Clément Juglar

“ Quand on a besoin d'un secours, on n'hésite pas à le payer son prix, c'est ce qu'on obtient par la hausse de l'escompte, tandis qu'avec les restrictions, le secours qu'on promet et qu'on attend devient aléatoire et c'est ce que l'on redoute le plus.
Comme tous les remèdes, la hausse du taux de l'escompte a d'autant plus de valeur qu'elle est appliquée en temps opportun; trop tard, la situation peut être aggravée; trop tôt, elle ne peut nuire qu'à la Banque elle-même ; après une légère émotion bientôt passée, le public trouve sur le marché libre tous les secours dont il peut avoir besoin. ”

“ Quand une banque escompte un effet de commerce, ce n'est pas pour le remplacer par une somme équivalente en métal qu'on mettrait en circulation. L'encaisse ne suffirait pas à répondre à toutes ces demandes; de même, quand le métal rentre à la banque, ce n'est pas seulement parce qu'on le prend dans la circulation, c'est parce qu'il y est surabondant et revient de l'étranger. Dans les mouvements de flux et de reflux du métal, le métal s'échappe ou revient du dehors sous l'influence des cours des changes défavorables ou favorables. ”

“ Le ciel si serein jusque là s'assombrit, la défiance se propage, le crédit se resserre, l'argent disparaît, les Bourses ne peuvent plus liquider les affaires, qui sont même suspendues; c'est l'état aigu de la crise, le moment le plus critique à passer. Tout est ébranlé, un triage doit se faire, les maisons mal engagées ou trop engagées doivent liquider et livrer des marchandises achetées à des prix qui ne trouvent plus de nouveaux preneurs, et les livrer au cours offert, c'est-à-dire en baisse. ”

“ Les symptômes qui précèdent les crises sont les signes d'une grande prospérité ; nous signalerons les entreprises et les spéculations de tous genres ; la hausse des prix de tous les produits, des terres, des maisons ; la demande des ouvriers, la hausse des salaires, la baisse de l'intérêt, la crédulité du public, qui, à la vue d'un premier succès, ne met plus rien en doute; le goût du jeu, en présence d'une hausse continue, s'empare des imaginations avec le désir de devenir riche en peu de temps, comme dans une loterie. ”

“ Les métaux précieux ne commencent à s'ébranler, soit pour l'importation, soit pour l'exportation, que sous l'influence des cours du change. En dehors de cette influence irrésistible, la différence du taux de l'intérêt reste sans action.
L'intérêt n'est qu'une partie du bénéfice que l'on retire de l'emploi du capital, c'est la part du propriétaire. Il y a de plus la part de celui qui le fait valoir. La part de l'entrepreneur, c'est le bénéfice industriel ou commercial. L'intérêt et le profit représentent le produit du capital. ”

“ Le télégraphe, les chemins de fer, l'isthme de Suez, les banques, leurs succursales et leurs correspondants, ont donné à la circulation des marchandises une facilité dont on ne peut se faire une idée, facilité qui déroute tous ceux qui comptaient jusqu'ici sur un marché réservé. Il s'opère dans le commerce du monde une révolution semblable à celle dont on a été témoin à Paris, dans la lutte des grands magasins contre les petits, et cette lutte se complique d'une baisse de prix qui rend la conduite des affaires encore plus difficile. ”

“ Cette liquidation inévitable de tous les engagements qui dépassaient les forces de la spéculation sitôt opérée, le calme se rétablit, le taux de l'escompte redescend presque aussi vite qu'il est monté, la période de liquidation s'ouvre et dure plusieurs années.
Les crises sont donc précédées d'une période prospère et suivies d'une période de liquidation. Dans le langage vulgaire, la période prospère n'a pas de nom; c'est ce que l'on regarde comme l'état normal, on n'en parle même pas; il en est de la prospérité comme de la santé, rien ne paraît plus naturel. ”

“ On suspendait l'escompte des effets de commerce, on refusait de donner des billets de banque, c'est-à-dire de l'or, alors qu'il s'agissait simplement de le donner non au tarif de la Monnaie, mais au taux ayant cours sur le marché et de le donner à tout le monde. Pourquoi faire l'escompte à un taux qui n'est pas celui du marché ? La preuve qu'il n'est pas au cours, c'est qu'on ne demande pas des billets, ou si l'on en réclame, c'est pour prendre du numéraire. Qu'est-ce que cela prouve ? Que les affaires ne marchent plus, que la compensation n'est pas possible. ”

“ La baisse du niveau des encaisses sous l'influence des changes défavorables prouve déjà que le papier des institutions de crédit et de commerce ne circule plus comme d'habitude, et la hausse de l'escompte n'est qu'un moyen violent, en l'absence de moyens plus doux, pour lui faire reprendre son rôle accoutumé. Il y a un stock de marchandises représenté par un stock de papier, et ni l'un ni l'autre ne peuvent circuler. Il faut donc à tout prix écouler, avant de produire davantage, ce stock flottant, pour rétablir l'équilibre des prix. ”

“ Avec la confiance dans l'avenir, le taux des profits du capital de l'épargne diminue ; dans les pays riches il se rapproche du minimum. Les grands pays producteurs, réalisant des revenus nets, augmentent chaque année leur capital par l'épargne, c'est ce qui réduit aujourd'hui presque partout le taux de l'intérêt à 4 p. 100.
La puissance de l'épargne dans tous les pays et à toutes les époques est telle, qu'elle tend à faire baisser le taux des placements et des profits, pendant que l'esprit d'entreprise et la spéculation s'efforcent de le relever. ”

“ Il n'approuve pas les limites imposées à la circulation et conseille de ne pas en tenir compte quand les cours du change sont favorables ; appliquer l'acte sans discernement, c'est aggraver la crise. Dire que la suspension de l'acte n'en est pas une violation, c'est de l'aveuglement et vouloir tromper l'opinion publique qui cherchait à se reconnaître. Après avoir insisté sur la nécessité de la hausse de l'escompte comme unique remède, il regrettait que les directeurs de la Banque y eussent eu recours si tard et dans une mesure bien insuffisante. ”

“ Le négociant est ainsi toujours placé dans deux situations bien différentes : l'une dans laquelle tout marche à souhait ; quelle que soit la valeur qu'il possède, non seulement il trouve un échange facile, mais encore avec plus-value, c'est la période prospère, la période de la hausse des prix. Dans l'autre, au contraire, tout se déprécie, tout se fond pour ainsi dire entre ses mains. ”

“ Tous ceux qui ont du crédit pourront acheter ; cette puissance d'achat contre une simple promesse augmentera la demande des produits et, par conséquent, il s'ensuivra une hausse des prix, qui, portant d'abord sur quelques produits, ne tardera pas à s'étendre et à se généraliser ; la prospérité régnera dans le pays, tout le monde sera plus riche. L'espoir de réaliser un profit par les achats à crédit, en précipitant de nouvelles couches d'acheteurs dans la même voie, accroîtra encore la rapidité de la hausse, d'autant plus que le crédit augmente avec l'élévation des prix. ”

“ Il n'y a pas de plus grande erreur et de plus faux langage. Dans le prêt ordinaire, le prêteur se prive de ce qu'il prête; en banque, il n'en est pas ainsi. Les deux parties en présence, le banquier et le client, ont le même droit sur le même capital, espèces ou crédit, il est complètement à leur usage. L'argent déposé dans la caisse des banquiers est tout à la fois à leur usage et à celui de leurs clients ; par cette disponibilité constante, il n'y a pas un moment où il ne puisse être employé tantôt par l'un, tantôt par l'autre. ”

“ L'universalité de la prospérité et des embarras éveillera de suite l'idée de solidarité entre les grands marchés du monde, tandis que la succession des mêmes secousses, faisant trembler jusque dans ses fondements l'économie sociale, nous montrera leur périodicité.
Parmi ces causes, il y en a qui agissent particulièrement sur les prix, les achats au comptant et à terme; ce qui nous amènera à parler du crédit, de la circulation fiduciaire, des effets de commerce et des billets de banque. ”

“ L'accident auquel on attribuait le plus grand rôle passe donc au second plan, ce n'est plus qu'une cause occasionnelle sans rapport direct souvent avec l'équilibre instable du marché, c'est la dernière goutte d'eau qui fait déborder le bassin.
Si un accident imprévu et défavorable ne peut être la cause d'une crise, faut-il attribuer à un événement favorable, tel qu'une bonne récolte, la puissance de prévenir les suites fâcheuses d'une spéculation excessive? ”

“ Stuart Mill se préoccupe aussi de l'émission du papier, mais c'est sous la forme d'effets de commerce, de lettres de change, de chèques ; en un mot, c'est l'abus du crédit, l'achat conclu en échange d'une promesse de payer, qu'il rend seuls responsables.
Pour M. de Laveleye, c'est la rareté du numéraire et du crédit, c'est-à-dire des moyens d'échange, qui détermine les crises.
M. Bonamy Price explique les crises non par la surproduction, mais par la diminution des moyens d'achat; l'argent n'étant qu'un simple instrument d'échange, ce n'est pas lui qui manque. ”

“ Il faut, en effet, pour le grand commerce une élasticité que le commerce de détail ne comporte pas ; il en est de même pour les grandes affaires de banque, c'est cette élasticité qui aujourd'hui fait complètement défaut. Cette persistance des bas prix, en l'absence de toute reprise, permet d'autant moins de s'engager, qu'aujourd'hui la plupart des industries sont montées sur un grand pied ; la prospérité des années antérieures, dans lesquelles il était difficile de suffire aux demandes, les a engagées à augmenter leur matériel, en dépassant même peut-être les besoins futurs du marché ”

“ Si la Banque des États-Unis, après avoir cessé d'être Banque de l'État et obtenu un privilège nouveau en Pensylvanie, s'était bornée aux opérations de banque, avait employé ses ressources à régler le cours du change du pays et tout fait pour hâter la reprise des payements, elle aurait pu renaître Banque de l'État. Mais ce n'est plus possible ; elle a défié le Congrès, violé les lois, s'est mêlée à la politique. Le peuple a vu le vice de sa gestion; le directeur, M. Biddle, a mis fin à l'œuvre que le général Jakson avait commencée. ”

“ Souvenons-nous toujours que la prospérité d'une nation dépend du développement des affaires, et qu'il n'ya pas d'affaires sans crédit ; nous ne serons donc pas surpris de n'observer les crises que chez les peuples dont le commerce est très développé. Il ne saurait en être question dans les pays où il n'y a ni division de travail ni commerce extérieur; plus le crédit est restreint, moins on doit les redouter. ”

“ Toute émission de papier-monnaie produit une hausse des prix et, par suite, une prime à l'importation et une défaveur pour l'exportation ; dans aucun cas elle ne peut liquider une dette au dehors, à l'étranger, sans être très onéreuse au pays par suite de la dépréciation de son crédit et surtout du change. Les métaux précieux, eux aussi, circulent au pair ou avec prime ; l'or est marchandise là où l'argent sert d'étalon monétaire, et ce dernier devient marchandise là où règne l'étalon d'or. ”

“ La prospérité de l'Allemagne avant la crise tenait à l'indemnité de guerre, et le déplacement de cet énorme capital a retenti sur le reste du monde qui y avait pris part indirectement en fournissant les lettres de change, les traites pour permettre de mobiliser, de transporter et de concentrer tout à coup une masse de capital, comme on n'en avait jamais vu, entre les mains des vainqueurs. ”

“ Si la disette se rencontre avec le trop-plein des portefeuilles, la crise sera plus grave sans doute, mais ce ne sera toujours qu'un accident, cause de troubles d'autant plus grands que, la pyramide du crédit se trouvant renversée, à la moindre nouvelle secousse tout s'affaisse et croule. La dépression du portefeuille indique bien si la liquidation a été radicale et profonde, et dans ce cas on peut promettre une reprise active et durable des affaires. ”

“ La baisse, d'abord bornée aux produits sur lesquels s'était portée la spéculation, ne tarde pas à s'étendre à toutes les transactions et même aux opérations au comptant.
D'après tout ce qui précède, c'est-à-dire d'après l'observation des faits, la puissance de l'épargne annuelle chez les nations civilisées, en augmentant sans cesse leur richesse, entretient toujours, selon l'importance de ces épargnes, une hausse des prix ; c'est l'état normal du marché, la période prospère. La crise approche quand le mouvement se ralentit, elle éclate quand il cesse. ”

“ Malgré la réserve de Bonamy Price, on voit que ce qui manque dans les crises, quelle qu'en soit la cause, c'est le métal, l'or et l'argent acceptés au pair. Ce qui est menacé dans ces circonstances, c'est l'encaisse des Banques; ce que l'on redoute, c'est la suspension des payements ; ce qui attire tous les regards, c'est la baisse chaque jour plus grande du niveau des réserves métalliques. ”

“ Coquelin, partisan de la liberté des Banques, accuse le monopole d'être la cause de tout le mal. Les capitaux s'accumulent et viennent se réfugier improductifs dans les comptes courants, l'encaisse s'accroît; pour leur trouver un emploi, les Banques favorisent l'escompte en vue des dividendes, puis tout à coup on retire les dépôts et la crise éclate. Malheureusement, les bilans sous les yeux, on ne saisit aucune trace de cette théorie qui propose comme remède la liberté des Banques sans s'apercevoir qu'aux États-Unis ces accidents sont aussi fréquents et plus violents qu'ailleurs. ”

“ La plus grande partie des transactions s'effectue au moyen de capitaux empruntés. En général, la production et la demande règlent les prix, excepté quand intervient la spéculation ou le contraire de la spéculation, le discrédit; quand les marchandises sont offertes à crédit en échange d'une simple promesse de payer, ou quand une banque, sur les garanties que vous lui offrez, avant même que l'opération soit engagée, vous avance en billets ou par un simple crédit la somme nécessaire pour la conclure, il est bien certain que ces facilités, en augmentant la demande,
tendent à produire la hausse. ”

“ Quand tous les prix ont haussé sur les grands marchés du monde, à ce point que la vente devient de plus en plus difficile, il est donc tout naturel que l'on fasse intervenir les métaux précieux, marchandises dont le prix n'a pas varié dans la même proportion. On va les chercher dans les encaisses des Banques pour les livrer aux lieu et place des produits, non pas que ces derniers manquent, mais on ne peut plus les faire accepter au prix auquel on les tient dans les pays moins riches qui n'ont pas pris part au grand mouvement de prospérité, arrêté ainsi pour un temps. ”

“ Dès que les prix baissent, le but est atteint, et la crise n'en a pas d'autre; malheureusement, les maisons qui succombent entraînent dans leur chute beaucoup de maisons qui n'étaient qu'ébranlées. Le mal se répand, frappe toutes les classes de la société, toutes les industries ; le capital reçoit le premier coup, les revenus par suite, les profits, les salaires, depuis les plus
élevés jusqu'aux plus humbles, et enfin les chômages réduisent l'ouvrier à la dernière extrémité. ”