“ Le crédit du billet de banque s'était conservé intact, malgré le cours forcé, et il n'aurait même éprouvé aucune altération, sans l'opération de change qui a été adoptée pour le payement d'un des derniers termes de l'indemnité de guerre, opération bonne dans de certaines limites, mais qu'on a poussée trop loin, dans l'espérance trompeuse de conserver au pays ses richesses métalliques, ce qui était une pure illusion, un non-sens ; car, de toutes manières, ces richesses devaient subir une diminution, puisque le vainqueur n'acceptait en payement que de l'or. ”

“ Après le rétablissement de la valeur du billet de banque, se place l'abaissement du taux de l'intérêt, comme le meilleur, le plus puissant de tous les moyens, pour assurer le développement de notre industrie, et améliorer le cours de nos fonds publics ; ce dernier résultat est d'autant plus essentiel à obtenir que c'est, sur l'amélioration de notre crédit, sur la facilité de créer de nouveaux emprunts, que nous devons compter pour assurer notre libération. ”

“ Tant que l'encaisse conservera des proportions suffisantes pour agir efficacement contre la prime de l'or, par des rachats de billets, toute émission nouvelle sera inutile, et, par ce procédé, on n'aura plus à craindre le retour de ces crises, qui jettent partout l'effroi ; on ne sera plus surtout dans la nécessite d'élever le taux de l'escompte, triste nécessité, prélude des plus grands embarras, pour l'Etat, comme pour l'industrie et le commerce, ainsi que de l'affaissement du crédit public. ”

“ Nous ne citons Bruxelles que par un sentiment de justice, pour rendre hommage au bon sens de nos voisins, puisque c'est d'eux qu'est venu le signal de cette détente dans les conditions du loyer des capitaux; mais il est inutile de dire que c'est la Banque d'Angleterre qui, seule, fait autorité en pareille matière : on a toujours attaché avec juste raison une grande importance aux actes de ce puissant établissement. ”

“ Ce n'est pas seulement à l'émission d'un nouvel emprunt qu'il faudrait renoncer, ce serait encore à toute idée d'amortissement ou de remboursement de la dette de la Banque, avant d'avoir achevé de payer notre indemnité de guerre.
Tout doit être subordonné à cette abominable nécessité ; il faut d'ailleurs décidément renoncer à emprunter d'un côté pour payer de l'autre. ”

“ La masse des rentes que possède la Banque mérite bien qu'on procède de la sorte ; s'il y a avantage à en agir ainsi pour faciliter un classement immédiat, il n'est pas indifférent de faire profiter tout le monde du bénéfice de l'opération, et on peut le faire en toute sûreté, car si tout le monde a plus d'esprit que Voltaire, tout le monde a également plus de capitaux que telle réunion d'individus, si puissante qu'elle soit. ”

“ Quoi qu'il en soit, nous n'en persistons pas moins à dire que, suivant notre modeste appréciation, on devrait, pour remédier à l'un des plus grands dangers de la situation, à celui de l'altération de la confiance dans la monnaie fiduciaire , commencer par rétablir l'intégrité du marché monétaire, et combattre dans ce but la prime de l'or, chercher résolument à la faire disparaître. ”

“ L'élévation du loyer des capitaux est encore identique à celle du loyer des immeubles : l'une est la conséquence de l'autre ; c'est le même fait qui se reproduit sous deux aspects différents.
Il n'y a donc autre chose à tirer des projets d'augmentation du capital de la Banque, que l'utilité de dégager son capital actuel, au moyen de la vente de ses rentes.
Il est incontestable, en effet, que cette opération ferait rentrer 180 millions d'or ou de billets dans ses caisses et diminuerait d'autant l'utilité de l'augmentation des émissions de billets. ”

“ Il serait superflu de faire longuement ressortir l'heureuse influence de la modération du taux- do l'intérêt sur l'amélioration du crédit public, comme sur l'encouragement du travail et la prospérité de l'industrie.
La fixité du taux de l'intérêt n'est pas moins désirable, car sans elle, il n'y a aucune sécurité dans les opérations industrielles et commerciales :
En fait de système de banque, il n'y a rien d'absolu. ”

“ Au fond, on peut voir que la question de la Banque se simplifie singulièrement à l'examen, que rien dans la situation de ce grand établissement n'est de nature à inspirer la moindre inquiétude, et qu'il possède assez de ressources pour continuer à rendre de grands services à l'industrie et au commerce, en mémo temps qu'il sera en mesure d'en rendre de nouveaux à l'Etat.
La Banque doit, dans les grandes circonstances, devenir un puissant auxiliaire du gouvernement, mais il faut savoir s'en servir avec mesure et intelligence et ménager son crédit avec le plus grand soin. ”

“ On agirait ainsi d'une manière fâcheuse sur le cours de nos fonds publics, qui auraient à subir une dépréciation plus ou moins forte.
Lorsqu'on a en perspective la nécessité, trop prochaine, hélas ! de recourir au crédit, pour trouver les trois milliards qui forment le complément de notre rançon, on a vraiment le droit de se demander s'il est bien prudent, bien raisonnable de l'affaiblir, comme on semble vouloir le faire.
Et dans quel but procéderait-on à l'émission d'un nouvel emprunt pour rembourser la Banque?
Serait-ce pour reprendre le payement des billets en espèces? ”

“ Quand cette réserve des billets est de la moitié de la somme totale des dépôts, on est dans une situation moyenne qui permet de maintenir l'escompte à un taux modéré ; lorsque cette réserve dépasse la moitié des dépôts, alors tout prend un air de fête dans la cité; chacun se réjouit devant ce signe d'abondance des capitaux, et rien ne paraît impossible; tous les rôles changent, et la Banque, loin de rudoyer sa clientèle de marchands, de restreindre ses crédits, se hâte de solliciter les demandes d'escompte par des abaissements du taux de l'intérêt. ”

“ L'opinion, sous ce rapport, lui rend pleine et entière justice ; le public est non-seulement édifié sur la prudence dont elle a toujours fait preuve, mais il serait plutôt disposé à trouver qu'elle en dépasserait aujourd'hui les bornes, si elle n'unissait pas ses efforts à ceux du gouvernement pour le soustraire à l'exploitation dont il est l'objet de la part de quelques spéculateurs, et pour y soustraire en même temps le public, pour rendre au commerce et à l'industrie la sécurité qui leur est indispensable. ”

“ Cette théorie est d'autant plus étrange, qu'elle est adoptée par un établissement qui possède tous les moyens nécessaires pour rétablir la circulation monétaire et pour diminuer, par conséquent, les besoins de monnaie fiduciaire.
Le chiffre de 2,400,000,000 de francs adopté pour la circulation des billets de banque, avant la guerre, au moment où l'on reconnaissait l'utilité du cours forcé, n'est ni ne doit être un chiffre absolu, invariable ; trop élevé ou trop faible, suivant les circonstances, il n'est qu'une appréciation de besoins qui sont changeants. ”

“ Pour en venir à bout sans une perturbation trop profonde, il est avant tout essentiel de conserver l'intégralité de nos ressources, et parmi ces ressources figure au premier rang la richesse acquise sous la forme des métaux précieux que possède la France. ”

“ Si l'on adoptait franchement la résolution d'ajourner le payement des avances de la Banque, avant le moment de notre libération, le budget de 1872 se trouverait à peu près aligné, et l'on n'aurait plus besoin de créer ces nouveaux impôts qui sont annoncés et dont la crainte seule suffit à paralyser les affaires et à effrayer tous les contribuables. ”

“ Nous l'avons toujours dit : des émissions de billets sont mille fois préférables à l'élévation de l'intérêt ; il ne faut pas que l'on soit incessamment, sous la crainte de se rapprocher de la limite fixée à ces émissions, et que, pour éviter le danger de l'atteindre, la Banque se croie obligée d'élever le taux de ses escomptes. ”

“ Le doublement du capital de la Banque, sans inconvénient aujourd'hui pour les actionnaires, grâce à des bénéfices exceptionnels , pourrait devenir ultérieurement la source de graves mécomptes, et il serait à craindre que, malgré la sagesse qui préside à la direction de ce grand établissement, la nécessité de servir des dividendes à un trop grand nombre d'actions l'entraînât dans des voies nouvelles et inconnues. ”

“ Le billet de banque a toujours sa représentation dans les caisses ou dans le portefeuille de la Banque, et il n'a par conséquent aucun rapport avec l'assignat, qui n'est que le produit d'une consommation improductive, à l'usage des gouvernements qui ont épuisé les ressources régulières de l'impôt, dévoré le plus net dos produits sociaux, et qui s'attaquent, dès lors, comme moyen suprême, au capital, à l'instrument même, au véhicule du travail. ”

“ C'est la raison même de leur institution, et c'est uniquement pour cela qu'on leur a concédé le droit de battre monnaie gratuitement, droit superbe qui ne peut s'exercer que par la confiance du public et dont par conséquent, il est bien juste que le public ait sa part. ”

“ Parmi ces projets, nous sommes forcés de constater le peu d'empressement que le public a mis à accepter les petites coupures émises par quelques établissements de crédit.
La raison pour laquelle ces petites coupures sont en quelque sorte mort-nées, comme nous avons le regret de le constater, c'est la fâcheuse coïncidence de l'apparition de ces nouveaux papiers avec l'affaiblissement de la prime qui s'était étendue jusqu'à la monnaie divisionnaire.
Il n'est pas possible de passer aussi rapidement qu'on l'a cru du système de l'unité de la monnaie fiduciaire à celui de la multiplicité ”

“ Autant l'émission des assignats, dernière ressource des Etats dont les finances sont troublées ou mal assises, peut être funeste, autant l'abondance des billets de banque peut être, en certains cas, d'un grand secours, d'une nature fécondante; mais il ne faut pas en abuser, et l'abus commence dès que l'or devient plus précieux que le papier. ”

“ L'élévation de l'intérêt n'est pas seulement une chose toujours fâcheuse pour le public, elle l'est pour le gouvernement, au point de vue de son crédit; elle l'est aussi encore en ce sens qu'elle nuit à la libération du dernier emprunt, attendu que cette libération s'opérerait avec d'autant plus de facilité que l'intérêt courant serait plus faible.
Le gouvernement se voit enfin exposé, par l'élévation du change, à payer à Londres la plus grande partie des coupures du dernier emprunt avec une surcharge de 3 à 4 0/0 de perte. ”

“ Ainsi la limite fixée aux émissions de la Banque étant de 2 milliards 400 millions, le public est saisi d'effroi chaque fois que ces émissions se rapprochent de cette limite, parce qu'il redoute que la Banque ne s'empresse de relever le taux de l'escompte dans le but de restreindre ses avances, ce qui ne manque jamais d'arriver. ”

“ Nous nous bornerons, en terminant, à constater de nouveau l'amélioration qui s'est manifestée dans la situation financière; cette amélioration peut être considérée comme un signe précurseur de la fin d'une crise factice, à l'avortement de laquelle la presse a vivement contribué. ”

“ Tout le secret de ce mécanisme consiste dans l'observation du rapport existant entre le montant total des dépôts publics ou privés, c'est-à-dire, pour nous servir des désignations usitées chez nous, entre le montant du crédit du compte du Trésor et des comptes-courants, et la réserve des billets qu'on est obligé de conserver pour faire face, soit aux demandes de remboursement, soit à celles de l'escompte. ”

“ Cela est si vrai, que tous les banquiers, tous les négociants, ont dans leur poche un petit livet dont chaque page contient un cadre préparé pour permettre a toute personne d'analyser les situations diverses de la Banque, et de prévoir ainsi le sort du taux de l'escompte, de juger s'il sera maintenu, abaissé ou élevé. ”

“ Le trésor de la Banque pourrait bien, clans cette hypothèse, diminuer momentanément d'une certaine quantité, de 50, de 100 millions peut-être ; mais la quantité de billets en circulation aurait également diminué d'une quantité égale, et comme, en définitive, le papier est d'un usage plus commode que l'or dans l'usage de la vie, un courant inverse ne tarderait pas à s'établir tout naturellement, par le seul effet du mouvement ordinaire des choses. ”

“ Il fournit aux générations qui vont s'éteindre les moyens de vivre des produits du capital qu'elles ont acquis, et d'en maintenir le fonds, de le conserver intact, de le transmettre, sans altération, aux générations qui doivent leur succéder. ”

“ Si elle avait pris cette résolution, le papier sur Londres ne se serait pas élevé à des cours fabuleux, la rareté qui s'est manifestée, sur l'or n'aurait pas eu lieu, et le billet de banque n'eût, subi aucune dépréciation.
Nous connaissons trop le respect que l'on doit aux faits accomplis pour nous livrer à une vaine critique rétrospective; si nous revenons sur le passé, c'est uniquement pour que cet examen nous soit profitable et que les leçons de l'expérience ne.soient pas perdues, soit pour le présent, soit pour l'avenir ”

“ Ce serait, au contraire, un acte de haute prudence, que de savoir abandonner à propos une portion de ses réserves métalliques pour en doter la circulation.
Ici la prodigalité serait de l'économie, et l'exemple que donnerait la Banque ne tarderait pas à être universellement suivi.
Nul d'ailleurs n'est intéressé à garder de l'or sans emploi;
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on ne le fait que lorsqu'il perd le caractère de monnaie, d'étalon de la valeur, de mesure de toutes choses, pour passer à l'état de marchandise d'un cours variable. ”