Henri Cernuschi

“ L'État a toujours le droit de racheter les rentes émises en payant leur capital nominal au pair de cent. Le capital nominal du 3, du 4, du 4 1/2, du 5 % étant le même, le coût de rachat est le même pour chacune de ces rentes. ”

“ Où iront donc les petites épargnes si ce n'est à la rente ?
Mais il n'y a pas que les petits qui fassent des économies, les gros en font aussi et de très-grandes. Il est des riches, beaucoup de riches qui ne consomment pas tout leur revenu, il est des avares qui en consomment le moins possible. ”

“ Sur les 17 millions rente 4 1/2, la conversion finale fera gagner le tiers ; ce sera une économie perpétuelle de plus de 5 millions l'an. Sur les 173 millions de rente 3 %, on 'économisera jamais rien. Et se dire que la conversion finale assurerait une économie perpétuelle de plus de 50 millions l'an, si au lieu d'émettre du 3 % on avait émis du 4 1/2 ! Quelle leçon !
Mais il y a pire. A quel taux n'aurait-il pas fallu réemprunter, depuis nombre
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d'années, afin de servir l'amortissement des 5 milliards et demi, capital des 173 millions rente 3 % ”

“ Quand le 3 % français atteindra le cours du 3 % anglais, quand il approchera du pair (cette époque, nous le démontrerons, est moins éloignée qu'on ne pourrait le croire) , l'État sera en position de racheter le 4 % avec les sommes qu'il réalisera en émettant du 3 % à 90 ou 95.
Mais toute perspective de rachat utile, toute possibilité de diminuer l'intérêt de la dette, disparaissent pour longtemps si on émet le 3 % amortissable. ”

“ Pour amortir sérieusement, il faudrait, au contraire, lever de plus fortes contributions, et personne n'y peut songer. Tous les autres procédés d'amortissement ne sont que des artifices de comptabilité. ”

“ Pour emprunter 5 milliards, à 6 %, en émettant du 3 % amortissable en 75 ans, il aurait fallu émettre ce fonds à 55, et en émettre pour environ 10 milliards, capital nominal.
Qu'elle eût lieu cette émission, et comme les défauts du 3 % amortissable sauteraient aujourd'hui à tous les yeux! Comme personne n'en serait l'avocat ! ”

“ Pour placer les capitaux qui serviront de garantie à leurs opérations viagères, les compagnies d'assurances ne peuvent mieux faire que d'acquérir des rentes ; pour faire fructifier leurs fonds temporairement disponibles, les banquiers achètent des rentes au comptant et les revendent plus cher à terme : c'est toujours des rentes qu'on demande au marché. ”

“ Le marché des fonds publics est beaucoup mieux organisé à Paris que dans les autres capitales. Les contrats faits au parquet sont publics et contrôlables. Les intermédiaires fournissent caution et forment une corporation largement dotée, fière de son renom, et, par le fait, répondant de l'honorabilité de chacun de ses membres. ”

“ Pour réaliser 500 millions par des titres amortissables en 75 ans, il faut émettre ou 700 millions de 3 %, ou 500 de 4 1/2, ou 560 de 4 %. Mais en fait les 700 millions ne seraient jamais convertibles, tandis que les 500 ou les 560 le seront, et, au jour venu, la conversion sera d'autant plus facile qu'on pourra l'effectuer par portions et graduellement au moyen de l'anticipation des tirages. ”

“ Ce qu'ils en tirent, eux seuls le savent ; toujours est-il que depuis cinquante ans, tandis que la valeur de la grande propriété ne s'est accrue que d'un tiers, celle de la petite a quadruplé et quintuplé. ”

“ Qu'on dresse le tableau d'amortissement en 75 ans, pour les 700 millions de capital nominal 3 % qu'il faut émettre afin de réaliser 500 millions de francs. On
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verra qu'au bout de 55 ans on n'aura remboursé que 350 millions, la moitié des titres. Vous repoussez la perpétuité qui vous laisse libre de racheter ou de ne pas racheter, et voilà que vous nous donnez une pseudo-perpétuité qui enchaîne plusieurs générations. De par le 3 % amortissable, vous empruntez à 4 1/2 et vous demandez que l'État reste débiteur à ce taux pour plus d'un demi-siècle. ”

“ Les publicistes étrangers sont unanimes à reconnaître que la plus brillante est en même temps la plus économe des grandes nations.
En France, six millions de chefs de famille possèdent terre ou maison. Les petits propriétaires détiennent les trois quarts du sol et le travaillent de leurs mains. ”

“ Émis à 89, le 4 % s'élèvera facilement vers le pair, et c'est alors que l'heure de la conversion du 5 % en 41/2 aura sonné.
Cette conversion ne saurait être obligatoire, mais les rentiers y consentiront avec empressement. S'ils n'y consentaient
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pas, ils seraient remboursés à raison de 100 francs par chaque 5 francs de rente. « Qu'allons-nous faire de cet argent? » se diront-ils. « Le vieux 3 % est à 77, le « jeune 4 % touche au pair, ne bougeons « pas, acceptons tranquillement la con« version; nous y gagnons de laisser « notre argent placé à 4 1/2. » ”