Marché financier

“ Ces emplois de capitaux à court terme constituent une partie du marché financier, l'autre partie consistant dans des investissements à long terme. La mission de l'un est de pourvoir l'industrie et le commerce de fonds de roulement ”

“ Cependant, dans un pays comme la France, qui dispose en permanence d'une grande accumulation de tfzs-ponibilités, se traduisant soit par des investissements sur les marchés financiers, français et étrangers, soit par
des dépôts en banques, il est indispensable qu'un Marché monétaire bien organisé existe à côté du Marché financier, ou parallèlement aux placements à long terme, les fonds disponibles à court terme puissent toujours trouver à s'employer. ”

“ Toute valeur capitalisée, toute action de commandite, toutes obligations circulables affluant à la Bourse, depuis les inscriptions de rente et les bons du Trésor jusqu’aux éventualités de la faveur et du sort, la Bourse peut être définie : le marché aux capitaux.
On conçoit, d’après cela, quelle importance le gouvernement attache à surveiller les opérations de la Bourse, et quel jeu énorme il s’y peut faire.
L’actionnaire sérieux, qui ne cherche qu’un emploi lucratif de ses fonds, avec la facilité de les retirer à commandement, s’occupe généralement peu du jeu de Bourse. ”

“ «La loi reconnaît, sans aucune distinction, toutes les opérations faites à la Bourse.» Cette solution est la seule pratique, la seule juste, la seule vraie, la seule conforme aux principes du droit et aux progrès des temps. Le marché au comptant est le marché des peuples primitifs, le marché à terme est le marché des peuples civilisés qui font plus d'affaires par le crédit que par les capitaux. ”

“ Plus s'est étendu le cercle des opérations de la Bourse, plus se sont aussi multipliés les intérêts politiques, financiers, industriels et commerciaux dont elle est la vivante image, et cette union du marché de nos valeurs mobilières et de notre vie publique a fini par se faire si étroite, si intime, que la Bourse est devenue le thermomètre que l'on consulte pour savoir comment monte ou descend le crédit de la France. ”

“ Aujourd’hui, le taux de l’escompte et des reports, les variations du change, les arbitrages de bourse sont les trois procédés par lesquels les capitaux se portent sur les divers marchés et tendent à se répartir entre tous les pays proportionnellement à leurs forces productives et à leurs besoins d’échange. Ce perfectionnement dans les procédés du marché universel de l’argent correspond au développement du système économique général du monde, qui se superpose aux différents systèmes économiques nationaux et les domine de plus en plus. ”

“ Ce sont ces deux besoins simultanés et destinés à se satisfaire l’un par l’autre qui établissent ce qu’on pourrait appeler le marché naturel des valeurs négociées à la Bourse. Celui de ces deux besoins qui est le plus vif subit la loi de l’autre. Si le besoin de vendre est plus considérable et plus pressant que celui d’acheter, les prix baissent jusqu’au point où ils puissent tenter un nombre d’acheteurs proportionné au nombre des vendeurs. ”

“ Si elle est bonne, si l’industrie et le commerce sont dans une situation prospère, si les capitaux abondent, une hausse générale des prix en est la conséquence. Si elle est mauvaise, si les capitaux se resserrent, si l’argent devient rare et cher, une tendance générale entraîne les valeurs à la baisse. L’ensemble donc de la situation politique combinée avec la situation financière imprime au marché une impulsion générale de hausse ou de baisse à laquelle obéissent toutes les valeurs. ”

“ Tous les marchés, au comptant ou à terme, se font à haute voix; l'agent de change qui offre de la rente, ou tout autre effet, doit dire à quel prix il offre ; celui qui demande, doit dire à quel prix il demande ; le marché se conclut par l'offre et la demande au même prix ; les agens de change ne quittent point la Bourse que chacun d'eux n'ait pointé, avec ses confrères, les opérations inscrites, pendant la bourse, sur son carnet. ”

“ Sans pouvoir fixer exactement le montant des capitaux mis à la disposition du Marché monétaire, nous pouvons estimer, d'après les chiffres cités ci-dessus, que les disponibilités des grands Etablissements de crédit, banques et établissements de moindre importance, et ceux des Caisses publiques, sont susceptibles d'alimenter un marché relativement large et abondant. ”

“ Le report est plus ou moins cher, suivant l'abondance ou la rareté des capitaux disponibles sur la place.
Mais le simple exposé de ces opérations démontre que le marché ferme, comme le marché à primes, n'est, en fin de compte, qu'un jeu qui s'étend sur la grande échelle. Achetez, vendez; vendez, achetez, pendant tout le mois, toutes les rentes que vous voudrez, sans avoir ni le capital, ni les titres, qu'importe? Pourvu que votre compte de liquidation établi, vous soyez en mesure de payer à votre agent la différence qui résulte de l'écart entre vos achats et vos ventes. ”

“ Et s' il n' y avait que cette raison , les spéculateurs , croyez-le bien , auraient trouvé un autre champ d' action . La vérité est que s' il n' y a plus de spéculateurs , c' est qu' il n' y a plus matière à spéculations . Le marché est devenu un marché au comptant , un marché de placement . C' est ici qu' apparaît la transformation profonde de notre marché , par suite du développement de l' épargne française et de l' action des établissements de crédit , – deux termes corollaires . ”

“ Un travail sur la Bourse, c’est-à-dire sur le bazar où viennent se coter et s’échanger tous les titres négociables, fonds publics, mines, canaux, chemins de fer, banque de France, institutions de crédit, usines, manufactures, assurances, lettres de changes, etc., peut donc devenir d’un haut intérêt pour l’économiste. ”

“ Il y a plus : si vous ne cherchez pas à répéter l'argent , en élevant ou abaissant savamment ces grandes écluses de la circulation monétaire qu'on nomme des banques, et qui établissent le niveau du numéraire national, si vous jetez tout à coup du papier sur le marché, vous augmentez les prix, vous noyez les valeurs, vous détruisez les rapports. ”

“ Le Trésor public, qui, à cause de la quantité d’espèces qu’il détient et de ses comptes courants avec les banques, est partout un facteur très important du marché monétaire, doit combiner ses opérations de manière à ne pas le troubler davantage et même à le secourir dans une certaine mesure. ”

“ Le capital réel varie suivant le cours de la Bourse, qui n'est autre chose que le marché des valeurs industrielles dont le prix, comme celui de toute chose, s'élève en raison des demandes et s'abaisse en raison des offres. De telle sorte qu'un capital nominal de 100 fr. ”

“ Le second résultat, c’est la dépréciation de toutes les valeurs de Bourse. — Chaque financier sait que la Bourse est très impressionnée par le taux de l’escompte et qu’une élévation de l’escompte entraîne presque toujours une baisse des cours. ”

“ Nous sommes dans le monde de la Bourse et le moyen employé est celui d’un énorme krach financier. Or si peu que nous soyons au courant de la mécanique des affaires, nous en avons tant vu, de krachs, que nous savons assez bien comment ils se produisent. ”

“ L’existence d’un marché à terme régulier permet aux capitalistes d’apporter aux industriels et aux négociants le secours de leurs capitaux, dans les mêmes conditions qu’ils le font pour les spéculateurs à la Bourse par le mécanisme des reports. ”

“ Mais, patience! le bon marché amène la création de nouvelles entreprises et un surcroît de travail, et s'il y a plus d'entreprises et de travail, le capital renchérit et donne plus de revenu, jusqu'à ce qu'il baisse encore de prix par suite d'une nouvelle accumulation. ”

“ Toutes les opérations de Bourse qui ont pour but l'achat ou la vente de valeurs, se réalisent sous une des formes que nous venons d'indiquer, par un marché au comptant ou un marché à terme. Cependant, il existe d'autres opérations accessoires qu'il importe d'étudier, et qui sont connues à la Bourse sous les noms d'arbitrages, d'escomptes, de reports, etc. ”

“ La psychologie de la Bourse : haussiers et baissiers. Comment le marché est mené par les rois de la Finance. Les agences véreuses de spéculation. Influence des crises de Bourse sur l’état économique d’un pays. La Bourse et l’opinion. Des impôts sur les transactions de Bourse comme moyen d’enrayer l’agiotage. I. — La Bourse a pris graduellement dans la vie des peuples modernes une place telle que les moralistes austères, qui publient la cote sous la rubrique de temple de l’argent, y vont tous les premiers. ”

“ Spéculation et courtages en bourse. Là Bourse, avec ce qu'on est convenu d'appeler les valeurs mobilières, dont, elle est le marché, nous fait passer, au sens économique des expressions, du capital circulant au capital fixe ou d'établissement.
La Bourse est le lieu où se traitent les valeurs représentatives du capital fixe des entreprises.
Un entrepreneur a besoin d'un fonds d'établissement. Il emprunte sous forme ordinaire ou au moyen d'obligations négociables. Ou bien il s'adjoint des associés : des commanditaires, des actionnaires. — C'est un émetteur de valeurs. ”

“ Ils dépensent une somme considérable de travail intellectuel à prévoir l’état du marché au point de vue des offres et des demandes et à conjecturer les événements qui, d’une liquidation à l’autre, peuvent le modifier. ”

“ La Bourse est un marché libre? nous espérions voir soulevée soit par la compagnie des agents de change, soit par les journaux financiers et autres, une controverse qui pût faire connaître et mettre plus au jour l'opinion du monde des affaires sur le triste état du marché, et nous pensions qu'il pourrait s'élever quelque discussion profitable sur les moyens de remédier à la gravité du mal qui consume la Bourse. ”

“ De même, à la Bourse, à côté des personnes qui vendent ou achètent des valeurs, suivant leurs besoins d'argent ou le désir qu'ils ont de placer leurs capitaux, il en est d'autres qui cherchent une occasion de bénéfices, sur les variations du cours des effets publics, acheteurs à terme s'ils croient à la hausse, vendeurs à terme s'ils croient à la baisse. ”

“ Quoique se rendant compte du poids dont les emprunts pèsent sur les générations présentes et futures, ils furent leurs propres prêteurs et le taux de l'intérêt auquel ils trouvèrent à emprunter sur leur propre marché, montre l'étendue des ressources, auxquelles ils faisaient appel, et l'esprit judicieux qui les inspirait. ”

“ « L'argent ne va qu'à la Bourse par suite même de ces facilités, de ces avantages que l'on attribue aux opérations sur les fonds publics ; l'argent, pour se jeter sur la rente, se détourne de l'industrie, du commerce et des terres. » Voilà cette pensée dans toute sa latitude ; discutons-la.
L'argent vient à la Bourse pour s'y placer, soit au comptant, soit à terme, soit sur report. ”

“ Ces 50 % d'actions, représentant les apports, sont, en général, émises sur le marché à un cours assez bas, ce qui permet au public d'entrer dans la valeur au moment où elle offre encore une chance de plus-value. ”

“ La Bourse, Messieurs, est un marché public où se réunissent tous les jours les acheteurs et les vendeurs de rentes; et quand le trésor fera vendre, c'est qu'il saura que la place a besoin
(3) d'acheter. Or, comme les capitaux qui viennent chercher intérêt,, s'employent principalement en 5 pour %, il faudrait que les circonstances devinssent bien fâcheuses pour que les 4 millions ne trouvassent pas des acheteurs à des conditions plus avantageuses que celles qui résulteraient d'une adjudication. ”

“ Le mouvement prodigieux des capitaux, les entreprises qui font appel au concours de cet énergique levier, les emprunts publics et les ressources du crédit privé, la mobilisation des titres qui représentent les parts d’une propriété ou d’une créance commune et qui permettent sous une forme simple et commode d’en opérer le transfert et le transport, l’impulsion donnée aux entreprises par actions, qui existaient dans le passé, mais auxquelles le rapide accroissement des capitaux a donné des dimensions gigantesques, tous ces élémens réunis créent une situation nouvelle. ”

“ L’affaire de la spéculation est de pressentir les mouvemens de hausse ou de baisse qui pourront se produire dans les prix d’une liquidation à l’autre. Elle n’opère jamais au comptant : c’est elle qui vend à découvert, qui achète à terme, qui emploie, pour limiter ses risques, l’expédient des marchés à prime. Comme elle agit sur de grandes masses nominales de valeurs, et comme elle a la prétention de prévoir et de devancer, pour en recueillir à son profit les différences, les variations qui dans un temps donné affecteront les cours des valeurs, elle exerce une grande influence sur les prix. ”

“ Ces avantages comparatifs ont trait à la capacité à collecter et à traiter l'information, à l'appréciation, la tarification, la diversification et la mutualisation du risque et à la capacité à financer les différents types d'agents : ménages, entreprises, administrations publiques, non-résidents. On examinera successivement les apports et les limites de l'intermédiation financière et du marché. ”

“ Eh ! que deviendrait notre crédit si l'on cantonnait les opérations de la Bourse dans les marchés au comptant et si l'on en chassait la spéculation, qu'il ne faut pas confondre avec le jeu? Dans l'espace d'un moment, vous verriez la rente s'affaisser sous le poids de la baisse, les capitaux disparaître, l'intérêt de l'argent, dont le régulateur est la Bourse, s'élever, et le Gouvernement chercher en vain les moyens d'emprunter à des conditions avantageuses. ”