craint d'ajouter à sa dette immense un nouvel emprunt pour indemniser les propriétaires d'esclaves qui doivent être affranchis. ”

“ Il arrive quelquefois que les gouvernements font de généreux sacrifices dans leurs opérations financières; celui des Pays-Bas, avant la séparation des deux royaumes, a commencé par restituer aux rentiers les deux tiers dont ils avaient ”