Krach financier

“ Que les journaux, clients de la féodalité boursière, viennent encore bercer le public de démocratisation du crédit, par le morcellement des valeurs mobilières, la répartition des titres négociables entre des millions de propriétaires : on sait ce que c’est que l’actionnaire, la vache à lait du financier. Quand une compagnie parle de dédoubler ses actions, c’est qu’elle a absorbé tout le disponible dans une certaine classe de fortunes, et qu’elle éprouve le besoin d’aller faire le vide dans les plus petites bourses. ”

“ Ce n’est pas 200 millions de plus ou de moins en numéraire qui font la difficulté de la situation, c’est l’immense écart qui se trouve entre les ressources disponibles et les besoins, et cet écart se marque par la cherté de l’argent, parce que, je le répète, l’argent est la forme que prend le capital disponible pour circuler, pour passer d’une main à l’autre, et qu’il est cher quand le capital est cher. On dit alors que la crise est monétaire; on se trompe; la cherté de l’argent n’est ici qu’un symptôme : la crise est financière. ”

“ Donc : crise de crédit et de numéraire, chute des prix, destruction du capital investi dans la production, insolvabilité des débiteurs, exigibilité des fonds déposés, insolvabilité des institutions de crédit, tout cela a culminé dans le plus formidable krach bancaire que l'on ait jamais connu.
Mais cette crise s'est particulièrement aggravée par ses propres conséquences. Un grand nombre de banques ont immobilisé les économies de leurs déposants dans des entreprises industrielles, qui même en temps normal ne
peuvent restituer les sommes empruntées qu'à de lointaines échéances. ”

“ Un évènement, toujours d'apparence anodine, sert de déclic au déclenchement du krach : l'aveu par une société cotée de l'impossibilité de réaliser les performances annoncées, le profit warning contemporain ; la hausse subite des taux d'intérêt qui conduit à des difficultés pour les établissements de crédit, l'un d'entre eux ne pouvant la supporter et tombant en faillite ”

“ Le propriétaire d’argent, au contraire, se regarde comme le soutien du crédit public, et la ressource de l’État dans les temps orageux ; il s’efforce de soutenir le prix des billets de banque et autres valeurs actives, en exagérant les effets de la circulation de l’argent et du mouvement rapide que lui donne l’agiotage de ces papiers. Il flotte sans cesse entre deux craintes, celle d’être remboursé, ou réduit à un intérêt plus faible, si l’État devient trop riche, et celle de perdre par une banqueroute totale le capital et l’intérêt, si la dette de l’État vient à surpasser ses forces. ”

“ Eh ! que deviendrait notre crédit si l'on cantonnait les opérations de la Bourse dans les marchés au comptant et si l'on en chassait la spéculation, qu'il ne faut pas confondre avec le jeu? Dans l'espace d'un moment, vous verriez la rente s'affaisser sous le poids de la baisse, les capitaux disparaître, l'intérêt de l'argent, dont le régulateur est la Bourse, s'élever, et le Gouvernement chercher en vain les moyens d'emprunter à des conditions avantageuses. ”

“ Le capital flottant une fois retiré de la circulation en proportion considérable, nos établissements de crédit ont dû cesser de fonctionner. On le sait ; tels qu'ils sont organisés aujourd'hui, ils exécutent surtout leurs opérations avec les fonds qu'on dépose dans leurs caisses. Quant à leurs fonds propres, ils les placent; ils s'en servent pour acheter des valeurs publiques et industrielles que, dans les temps ordinaires, ils réalisent avec facilité à la Bourse, mais qu'à une époque de crise ils ne peuvent vendre qu'avec des pertes considérables. ”

“ Le crédit de la banque et de la compagnie d'Occident se développe à un tel point que le nombre de leurs actions devient illimité, jusqu'à ce qu'enfin il dépasse considérablement la valeur de tout le numéraire de France ! ! ! L'agiotage universel, enfanté par ce mouvement inouï de toutes les valeurs, élève d'immenses fortunes sur d'innombrables ruines; les lois finissent par proscrire l'argent d'une manière absolue ! La terreur commence à se répandre, la confiance disparaît, l'échafaudage croule et une effroyable banqueroute porte partout le désespoir et la consternation ! ”

“ Au lieu d’accuser sa témérité, le public de la Bourse préfère s’en prendre à la rigueur des intermédiaires, aux noirs desseins des établissemens de crédit, à l’égoïsme de la haute Banque, coupable de retirer l’argent et de couper les ressources au marché. ”

“ Le ciel si serein jusque là s'assombrit, la défiance se propage, le crédit se resserre, l'argent disparaît, les Bourses ne peuvent plus liquider les affaires, qui sont même suspendues; c'est l'état aigu de la crise, le moment le plus critique à passer. Tout est ébranlé, un triage doit se faire, les maisons mal engagées ou trop engagées doivent liquider et livrer des marchandises achetées à des prix qui ne trouvent plus de nouveaux preneurs, et les livrer au cours offert, c'est-à-dire en baisse. ”

“ D’un autre côté, la petite spéculation a pour ainsi dire complètement disparu depuis le krach, et le marché, aujourd’hui, est dirigé par quelques puissantes maisons de banque ou institutions de crédit qui disposent des capitaux et du temps, savent toujours rester maîtresses du terrain où elles manœuvrent, et, n’opérant jamais au jour le jour, continuent au lendemain des crises, sans s’être laissé détourner de leurs desseins, les opérations momentanément suspendues. ”

“ Tous les banquiers sollicitaient du crédit, aucun n'en accordait ; dans les campagnes où demeurait vivace le souvenir des assignats, on cachait l'argent par peur du papier-monnaie. La vie économique était tombée en léthargie.
Il est évident que cette politique de moindre action était la pire. La confiance seule pouvait ramener la confiance, et puisque le manque de crédit était cause de tout le mal, il eût fallu aux capitalistes le courage d'aventurer une partie de leurs fonds, seule façon de sauvegarder le reste. Ils ne l'osèrent pas et la crise redoubla de violence. ”

“ On parle d'une baisse sur le marché : certaines valeurs vont s'effondrer ; peu de gens savent qu'elles retrouveront à bref délai leur ancien crédit, grâce à un flux d'argent sorti des caisses de l'Etat. Notre homme emprunte, achète, laisse monter, revend, paie sa dette,' garde le surplus : l'infâme capital est entré chez lui. ”

“ Mais, à part la classe de rentiers oisifs ainsi créée, à part la fortune improvisée des financiers intermédiaires entre le gouvernement et la nation — de même que celle des traitants, marchands, manufacturiers particuliers, auxquels une bonne partie de tout emprunt rend le service d’un capital tombé du ciel — la dette publique a donné le branle aux sociétés par actions, au commerce de toute sorte de papiers négociables, aux opérations aléatoires, à l’agiotage, en somme, aux jeux de bourse et à la bancocratie moderne. ”

“ Vous voulez frapper les capitalistes et les banquiers, parce que ces deux mots aussi éveillent l’idée d’une certaine opulence ; mais en France les grosses bourses aussi sont rares, les petites sont nombreuses. Il y a plus de sous que de pièces de cinq francs, et frapper le capital, c’est frapper aussi tout le monde. Avec un pareil état de choses, les finances publiques sont l’affaire de tout le monde. ”

“ L'argent disponible surabonde; personne n'ose le confier aux affaires, grâce aux inquiétudes générales ; onze cents millions d'espèces dorment inertes dans les seules caves de la Banque de France. Les grandes institutions de crédit disent nous obliger en acceptant des dépôts à 1 1/2 0/0. Tout le monde fuit les valeurs de bourse, justement effrayé par les pertes immenses que ces dernières années ont amenées dans le monde de la spéculation. Comment, en cet état de choses, ne se jetterait-on pas avec avidité sur un placement qui, sans travail ni souci, donne un revenu de 4 1/2 pour cent? ”

“ C'est dans son sein que se sont élaborés ces emprunts désastreux pour l'état, en proportion des avantages réservés à ceux qui les négociaient, cette accumulation de pensions scandaleuses ou ridicules, par lesquelles chaque administration éphémère essayait de grossir la liste de ses créatures, ces banqueroutes partielles et multipliées, qui ruinaient les créanciers sans enrichir le trésor qui les dépouillait ; cette nomenclature de comptables dévorans sous mille et mille dénominations , cet agiotage déguisé sous les noms de négociations, remises, taxations , anticipations ; etc. ”

“ Veulent-ils lui assurer un avenir, l’unique moyen est de changer leur fusil d’épaule et d’arborer franchement la cocarde de la loyauté financière. Désormais, plus de manœuvres subreptices pour profiter de l’écart énorme entre la valeur nominale de l’argent et sa valeur vraie ; plus de campagnes savamment conduites en vue de tourner la loi qui interdit la frappe au compte des particuliers ; plus de combinaisons fallacieuses ou hardies destinées à rétablir une circulation de monnaies dépréciées, au risque de chasser l’or du pays et de ruiner le crédit national. ”

“ La politique maladroite du crédit qui se généralise toujours davantage tarit plusieurs années d avance le pouvoir d'achat des consommateurs. Selon plusieurs économistes, cette inflation de crédit avait été plus nuisible que les inflations de monnaies; selon leurs opinions c'est la source même de la crise actuelle. Dumping, déflation et inflation selon les besoins du jour, stérilisation et séquestration de l'or et de l argent, suspension des payements de dettes internationales, manipulations monétaires — monométalisme, bimétalisme, papier-monnaie — sont successivement invoqués comme remèdes. ”

“ La confiance seule, comme moyen de sauver le crédit, n'est donc qu'une chimère insaisissable et qu'une amère déception. — Cela est facile à démontrer par des chiffres.
Avant là catastrophe de février, la France avait pour levier de son mouvement industriel et commercial vingt-cinq milliards; — trois milliards en numéraire et vingt-deux milliards de valeurs, de crédit ou de monnaie de papier, notamment d'effets de commerce, — aujourd'hui on n'accepte plus dans les transactions de valeurs commerciales, tout se fait au comptant, la moitié da numéraire est retirée de la circulation. ”

“ Pour celui-là, commandite, crédit public, dividende, intérêt ne sont absolument rien : l’oiseau de proie ne chasse pas les mouches. Ce qu’il cherche, ce sont des entreprises, des coups de Bourse, des râfles comme à la roulette, des razzias comme sur les Kabyles. C’est là surtout, c’est dans cet abus de la mobilisation des capitaux, dans cette dénaturation de la commandite, qu’est le danger ; danger certes plus sérieux, pour la fortune du pays et la moralité publique, que l’envahissement par les courtiers marrons des fonctions d’agents de change.
CHAPITRE V.
Opérations de la Bourse. ”

“ Mais si les producteurs, les commerçants et les industriels ont éprouvé des pertes considérables, par suite de la diminution des prix, la classe épargnante, les industrieuses abeilles du pays, ont perdu à peu près tous les fruits de leur travail. Le krach bancaire a détruit la classe particulièrement importante des petits épargnants, qui jusqu'aujourd'hui restent à peu près sans espoir sérieux de trouver la réparation légale de leur économie. ”

“ Comme toujours, comme c'est inévitable, le public ne fait que suivre le chemin qu'on lui indique. Toutes ces spéculations étaient tenues et dirigées par des syndicats qui conservaient'Je principal stock des valeurs et faisaient les cours en hausse. Quand il leur a été impossible de les maintenir, il a fallu livrer les titres en baisse; après le krach de janvier toute une série de valeurs a été visée, les offres ne trouvant aucun secours dans les produits de l'épargne et de la spéculation qui avaient disparu. ”

“ Jusqu'au dix-neuvième siècle, où la grande industrie, les établissements de crédit et les Etats, par leurs emprunts successifs, ont multiplié à l'infini les valeurs mobilières, sous forme d'actions et d'obligations, les capitalistes étaient rares. Alors l'emprunteur était le faible. Aujourd'hui les faibles sont aussi ces millions de petits prêteurs qui se jettent à l'envi sur les valeurs cotées à la Bourse. Et les forts sont ceux qui drainent les capitaux, centralisent les épargnes et sont censés faire valoir cette part considérable de la richesse privée. ”

“ La multiplicité des banques de dépôt, l’usage des comptes-courans, des chèques, des mandats de virement, ont accoutumé chacun à mettre ses titres ailleurs que dans son coffre-fort, à se reposer sur autrui des encaissemens et des paiemens, à savoir vivre sans argent chez soi. Comme cette confiance n’a pas été trompée, le capital s’est trouvé intact pendant la crise et prêt ensuite à la reprise des affaires. ”

“ Des écrivains célèbres, convaincus que le crédit privé, en donnant une puissance d'action irrésistible à quelques membres de la société, est l'agent le plus redoutable de ce furieux antagonisme appelé concurrence, demandent l'abolition du capital ; car de la concurrence naissent la fraude en faveur des privilégiés, la spoliation pour beaucoup, et la mort pour quiconque essaie une lutte impossible. ”

“ Voilà ce qui s’est produit dans la dernière crise financière. N’était-il pas possible de prévenir des secousses qui portent une si rude atteinte au crédit, et rendent stériles tous les efforts de la production industrielle et de l’activité commerciale ? Ne pourrait-on pas, du moins, en conjurer le retour ? Les économistes qui voient les causes du mal dans le système de la loi en vigueur, limitant le taux de l’intérêt, ont offert le principe de la liberté absolue comme un remède infaillible. ”