Placement financier

“ Alors que pour les biens de consommation, la demande dépend du besoin, en quelque sorte direct, celle des valeurs mobilières peut être tempérée par la possibilité de placement de l'épargne sous forme de prêts, polices d'assurance, immeubles, et l'offre par l'obtention de capitaux d'une autre manière que l'émission ou la vente de titres. ”

“ Oui, entre les entreprises dont la formation est réclamée par de grands intérêts industriels et commerciaux, et les capitalistes qui ne sont pas en état d’apprécier par eux-mêmes l’opportunité et l’utilité des placemens qu’ils recherchent, il faut qu’il y ait des intermédiaires qui procurent le placement au capital et le capital à l’industrie. ”

“ Et si les 250 millions que la société peut placer avec un prélèvement de 60 centimes pour frais d’administration étaient en entier prêtés avec la totalité de ces droits, le bénéfice annuel pour toute la durée des prêts s’élèverait à 1,500,000 fr., soit 5 pour 100 d’intérêt pour le capital versé sur les actions, sans compter ni le revenu du placement de ce même capital, ni le produit des autres opérations que le crédit foncier est et sera autorisé à faire. ”

“ Quand le capital surabonde, et que l’argent honnêtement gagné cherche avec anxiété des refuges honnêtes, l’achat d’une charge devient, pour une famille enrichie, non plus l’acquisition d’un titre où d’un état, mais un simple placement de fonds. ”

“ Mais ce qui favorise singulièrement les emprunts que font les gouvernemens, est bien moins la confiance qu’ils méritent ou qu’on leur accorde, que quelques autres circonstances accessoires qui sont dignes de toute l’attention des publicistes.
Les fonds publics sont un placement plus connu, plus accessible qu’aucun autre. Tout le monde est admis à y porter ses épargnes. Nul placement n’exige moins de formalités, moins de précautions, moins de capacité dans le prêteur, et ne l’expose moins aux chicanes de la mauvaise foi. ”

“ Les souscriptions des ménages, qui s'élèvent à 7,3 milliards, correspondent au développement attendu d'une préférence plus marquée pour les placements en valeurs mobilières.
2. La collecte et la redistribution des capitaux par les intermédiaires financiers
La prévision portant sur la ventilation des placements entre les divers réseaux de collecte est particulièrement délicate et importante. En effet, elle risque de préjuger hâtivement des résultats de la concurrence qui existe entre les divers instruments de placement. ”

“ Comme le capital employé à payer les salaires doit être en grande partie formé du capital cherchant un placement, le taux courant de l’intérêt doit être la mesure de son abondance ou de sa rareté comparative. ”

“ Chaque fois que cet établissement achète une valeur — qui est toujours le représentant de quelque placement déjà existant — l’individu de qui elle achète voudra sans nul doute user des moyens mis à sa disposition, pour créer quelque nouvelle espèce de placement — personne ne permettant volontiers à son capital de rester oisif et stérile. Si cet achat se fait avec la monnaie des autres, l’effet inévitable sera d’élever les prix et de stimuler le dernier possesseur de la valeur acquise à redoubler d’activité pour se pourvoir d’un nouveau placement. ”

“ En s’attachant à cette distinction, l’on reconnaît facilement que des lois différentes régissent le taux de l’intérêt et celui de l’escompte. Tantôt le placement éphémère devient l’objet d’une préférence marquée, tantôt on aime mieux s’assurer un revenu constant par un placement durable. ”

“ Ce mot a différentes significations et représente des opérations multiples. Nous ne parlerons que des deux combinaisons qui sont le plus usitées.
A.
Une personne désire utiliser pour un temps assez court des fonds improductifs et les faire fructifier au moyen d'un placement qui lui donne des garanties complètes. Le report réalise toutes les conditions qu'elle recherche: sécurité, caractère momentané du placement, loyer rémunérateur du capital. ”

“ Assurément, ce n’est pas le public de l’épargne, celui qui, constamment, absorbe tout ce qui se présente en rentes françaises, on obligations de chemins de fer ou du Crédit foncier, même en fonds ou obligations exotiques, pourvu que le placement offre quelque garantie et un revenu fixe ”

“ Nous ne l'avons pas pensé en ce qui concerne l'acquisition de ces valeurs ; nous ne le croyons pas davantage quand il s'agit de les vendre. Un placement en rentes est un placement sûr et par conséquent fixe; les aliéner, c'est faire un acte important qui révèle une certaine modification dans la fortune. Les autres valeurs de bourses sont des placements hasardés. Il peut être nécessaire de vendre du jour au lendemain, par simple mesure de précaution.
Comment subordonner cette vente aux lenteurs de l'autorisation: c'est le plus souvent la rendre impossible ou très-onéreuse. ”

“ Le placement dans les rentes est donc aujourd'hui aussi sûr que le placement hypothécaire; il a de plus l'immense avantage d'une disponibilité continuelle, celui de l'infaillibilité des échéances, de l'exemption de tous soins, de toute contestation. Un mot dit à un agent de change suffit pour placer ou retirer le capital; une simple exhibition de titre, pour toucher l'intérêt; et cela, sans l'intervention des avocats, des procureurs et des tribunaux.
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Ces avantages sont immenses, et ils ne sont pas les seuls. Les rentes sont la seule propriété affranchie de toute espèce d'impôt. ”

“ Il lui permet de payer à l'avance, soit une portion du capital restant dû, soit une ou plusieurs annuités avec escompte à son profit, de sorte que, comme le fait remarquer avec raison M. Thibault, les propriétaires trouvent continuellement dans la caisse de l'institution le placement de leurs fonds disponibles sans perdre un seul jour d'intérêt, placement le plus sûr de tous, puisqu'il est fait sur eux-mêmes. ”

“ Or, tout placement de fonds est, en définitive, une commande de travail; tout placement équivaut à mettre à la disposition d'une autre personne, Etat, Commune, Département, Société anonyme, des fonds qui servent à des travaux ou à des dépenses. Seulement, en général, ces dépenses ou ces travaux sont productifs, d'une utilité durable, parce qu'il en est fait un emploi pour des entreprises de commerce, d'industrie, d'agriculture ou de travaux publics, tandis que, des fonds dépensés en futilités, il ne reste rien après le court plaisir qu'ils ont procuré. ”

“ En permettant la cession des actions attribuées en échange d'un apport quelconque, du moment où l'entreprise a deux années de suite produit des bénéfices, il nous semble que tous les intérêts se trouvent suffisamment garantis. On ne déserte qu'un mauvais placement, un placement profitable retient les détenteurs d'actions. ”

“ Chacun aura donc intérêt à les garder en caisse le plus longtemps possible, à payer de préférence avec les billets de banque" et le numéraire qui ne rapportent rien.
Entrés dans une poche, ils n'en sortiront que les derniers, à défaut de tout autre argent, et jusque-là constitueront un placement, même pour le laps de temps le moins appréciable, un placement qui s'imposera à quiconque doit avoir chez soi les moindres sommes sans destination immédiate, comme sans certitude de les posséder longtemps.
Si petit que puisse être le bénéfice, il ne comporte à obtenir ni risque ni souci. ”

“ De l'emprunt de 80 millions, sous l'aspect des soumissionnaires-spéculateurs sur rentes, des capitalistes à placement, des rentiers par substitution , et de l'Etat emprunteur.
Je vais considérer l'emprunt des 80 millions, sous l'aspect des soumissionnaires-spéculateurs sur rentes : sous celui des capitalistes à placement, et des rentiers par substitution; enfin sous celui de l'État emprunteur. ”

“ Dès lors, comment ne pas préférer un placement à portée, un placement qui permet de veiller soi-même sur son capital, de recevoir directement, d'épargner tous les frais? La même raison qui déterminera te rentier de Paris à ne pas se déplacer parlera à l'étranger pour demander son remboursement. 5 00 millions seront donc enlevés à votre pays pour passer dans un autre. N'y trouvez-vous pas quelque inconvénient ? n'y en a-t-il aucun dans le mode que vous serez forcé d'employer pour solder ces étrangers ? ”

“ Les grands capitalistes, vivant de leurs rentes et ne cherchant qu’un placement sûr, profiteraient de ce moyen d’augmenter leur revenu, et même ceux qui placent temporairement leurs fonds aux banques pour les retirer au besoin pourraient profiter de cette augmentation des intérêts, ayant toujours la faculté de négocier leurs inscriptions à la bourse ou de les engager, soit à la banque de commerce, soit à d’autres établissemens de crédit, dans le cas où ils auraient besoin de leurs capitaux. ”

“ Dans la pensée du ministre des finances, le placement en rentes créait un nouveau gage pour le capital des caisses d'épargne; le produit des arrérages procurait à la Caisse des dépôts l'équivalent de l'intérêt dont le bénéfice était continué aux caisses d'épargne, et si des circonstances extraordinaires survenaient et que la garantie du Trésor dût être invoquée, les opérations de trésorerie qui en seraient la conséquence auraient pour base une réserve de rentes considérable, tandis qu'auparavant aucun gage ne soutenait les fonds des caisses d'épargne. ”

“ Je destine la seconde moitié du tiers de mon capital flottant à être prêtée pour un an, dix-huit mois, deux ou trois ans avec la stipulation qu'un gage de la valeur du prêt sera donné par l'emprunteur. Il me semble que ces dispositions réuniraient la sûreté du placement à la certitude d'un intérêt modéré. Je n'aime pas à payer 5 010 au dessus du pair sur les achats ; mais je préfère me soumettre à cette nécessité plu-
tôt que de courir le risque d'une plus grande perte qui pourrait résulter de la manière dont mes fonds sont placés à présent. ”

“ Or, quels sont les caractères auxquels se reconnaît un placement sérieux ? -1 Deux conditions sont nécessaires : 1° Le capital prêté doit être remboursé dans un dé- lai déterminé ; 2° Un intérêt doit être servi au prêteur, intérêt plus considérable que la portion des bénéfices réservés pour être distribués en lots par voie de tirage au sort. Le taux de l'intérêt distribué ne doit pas être inférieur à 30/0.
En un mot, le lot doit rester l'accessoire, l'attrait d'un placement sérieux recherché pour lui-même. ”

“ Vous savez, naturellement, que pour réussir en matière de banque, il est aussi important de trouver de bons placements pour nos fonds, que d’augmenter nos relations et notre clientèle de déposants. Un des placements les plus lucratifs est le prêt d’argent contre une garantie sûre. ”

“ Faire en sorte que les sociétés de capital-risque, les fonds communs de placement à risque fassent expertiser la valeur des titres de TPE en portefeuille à l'instar du projet de loi qui demande que les SCPI fassent évaluer les immeubles détenus. ”

“ Les établissements de bienfaisance et les communes se trouvent d'ailleurs dans une situation exceptionnelle, parce qu'ils n'ont pas été libres dans le placement de leurs fonds, et que, s'ils avaient acheté des biens-fonds, ils auraient pu augmenter leurs revenus. ”

“ Lorsque les porteurs de rentes auront la conviction qu'ils peuvent les vendre aussi facilement que toute autre valeur, ils s'abstiendront de passer des ordres s'ils n'ont pas besoin de réaliser; ils se trouveront très satisfaits d'un placement présentant des garanties indiscutables. ”

“ L'innovation capitale était l'ensemble des mesures prises pour faciliter et amplifier le placement ; le placement — disait l'article 2 du décret — pourra être fait par l'entremise des comptables directs du Trésor, des receveurs des administrations financières et des receveurs des postes. La politique suivie consista à multiplier les guichets où le public pouvait apporter son argent et demander les bons. Des remises stimulèrent le zèle des agents chargés de les placer ; la Banque de France et les établissements de crédit donnèrent leur coopération. ”

“ La fixité du capital, sans donner plus de sûreté au fonds , prive seulement des moyens de gagner par la hausse, et devrait rendre le placement clans les bons royaux inférieur à celui dans les rentes, et par conséquent faire qu'il fût plus fortement rétribué. Les bons royaux prouvent donc que l'état avec sa seule garantie , et sans offrir l'espérance d'aucun gain, peut emprunter à 3 1/2, comme le simple banquier. Maintenant, que l'on se souvienne des avantages de la rente; et on verra de combien elle est supérieure au placement commercial. ”

“ Si le commerçant réfléchissait, quand il a dans sa caisse une somme quelconque en disponibilité, aux avantages qu'il aurait à la placer dans' son commerce, il est certain qu'il ne chercherait pas ailleurs le place ment de ses fonds; cet homme se dirait : J'ai 1,000francs en caisse : au lieu de placer cet argent, j'achèterai mes marchandises au comptant; par ce moyen j'obtiendrai 5 % d'escompte sur un délai de 5 à 6 mois, ce qui me fera un intérêt annuel de 10 à 12 %, et je serai sûr de mon placement. ”

“ Un placement de fonds sur dépôts d'ef- fets publics consiste à prêter une somme quelconque et à recevoir en nantissement des effets publics représentant une valeur supérieure à la somme placée. Ces effets
(1) On nomme ainsi celui qui vend une quantité d'effets publics, qu'il ne possède point, et qu'il est ensuite obligé de racheter à bénéfice ou à perte, pour balancer son compte.
n'étant donnés qu'à titre de dépôt, il en résulte deux engagemens, l'un signé par le prêteur, l'autre signé par l'emprunteur. ”

“ Les banques de placement se chargent de faire les opérations de bourse pour leurs clients en qualité de commissionnaires. Elles ont la confiance de leur clientèle, qui les charge souvent de choisir les placements, et d'acheter ou de vendre au mieux de ses intérêts. — Elles font quelquefois ces opérations sans le ministère des agents de change, lorsqu'elles reçoivent en même temps de deux parties l'ordre de vendre et d'acheter dans les mêmes conditions. ”