Bailleux de Marisy

“ A la veille d’une émission de rentes de plus de 3 milliards de capital destinée à libérer notre territoire, ce serait y apporter un sérieux obstacle que de nous rendre les marchés étrangers moins accessibles ou d’éloigner du nôtre le capital étranger. La France pourra absorber en définitive et reprendre peu à peu par ses épargnes la partie de ses rentes souscrite au dehors : c’est ce qu’elle a fait à peu près entièrement déjà pour l’emprunt de 1871 en 5 pour 100 ”

“ Aucun titre étranger non timbré ne peut être l’objet d’une transmission ; toute vente directe ou indirecte, sous forme de dépôt, prêt, nantissement, comme toute mention dans un écrit public ou privé qui semblerait une négociation de titres non timbrés, sont frappées d’amendes. Quant au droit de transmission, la loi ne change rien à la taxe perçue sur les titres nominatifs, mais elle élève à 25 centimes, soit à 30 avec les décimes, l’abonnement annuel sur les titres au porteur et par conséquent sur tous les titres étrangers. ”

“ Nous ne connaissons pas de pièce qui puisse mieux servir à dresser l’inventaire qu’à chacune des crises qu’il subit notre pays a le devoir d’établir pour savoir ce qu’elle lui coûte. Il suffit de citer ce document pour comprendre combien sous ce rapport la dernière crise laisse loin derrière elle toutes les précédentes, et à quel point la France s’est trouvée dans l’impossibilité de poursuivre la lutte avec quelque chance de succès. ”

“ La multiplicité des banques de dépôt, l’usage des comptes-courans, des chèques, des mandats de virement, ont accoutumé chacun à mettre ses titres ailleurs que dans son coffre-fort, à se reposer sur autrui des encaissemens et des paiemens, à savoir vivre sans argent chez soi. Comme cette confiance n’a pas été trompée, le capital s’est trouvé intact pendant la crise et prêt ensuite à la reprise des affaires. ”

“ Le prix du change entre la France et l’étranger et la prime sur l’or fournissent une autre preuve de la reprise extraordinaire du travail au lendemain même des catastrophes. Selon que notre commerce a des sommes importantes à payer au dehors et ne peut les balancer par des créances correspondantes, ou qu’il est principalement vendeur de nos produits sur les marchés voisins, il y a hausse ou baisse sur le prix du papier étranger que l’on veut se procurer pour éviter le transport des espèces. ”

“ C’est la spéculation qui recherche et découvre pour ainsi dire les gisemens de la richesse, qui invente les moyens les plus économiques de la procurer, qui la multiplie soit par des façons nouvelles, soit par des combinaisons de crédit, de transport, de circulation, d’échange, soit par la création de nouveaux besoins, soit même par la dissémination et le déplacement des fortunes. ”

“ Le bénéfice de notre activité industrielle nous a profité en ce sens que nous avons racheté plus vite la rançon de nos défaites, et retrouvé avec les habitudes du travail la dignité, l’estime de nous-mêmes et des autres, la confiance en l’avenir, ce qui vaut mieux encore que le profit. Cette régularité reprise dans les habitudes matérielles est le signe manifeste de l’ordre renaissant dans les esprits, et c’est par là que les relevés des impôts nous intéressent particulièrement. ”

“ En France, où le système des impôts semble reposer plutôt sur la facilité que sur l’équité dans la perception, lorsque les nécessités du budget le commandent, c’est à peu près exclusivement aux impôts indirects qu’on a recours pour augmenter les recettes. ”

“ Sans parler des inquiétudes inhérentes à notre situation politique intérieure et de nos cruels soucis vis-à-vis de l’étranger, en restant sur le terrain circonscrit où nous venons de nous placer, évitons avec soin ce qui pourrait arrêter les progrès de notre spéculation et de notre industrie. ”

“ Dans les progrès de notre prospérité, celui de la richesse mobilière importe surtout, parce que, si elle est plus variable, plus aléatoire que la richesse immobilière, plus sujette aux vicissitudes et aux crises, elle se dérobe aussi plus aisément aux dangers, elle reparaît plus vite avec le calme, et, comme elle gît surtout dans l’appréciation, elle regagne vite son niveau sans qu’aucune déperdition réelle ait eu lieu. ”

“ La loi des finances de 1863 appliqua le droit du timbre aux titres de rentes, emprunts et autres effets publics des gouvernemens étrangers, alors que les rentes françaises en demeurent exonérées. Par suite d’augmentations successives, toutes les valeurs étrangères se sont trouvées frappées en 1871 d’un droit de timbre, une fois payé, de 1 fr. 20 cent., décimes compris, par 100 francs de capital nominal, droit que les sociétés étrangères ont pu racheter par un abonnement fixe et annuel de 6 centimes payables par trimestre. ”

“ Il faut de toute nécessité que le capital étranger arrive en abondance pour faciliter l’émission et la souscription premières du futur emprunt. On manquerait au patriotisme en apportant la moindre entrave à cette bienfaisante invasion. ”

“ Le développement des sociétés de crédit en France, l’usage que chacun de nous a pu en faire, les avantages qui en sont résultés dans ces dernières années, méritent un chapitre à part dans notre histoire économique. ”

“ Les vertus et les vices de la spéculation en général donnent depuis très longtemps matière à procès. Il y a bien des années qu’à propos de deux livres fort lus à leur publication, le Manuel du Spéculateur à la Bourse, de Proudhon, et les Manieurs d’argent, de M. Oscar de Vallée, nous cherchions ici même à déterminer les excès de cette spéculation de bourse, principal objectif de récriminations. Nous en comparions les mouvemens pendant une certaine période avec les progrès bien autrement rapides de l’industrie française. ”

“ Étrange spectacle, que l’on peut expliquer par le jeu régulier d’une réaction d’autant plus intense que l’action a été plus forte, — évolution singulière d’une nation faite pour étonner ses ennemis, ses amis, et surtout elle-même, dont il n’est pas indifférent de chercher les causes, et qui prouve au moins que même dans cette effroyable catastrophe le principe de la vie n’a pas été sérieusement atteint ! ”

“ Nous avons depuis vingt ans laissé dans le placement de nos épargnes une grande part aux valeurs étrangères, nous en avons recueilli le bénéfice ; ne détruisons pas cette solidarité de plus avec tous les autres pays où la race humaine cherche dans le travail le pain quotidien, le progrès de l’esprit, la raison de son existence et l’amélioration de ses destinées. ”

“ Au lendemain de février, une baisse générale avait frappé avec les loyers les salaires et les gages : à Paris et dans les départemens, les immeubles étaient partout offerts, la consommation subissait un temps d’arrêt considérable. Il n’en a pas été de même l’an dernier. Les salaires ont monté, les gages atteignent un taux excessif, les objets de luxe se sont vendus dès cet hiver à des prix encore inconnus. On s’est disputé, à la fin de cette même année 1871, les tableaux et les objets d’art au poids de l’or, et les étrangers n’étaient pas seuls enchérisseurs. ”

“ Au lieu de la contagion de la peur, qui resserre les bourses et fait passer l’égoïsme du moment avant l’honneur, nous avons eu la contagion du sang-froid et du courage, grâce à laquelle on a sauvegardé le renom commercial, et en définitive évité la perte matérielle elle-même. ”

“ Si la commission se préoccupe plus de l’avantage indirect de conserver à notre marché une clientèle nombreuse que du soin d’augmenter des revenus fiscaux, dont M. de Goulard lui-même ne regardait pas le total comme bien important, et si elle sait ne pas demander aux sociétés étrangères plus qu’elles ne payaient avec les anciens tarifs, non-seulement on pourra les déterminer à maintenir sur la cote les valeurs qui y figurent encore, mais peut-être, par la réduction du nombre des actions et des obligations imposées, on y ramènerait celles qui l’ont abandonnée. ”

“ Le capital, devenu presque indifférent, ne se dérobe plus et sait attendre avec patience, il se remploie avec moins d’hésitation. La manie de thésauriser a aussi disparu. Au moment où quelques embarras se manifestaient dans la circulation métallique par la rareté présumée de la petite monnaie, il a suffi de l’émission de bons de 5 francs, 2 francs et 1 franc par plusieurs établissemens de Paris pour satisfaire tous les besoins. Cette émission, qui n’a jamais atteint 30 millions, prouve le peu de réalité des craintes conçues ”

“ Ensuite le capital n’a pas été frappé par la baisse au même degré que sur nos propres titres ; la paix faite, un certain nombre de valeurs étrangères ont obtenu une plus-value qui nous a permis de nous en défaire et d’obtenir, sans frais de change et sans déplacement de monnaie, des remises considérables sur les places dont la Prusse par exemple acceptait volontiers le papier. ”

“ On a beaucoup accusé les hommes dont l’initiative a porté nos capitaux sur tous ces titres ; on a blâmé aussi le gouvernement d’avoir sur ce point laissé faire et laissé passer ; or il s’est trouvé, contre toute prévision, que les capitalistes ont été bien inspirés en faisant ces placemens ; ils s’en sont applaudis, surtout pendant la dernière crise. ”

“ L’Autriche, l’Espagne, le Portugal, ont couvert leurs anciens titres d’émissions nouvelles : l’Italie, l’empire ottoman, l’Égypte, la Russie, les États-Unis, nouveau-venus, ont fait avec fracas irruption sur notre marché ; la Hongrie, les principautés danubiennes, le Mexique, le Honduras, Tunis, s’y sont glissés sans bruit. Le Pérou a frappé le dernier à notre porte avec une dette de 1 milliard. S’arrêter à des détails sur tous les fonds d’état étrangers serait peine inutile ”

“ Des calculs intéressans en portent le chiffre nominal à 4 milliards 1/2. Sur le 5 pour 100 italien seulement, l’on assure qu’en 1870 on payait à Paris pour 90 millions de francs de coupons semestriels. Ce ne sont pas seulement les fonds d’état étrangers qui de 1848 à 1870 ont été importés en France ; les cotes du marché officiel et du marché libre étalent dans leurs colonnes une liste bien plus longue d’actions et d’obligations de sociétés de tout genre, mines, lignes ferrées, institutions de crédit, etc., sans compter les emprunts de villes et de provinces. ”

“ M. Courtois estime que, sur les 6 milliards 773 millions de capital nominal auxquels elles s’élèvent, la part restée en France est de 2 milliards 300 millions. Il est vrai que ce capital nominal de près de 7 milliards pris sur notre épargne (fonds d’état et sociétés particulières) n’en représente pas 5 en capital effectif, dont le revenu réel n’est pas moindre de 285 millions ”

“ Mais il ne suffit pas que les besoins soient plus grands et plus immédiats pour que le travail recommence son cours entravé, il faut que les moyens abondent, que les instrumens se présentent, en un mot que le capital ne fasse pas défaut. ”

“ Ces droits étaient à leur égard particulièrement lourds ; le droit de timbre frappait la valeur nominale alors que la valeur réelle n’en atteignait pas souvent les deux tiers. Le droit de transmission perçu au moyen d’un abonnement supposait des négociations plus nombreuses qu’elles n’étaient en réalité. Aussi d’une part beaucoup de titres de rentes étrangères circulèrent-ils sans être timbrés : ils se négociaient sur le marché libre, dans la coulisse ”

“ En admettant que la récente législation sur les valeurs étrangères soit définitive, — dans les dernières discussions de l’assemblée sur les conclusions de la commission du budget chargée de proposer de nouveaux impôts, il est déjà question d’une taxe supplémentaire sur les revenus mobiliers qui frapperait les titres français et étrangers, — il sera d’une sage politique de tempérer dans la pratique les prescriptions de la loi. ”

“ Une autre cause encore peut expliquer la facilité avec laquelle ont été supportés nos récens malheurs : c’est la solidité devenue plus grande de nos mœurs financières. Nos révolutions chroniques ont engendré, dans le monde des affaires, un scepticisme politique, regrettable à certains égards, mais qui n’est pas sans compensations. ”

“ On n’oserait le nier ; mais il n’y a pas que les nations industrielles qui peuvent être frappées par la fortune : eussions-nous été moins soucieux du développement des intérêts matériels, que nous n’aurions peut-être pas mieux évité les conséquences de fautes qui toutes ne datent pas d’hier. ”