G. Bonnefont

“ Si on est fondé à considérer le capital de la dette comme un chiffre fictif, une somme imaginaire, il faut avouer que les rentiers convertis en 1862 ont eu bien grand tort de payer 157 millions pour n'obtenir en échange qu'une augmentation de leur capital nominal. ”

“ En dehors de ces objections, la brochure Le Crédit public et l'Emprunt de 1868, a déjà soulevé dans la presse et ailleurs, des controverses qu'il n'est pas sans intérêt d'analyser ici. Parmi nos contradicteurs, les uns donnent une entière adhésion aux doctrines exposées dans la brochure ; mais s'éloignent de nous, quant aux conclusions pour demander plus et mieux; les autres, au contraire, n'admettent pas d'autre mode d'emprunt que le 3 % . ”

“ Nous pensons effectivement que, s'il est permis d'emprunter en rentes perpétuelles pour des travaux utiles qui doivent augmenter la fortune du pays et ses ressources, on doit au contraire rembourser à bref délai les dépenses que nous appellerons de consommation, et parmi lesquelles nous plaçons en première ligne les frais de guerre qui malheureusement sont toujours à recommencer au bout d'une période donnée, et les dépenses d'armement qui , avec les progrès journaliers que fait aujourd'hui l'art de la destruction, devront nécessairement se reproduire dans un délai peu éloigné. ”

“ Elle ne fut certainement « pas étrangère au mouvement graduel et véritablement mer" veilleux qui, dans les derniers mois de 1858, éleva les " valeurs à des taux depuis longtemps inconnus, et porta « le 3 % au-dessus de 75 francs. »
Que nos contradicteurs se tranquillisent néanmoins ; pour remplir cette double mission, la caisse d'amortissement n'a nullement besoin de prendre parti dans les démêlés de la Bourse. Son action est constante, normale ; elle s'exerce tous les jours dans une proportion déterminée d'avance et que les mouvements de hausse et de baisse ne sauraient modifier. ”

“ Pourtant là est le but vers lequel doivent tendre tous nos efforts, parce que là est la barrière véritable qui seule peut s'opposer à toute dépense inutile, à toute entreprise qui ne serait pas suffisamment justifiée. ”

“ On dit que « c'est par suite de la plus grande élasticité du « fonds pris comme étalon du crédit de l'État, que ce crédit « tend incessamment à s'élever et à s'améliorer, Or, cette « question n'intéresse pas seulement l'État; le taux de l'inté« rêt de la rente est le régulateur de la rémunération générale « des capitaux. Le commerce, l'industrie, qui ont besoin d'ar« gent à bon marché, ont un égal avantage à la hausse de la « rente qui a pour corrollaire la réduction générale de l'inté« rêt et l'abaissement des prétentions des capitaux. » ”

“ « Tâchons, en empruntant la plus grosse " somme pour le moindre intérêt possible, de ne pas payer « annuellement en excédant d'intérêt, des sommes supplé« mentaires qui, au bout du compte, nous feraient débourser « effectivement un gros capital bien supérieur à la prime que « nécessiterait le remboursement de la rente à son cours noce minai. »
Ce raisonnement suppose un amortissement fonctionnant régulièrement ; et, pour qu'il soit vrai, il faut que l'économie réalisée sur les rentes soit assez importante pour compenser l'augmentation du capital ”

“ Pour eux, le modèle à imiter c'est l'Angleterre qui, redoutant par dessus tout de grever l'avenir, a préféré faire face aux dépenses de la guerre de Crimée en se chargeant, dans le présent, d'impôts accrus et d'annuités remboursables en 12 années et qui suit le même système pour la guerre d'Abyssinie. ”

“ Mais ayant eu le bon esprit de créer des rentes 5 % , elle a ménagé au pays une économie annuelle réalisée quatre ans après, par la conversion des rentes, de 1,328,900 francs sur les arrérages de la dette contractée, et cette économie a été l'équivalent d'un capital de près de 30 millions. Ce n'est pas tout : on peut admettre que les porteurs des 11,960,100 francs de rentes 4 1/2 provenant dela conversion des rentes émises en 1848, ont accepté la conversion de M. Fould, en payant une soulte de 14,352,120 francs. ”

“ Déçus déjà par la conversion, les rentiers ont vu leur position encore aggravée par l'emprunt de 1863, qui a jeté sur le marché plus de 14 millions de nouvelles rentes 3 % . Aujourd'hui l'on propose, clans le nouveau budget, d'ajouter encore à la masse qui écrase le marché, environ 23 millions de rentes, et l'on n'est pas au bout. ”

“ Mais, a-t-on dit, le public a toujours montré pour le 3 % une préférence marquée et, en proposant son emprunt en 3 % , M. Magne n'a fait que se conformer au voeu universel.
— 10 - En effet, dans les différents emprunts de 1854,1855 et 1859 qui ont donné lieu à la création de 97 millions et demi de rentes dans le court espace de six années, il fut émis 17,566,230 francs de rentes 41/2 % , concurremment avec près de 80 millions de rentes 3 %. ”

“ Mais là n'est pas le seul but de la caisse d'amortissement ; elle doit aussi contribuer à l'élévation du crédit. M. Thiers disait, dans la séance du 29 décembre 1831, et certes on ne peut pas nous reprocher ici de citer des paroles prononcées pour les besoins de la cause : « Maintenir notre amortisse« ment... c'est faire pour notre crédit un acte immense, dont « nous recueillerons le prix prochain, presque immédiat, et « que nous recueillerons en millions le jour où nous négocie« rons un emprunt. » ”

“ Voilà le chiffré à la réduction duquel doivent s'exercer les « combinaisons des économistes et les calculs des hommes « d'État.
— 14 - « Diminuer le chiffre des rentes que l'État aura à payer « chaque année, voilà,» disent-ils encore, " un résultat bien « plus intéressant que de réduire une somme imaginaire « dont l'échéance n'existe pas, ou ne pourrait exister que dans " des conditions qui la rendraient facile.. Il faut., tous les ans, « en alignant le budget, trouver le payement de la rente : il « n'est jamais nécessaire de mettre en ligne de compte son " remboursement. » ”

“ Les premiers, parmi lesquels nous pourrions citer un écrivain des plus compétents et des plus autorisés dans les questions financières, n'hésitent pas à déclarer comme nous, que (1) « l'emprunt en 3 % est le plus désastreux pour le contri« buable, puisqu'il le met en face ou d'une charge à perpé" tuité, ou d'un remboursement à un taux bien supérieur à
(1) Voir La Presse dès 2 et' 5 mars dernier.
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« celui auquel le prêt a été fait. » ”

“ En 1852, ce fonds a atteint des cours encore plus élevés, immédiatement après la conversion du 5 en 4 1/2 réalisée par M. Bineau. Aujourd'hui, en Belgique, nous voyons le 3 % se soutenir- à 85 francs en présence du 4 1/2 au pair. Le cours du 3 % , comme celui de toute marchandise, n'est influencé que par la quantité offerte sur le marché. Les empmmts successifs et la conversion de 1862, en augmentant démesurément cette quantité, ont produit, comme conséquence inévitable, la dépréciation actuelle. ”