Intermédiaire financier

“ Ce qui constitue la banque et le crédit, c’est précisément cette opération de prêter, en masse et à une prime relativement plus élevée, des fonds reçus de toutes mains, et qui ne portent qu’un faible intérêt. Voilà le commerce que l’on peut abandonner à la concurrence, et dans lequel la concurrence est utile pour amener le bon marché, ainsi que le bon emploi des capitaux. Mais la concurrence dans l’émission du signe monétaire ne fait qu’annuler ou déprécier la puissance de cette valeur. ”

“ En revanche, les systèmes de financement intermédiés font appel à un nombre restreint de bailleurs de fonds (les intermédiaires financiers) , bénéficiant souvent d'informations privées du fait de leur relation plus étroite avec les entreprises. Les intermédiaires financiers offrent aux entreprises l'appui financier d'interlocuteurs plus impliqués dans leurs activités, et donc plus à même de comprendre les choix des chefs d'entreprises et de leur assurer une stabilité de financement. ”

“ Ainsi, les entreprises qui distribuent le crédit non seulement transfèrent par ce moyen une partie des ressources que leur meilleure situation financière leur permet de collecter auprès des banques et, plus généralement, développent une véritable fonction d'intermédiation financière, notamment en supportant le risque des fonds transférés. ”

“ Ils permettent une réduction des coûts de l'échange et facilitent la gestion de la trésorerie des entreprises. La seconde approche considère le crédit commercial interentreprises comme un actif financier, comme un placement à court terme. Les échangistes ont mutuellement intérêt à recourir au paiement différé dès lors que le vendeur peut, en consentant des délais, réduire le coût des ressources de l'acheteur et permettre à celui-ci d'accroître sa production et ses achats. Ceci suppose que l'acheteur et le vendeur ont un accès inégal aux financements offerts par les institutions financières. ”

“ De plus, la comparaison des situations économiques et financières des entreprises distributrices de crédit interentreprises et des entreprises utilisatrices de ce crédit montre que, par le jeu des délais de paiement, les entreprises mettent en oeuvre un véritable système de financement interne aux entreprises, dont le rôle et le fonctionnement sont proches de ceux du système financier classique. ”

“ Non-seulement une banque de circulation doit avoir un capital considérable, mais la plus grande partie de ce capital doit être convertie en numéraire, rester constamment disponible, servir de levier et de point d’appui dans la direction du crédit. ”

“ Pas plus que l’effet de commerce, le billet de banque ne chasse la monnaie de son domaine naturel et ne la détrône de l’action décisive qu’elle exerce sur le règlement des échanges. Toute transaction commerciale étant l’échange d’un produit contre un autre produit, chaque fois qu’un capitaliste, un négociant, un industriel voudra réaliser son capital, sa marchandise, son produit, pour en garder l’équivalent sous la forme la plus durable et la plus disponible, il le réalisera en argent ou en or. ”

“ D'après l'article 2 de la loi, toute personne résidant en France ne peut acheter des monnaies ou devises étrangères ou transférer hors de France des fonds, valeurs ou titres, pour un montant supérieur à 1.000 francs, sans recourir à l'intermédiaire d'un banquier qui tient le répertoire des opérations de change. ”

“ Si, au contraire, l'on a vendu à Londres, l'intermédiaire enverra une traite en livres que l'on négociera à Paris.
ORGANISATION DES BOURSES DE VALEURS De même qu'à la Bourse des marchandises les opérations se traitent par l'entremise de courtiers qui rapprochent acheteurs et vendeurs, de même à la Bourse des valeurs il existe des intermédiaires. Certains d'entre eux ont un caractère officiel, ce sont les agents de change; d'autres n'ont aucun. monopole, ce sont les banquiers en valeurs ou coulissiers. ”

“ Des investissements coûteux et très structurants à terme vont s'imposer irrémédiablement comme support de nouvelles activités, ou pour améliorer l'efficacité, alors que la concurrence, la déréglementation, la désinflation pèsent sur les comptes d'exploitation, tandis que la nouvelle intermédiation financière oblige les banques à renforcer leurs fonds propres. ”

“ Si on la rend disponible par un mode d’aliénation quelconque, par vente ou par emprunt, immédiatement elle vient faire concurrence à toutes les valeurs qui s’adressent au capital disponible, elle augmente l’offre de ces valeurs, et tend ainsi à en déprécier les cours. Viendra-t-on dire que notre marché est très riche, qu’il y a abondance de capitaux, et que 150 millions de plus ou de moins à emprunter ne changeront rien à l’état des cours ? ”

“ Quand le négociant a transformé son capital dans la marchandise qu’il a achetée, quand l’industriel a transformé son fonds de roulement dans le produit qu’il a fabriqué, ils ont à vendre l’un sa marchandise, l’autre son produit, et ils seraient réduits à l’inaction s’ils ne pouvaient opérer cette vente, car elle leur est indispensable pour rentrer dans leurs capitaux et les employer à de nouveaux achats et à des productions nouvelles. ”

“ Or malgré un important développement de produits nouveaux qui élargissent les sources de revenus des établissements de crédit, les dirigeants des banques savent aujourd'hui que le nouvel environnement financier rend les fonds de commerce relativement instables, que certaines entreprises auront à se recentrer sur certains métiers et que d'autres pourront rencontrer de sérieuses difficultés, du moins sur telle ou telle ligne de produits. ”

“ Les marges d'intermédiation sur la banque classique se réduisent, la concurrence s'avive, et le besoin de renforcement des structures financières se confirme de plus en plus avec le développement des marchés de capitaux. Soumise de plus en plus aux conditions des marchés eux-mêmes très internationalisés, l'industrie bancaire a déjà dû commencer à se gérer avec la même rigueur que l'industrie a du le faire depuis maintenant plus d'une décennie. Comme toute industrie, la banque et l'assurance doivent connaître les coûts des prestations qu'elles offrent et de celles qu'elles envisagent d'offrir. ”

“ Elle joue, dit le rapport de M. Isaac Pereire, à l’égard des valeurs représentant le capital de l’industrie, un rôle analogue aux fonctions que remplissent les banques d’escompte pour les valeurs représentant ce que l’on appelle le fonds de roulement. Le premier devoir de notre société, ajoute le rapport, est de travailler au développement de l’industrie nationale, de faciliter la formation des grandes entreprises, qui, livrées à elles-mêmes, ont généralement tant de peine à se constituer. ”

“ Si une compagnie de chemin de fer sollicite des concessions nouvelles, si elle doit faire des appels de fonds, si elle est prête à s’unir par une fusion à’ d’autres compagnies, il y a la encore des élémens variables qui se font également sentir dans le prix de l’action. Ces exemples suffisent pour donner une idée des influences particulières qui, au-dessous de l’influence générale de la situation politique et financière, agissent sur les prix des valeurs. ”

“ Le Marché financier, au contraire, utilise les disponibilités des particuliers réunies en capitaux d'épargne et prêtes à s'investir à longue échéance sous forme de titres et de valeurs.
Le Marché financier comprend l'ensemble des opérations par lesquelles ces capitaux d'épargne sont concentrés et dirigés vers le s" collectivités et les entreprises qui les emploieront utilement et les feront fructifier. Les banques et la Bourse sont les organismes qui réalisent ces opérations et se chargent de procurer à l'épargne. ”

“ Une banque privée, possédant en propre un milliard de capital, mais n’ayant que trois cents cliens, placera parmi eux pour 40 millions de valeurs, pendant qu’une Société de crédit, quatre fois moins riche, mais en relations avec 300 000 cliens, placera dix ou vingt fois plus. ”

“ Ainsi les établissemens d’escompte font crédit aux fonds de roulement engagés au moyen des fonds de roulement momentanément disponibles qu’ils attirent et centralisent dans leurs caisses. En réalité, les banques ne sont qu’un mécanisme de centralisation et de diffusion ; à l’aide duquel le capital de roulement consacré au commerce et à l’industrie d’un pays se fait prédit à lui-même. Toute la puissance des banques se borne à fournir à ce capital les moyens de suffire aux évolutions exigées de lui par les rapports de la production avec la consommation. ”

“ Ces avantages comparatifs ont trait à la capacité à collecter et à traiter l'information, à l'appréciation, la tarification, la diversification et la mutualisation du risque et à la capacité à financer les différents types d'agents : ménages, entreprises, administrations publiques, non-résidents. On examinera successivement les apports et les limites de l'intermédiation financière et du marché. ”

“ Si une banque pouvait dans une ville, avec 100 millions d’espèces, émettre 200 millions de billets, la banque générale qu’il imaginait pouvait, dans un pays qui aurait un milliard de numéraire, émettre deux milliards de billets, et tripler ainsi le moyen des échanges. ”

“ On voit par ce simple aperçu combien est grande l'utilité du compte courant. Dispenser les contractants d'avoir sans cesse la bourse à la main pour toutes les affaires qu'ils traitent ensemble, éviter les lenteurs, les retards et les frais du transport du numéraire, éviter les risques des négociations de papier, ne pas laisser un seul moment les fonds improductifs, ce sont là des avantages immenses et dont le commerce sent bien le prix. ”

“ Lorsqu'on parle d'une banque, on n'entend donc par là qu'une association autorisée par le gouvernement et ayant reçu de lui le privilége d'émettre des billets au porteur et à vue; une association qui a pour but d'utilité générale de multiplier par le crédit la puissance des capitaux, à l'aide de la circulation de ses engagemens, et pour moyen de prêter à un taux d'intérêt fixe et modéré, sur des valeurs solides, les sommes que le fonds qui lui a été constitué et la confiance publique mettent à sa disposition. ”

“ Il faut qu’une banque se maintienne en état de se liquider à tout moment, d’abord vis-à-vis des porteurs de ses billets, par la réalisation de son portefeuille ; et après les porteurs de ses billets, vis-à-vis de ses actionnaires, par la distribution à faire entre eux de la portion du capital fourni par chacun d’eux. Pour ne jamais finir, une banque doit être toujours prête à finir. ”

“ Ici, comme partout, on est arrivé à la promptitude et à la facilité par la division du travail, c’est-à-dire par l’intervention d’intermédiaires spéciaux qui, d’un côté, reçoivent les épargnes des capitalistes et, de l’autre, achètent des titres aux entrepreneurs. Ces intermédiaires sont les banquiers et les banques. ”

“ Les fonds liquides, soit à la Banque de France, soit dans d'autres banques françaises ou étrangères, représentent 22 % des ressources des établissements de crédit, 51 % sont investis sous forme de portefeuille en effets de commerce et bons de la Défense Nationale. ”

“ Il n’est point surprenant qu’une si grande quantité de valeurs, dont la circulation est si facile, qui se prêtent si bien par la modicité des sommes que représentent leurs titres aux besoins de ceux qui veulent les vendre, à la commodité de ceux qui veulent les acheter, donne lieu à un immense mouvement d’affaires, et que la Bourse, théâtre de ces affaires, ait pris une si grande place dans les préoccupations générales. ”

“ Pour les opérations de participation portant sur les valeurs mobilières, les ressources propres des banques d'affaires sont bien faibles par rapport à l'importance des affaires qui s'offrent à leur activité, et seraient bien vite épuisées si les banques ne recouraient pas à des dégagements, en faisant appel au public, soit au moyen d'un placement, soit par introduction en Bourse. ”

“ Actives, entreprenantes, plusieurs de ces petites banques locales trouvaient moyen, tout en se livrant aux mêmes opérations que leurs puissantes rivales, d’escompter sur une grande échelle le papier commercial et d’alimenter la spéculation des agens de change et autres hommes de bourse. La crise les a naturellement plus ou moins éprouvées ; mais en définitive, envisagée dans son ensemble, la situation des établissemens de crédit nous semble solide. ”

“ Mais les grands établissements de crédit comme le Crédit lyonnais, la Société générale et le Comptoir national d'escompte, se chargent de plus en plus d'émission des titres pour le compte de sociétés, d'États, d'établissements publics, se muant ainsi en banques de spéculation, et réalisant dans le commerce de banque le phénomène de concentration et d'intégration qui se manifeste dans toutes les branches de l'activité économique. ”

“ Combien d’entreprises se créent chaque jour, naissent pour ainsi dire du mouvement incessant des valeurs mobilières, par cela seul que chaque jour on peut acheter, vendre les titres de ces valeurs presque avec la même facilité que l’on va échanger un billet de banque contre du numéraire, par cela seul qu’au moyen de ventes et de rachats à terme oh peut emprunter sur un titre, par cela seul que le capital y trouve pour un temps, si court que, ce soit, un emploi avant de se fixer ! ”

“ Rien que de simple et de normal, rien qui s’écarte en quoi que ce soit de la ligne ordinaire des opérations commerciales. Des prêts, des avances de marchandises, faits quelquefois de capitaliste à industriel, et plus souvent d’industriel à industriel, de commerçant à commerçant, et, au milieu de tout cela, des banquiers qui s’entremettent, non pour changer la nature de ces transactions, mais pour y faire l’office d’intermédiaires ou d’assureurs : voilà tout. Il s’agit de voir maintenant si les compagnies de banque, qu’on appelle banques publiques, font elles-mêmes autre chose. ”