Marché monétaire

“ L'utilité du Marché monétaire étant de procurer du crédit à court terme aux emprunteurs et de trouver aux capitaux également disponibles pour peu de temps un emploi momentané, se traduit normalement par des opérations de prêts et d'emprunts au jour le jour ou à très court terme, qui répondent d'ailleurs exactement aux exigences du commerce bancaire. ”

“ IX. — De sa nature, le marché de l’argent est universel ; car le propre de la monnaie, c’est-à-dire des métaux précieux et des signes qui la représentent, est d’être recherchée et acceptée par tous les hommes indistinctement et de conserver dans tous les temps et dans tous les lieux une puissance d’acquisition sensiblement moins variable que celle de toute autre marchandise. Une des plus grandes manifestations de l’existence d’un ordre économique naturel est l’identité du système monétaire chez tous les peuples et à toutes les époques. ”

“ L'étude que nous venons de faire nous a permis de constater que, si le Marché monétaire français manque d'envergure, si son organisation et son fonctionnement laissent encore à désirer, il n'en est pas moins vrai que certaines opérations s'y pratiquent couramment, en période normale, et dans des conditions somme toute satisfaisantes.
L'action de la Banque de France, par le réescompte et les pensions sur effets publics, celle de la Caisse des Dépôts et Consignations par le marché des bons de la Défense Nationale, assurent la souplesse de fonctionnement. ”

“ Depuis le début de la crise économique provoquée par la dépréciation du métal argent, l'instabilité des marchés monétaires a gravement compromis la vie économique. Pour le comprendre mieux, il suffit de jeter un regard sur le passé du marché monétaire du monde. ”

“ La question du Marché monétaire est de plus en plus à l ordre du jour, et tous les techniciens sont d'accord pour en reconnaître la nécessité. Malheureusement, les circonstances ne sont guère favorables actuellement à un changement quelconque. Le marasme économique mondial persiste, les monnaies sont instables, les barrières douanières restent fermées aux échanges internationaux et les restrictions à l'exportation des capitaux se font de plus en plus nombreuses ”

“ Il n'en est pas moins vrai, que, lorsqu'on constate une tendance générale à la hausse ou à la baisse, l'hypothèse d'une variation dans le rapport d'échange entre l'unité monétaire et chacun des biens ou services, imputable à la monnaie, mérite d'être retenue. Et comme on admet qu'un changement dans la quantité de monnaie qui vient sur chaque marché est de nature à modifier ce rapport d'échange, il est rationnel d'admettre, en conséquence, qu'un mouvement général de prix, ne fût-il, à proprement parler qu'un mouvement moyen, peut avoir une cause monétaire. ”

“ Or, il ne faut pas oublier que, sur le marché des « capitaux liquides », un accroissement de la quantité de monnaie signifie un accroissement de l'offre, avec tendance à l'abaissement du « loyer de l'argent », des prix de revient, et finalement des prix de vente. Mais nous ne saurions nous arrêter à cette seule observation. Car nous apercevons ici que le développement de la circulation monétaire n'est pas seulement lié au développement de la demande des marchandises, mais qu'il intéresse aussi la production, et, partant, l'offre des marchandises elle-même. ”

“ En ce qui concerne les demandes de capitaux liquides sur ce marché, elles sont faites par les personnes qui ne veulent pas de biens sous forme durable tels qu'édifices, terrains, outillages, etc..., mais veulent se procurer des biens sous forme de monnaie : soit un droit à une somme de monnaie, soit en crédit immédiatement disponible. Le marché des changes est un élément du marché monétaire et le marché des valeurs mobilières en est un autre. ”

“ Le Trésor public, qui, à cause de la quantité d’espèces qu’il détient et de ses comptes courants avec les banques, est partout un facteur très important du marché monétaire, doit combiner ses opérations de manière à ne pas le troubler davantage et même à le secourir dans une certaine mesure. ”

“ La répartition des métaux précieux entre les diverses régions du monde s’accomplit sous l’influence du change, qui reflète le résultat de tous les engagemens traduits en langage monétaire, non-seulement des engagemens du commerce, mais de l’ensemble des stipulations quelconques. Il est le grand niveleur qui entretient l’égalité des transactions ; il compense les différences temporaires. ”

“ Cependant, dans un pays comme la France, qui dispose en permanence d'une grande accumulation de tfzs-ponibilités, se traduisant soit par des investissements sur les marchés financiers, français et étrangers, soit par
des dépôts en banques, il est indispensable qu'un Marché monétaire bien organisé existe à côté du Marché financier, ou parallèlement aux placements à long terme, les fonds disponibles à court terme puissent toujours trouver à s'employer. ”

“ Les opérations de report sur titres et sur devises relèvent du marché financier, mais en raison de leur caractère d'immobilisation temporaire et de leur facilité de substitution, elles constituent pour les capitaux du marché monétaire un excellent placement.
On sait que le report sur titres est, au point de vue économique, un prêt consenti à un acheteur à terme pour lui permettre de régler au vendeur le montant des titres qu'il lui a achetés. ”

“ D'un autre côté, les crises politiques et financières s'accompagnant presque nécessairement de mouvements divers sur le marché monétaire, les opérations sur Bons oscillent elles-mêmes plus nerveusement.
Mais alors que le premier effet — plus durable — ne se fait sentir qu'en cas de prolongation de la crise, et si les menaces s'accumulent et se précisent, c'est le plus
souvent dès la première alerte que se manifestent les réactions du marché monétaire, et elles se succèdent sur un rythme accéléré.
Les crises de 1933-34 et de 1935 présentent ce double aspect. ”

“ La faible quantité de papier commercial accepté, qui circule actuellement par suite du ralentissement général des affaires, a permis au bon de la Défense Nationale de devenir le principal instrument du marché monétaire Le marché hors banque est désormais approvisionné presque entièrement par les négociations auxquelles il donne lieu et les banques l'utilisent largement, soit pour se procurer des disponibilités temporaires grâce au mécanisme des pensions, soit pour effectuer des placements à court terme. ”

“ En France, la circulation monétaire est très développée, car 60 % seulement des paiements s'effectuent par chèque et le volume de monnaie disponible dépend principalement de la quantité de billets de banque existant. Cette circulation monétaire dépasse 82 milliards,
soit plus de deux fois le montant des dépôts des quatre grands Etablissements de crédit. ”

“ Le premier perfectionnement devrait consister à utiliser toutes les ressources propres de notre place; la pratique du marché révèlerait les lacunes de son organisation et, le besoin créant l'organe, les améliorations techniques se feraient automatiquement.
Le- bon de la Défense Nationale, bien qu'inconnu avant la guerre, est devenu depuis un des principaux instruments du Marché monétaire. Ce titre a servi de
prétexte à toutes sortes d'opérations qui ont abouti à la création et à l organisation d'un véritable marché qui, aujourd 'hui, fonctionne dans de très bonnes conditions. ”

“ Il y a plus : si vous ne cherchez pas à répéter l'argent , en élevant ou abaissant savamment ces grandes écluses de la circulation monétaire qu'on nomme des banques, et qui établissent le niveau du numéraire national, si vous jetez tout à coup du papier sur le marché, vous augmentez les prix, vous noyez les valeurs, vous détruisez les rapports. ”

“ Ceux qui ont commis une aussi étrange méprise ont seulement prouvé qu’ils s’attachaient eux-mêmes à des formes vieillies, et ne savaient pas tenir compte de la modification profonde survenue dans les rapports internationaux. Il s’agit non plus de rechercher dans le cours du change les simples indices de la balance du commerce entre les divers pays, mais de s’en servir comme d’un baromètre certain pour connaître l’état du marché financier, la solidité du crédit, l’influence du taux de l’intérêt, la situation de la circulation, la sécurité et le sens vrai des paiemens effectués. ”

“ La création de moyens d'achat, dont la multiplication était devenue telle que l'offre des marchandises n'y pouvait répondre, a abouti à une dépréciation fatale. La prédominance du facteur quantitatif — excès de demande sur le marché — paraît, en présence d'une énorme et rapide augmentation de la circulation monétaire, tout à fait éclatante ; et le cas des assignats est un de ceux où la théorie quantitative, ramenée à son exacte signification, joue d'une façon manifeste. ”

“ La monnaie métallique, suivant eux, est plutôt un embarras qu’un avantage à cause du prix qu’elle coûte à entretenir et des difficultés qu’on éprouve à se la procurer à certains momens; on aurait tout profit à s’en passer. Ce sont les mêmes gens qui mobiliseraient volontiers les immeubles, la terre, les maisons, et les représenteraient par du papier en circulation, qui feraient de même pour les valeurs mobilières. Ils se figurent qu’en multipliant ainsi les instrumens d’échange on éviterait les crises monétaires, et que le capital serait toujours abondant et à bon marché. ”

“ En considérant la situation sous un autre aspect, cette fluctuation de l’escompte amène forcément le déplacement du capital ; elle peut agir sur le montant total des engagemens ou faire ajourner l’époque du remboursement demandé ; elle doit aussi provoquer le déplacement du numéraire lorsque la demande accrue de la monnaie en fait monter le loyer. La monnaie est une marchandise, s’écrient tous les économistes, et ils ont raison. ”

“ Le public ne peut pas faire frapper de monnaies d'argent qui ne servent qu'à la monnaie d'appoint.
Le cours de l'argent sur le marché dépend naturellement de l'offre et de la demande. Les fluctuations dans les derniers temps ont été importantes. Le plus haut cours connu est 62 3/t d., cours fait en mars 1859. ”

“ Le commerce sans doute n’aime point non plus à payer l’argent cher, il gagne davantage à l’avoir bon marché; mais, placé entre l’élévation du taux de l’escompte et le risque du papier-monnaie déprécié, il n’hésite pas : il préfère la première mesure. ”

“ Les choses se passent exactement de même sur le marché de l’escompte. Des variations nombreuses peuvent l’atteindre, alors que le marché de l’intérêt ne sera que faiblement affecté par les circonstances. ”

“ Ce qu'on appela «la valeur courante du marché » en cetle époque fut simplement ce que l'on pourrait nommer un rapport monétaire international.
Quatrièmement, la période écoulée depuis 1867-1875 ; où l'argent étant frappé par les principaux Etats pour leur propre compte seul, il s'établit en Occident, pour la première fois depuis l'établissement de la frappe libre, un marché général de la valeur relative do l'or et de l'argent, valeur entièrement distincte de leur valeur monétaire et ne conservant avec elle qu'une loinlaine relation. ”

“ Lorsque vous dites que la mesure remplit efficacement et immédiatement le but qu'on en attendait, cela ne prouve-t-il pas que la mesure est sévère et qu'elle agit d'une façon qui est très-préjudiciable aux commerçants? Si vous voulez vous reporter à la période de 1840, vous verrez qu'à cette époque il n'y
eut ni panique, ni désastres commerciaux, ni demandes trèspressantes sur le marché monétaire, mais ces mesures eurent pour résultat de rectifier lés changes étrangers. ”

“ La perspective est favorable quand le taux de l’escompte est à 6 pour 100 ; mais si ce taux s’accroît. s’il atteint 12 pour 100, tout le bénéfice est effacé. S’il s’élève subitement à 24 pour 100, comme on l’a vu à New-York, le gain espéré se transforme en une perte correspondante. L’état du marché où l’argent se resserre exerce ainsi une action décisive sur le change ; l’offre des effets augmente, et la demande diminue. ”

“ Le Marché financier, au contraire, utilise les disponibilités des particuliers réunies en capitaux d'épargne et prêtes à s'investir à longue échéance sous forme de titres et de valeurs.
Le Marché financier comprend l'ensemble des opérations par lesquelles ces capitaux d'épargne sont concentrés et dirigés vers le s" collectivités et les entreprises qui les emploieront utilement et les feront fructifier. Les banques et la Bourse sont les organismes qui réalisent ces opérations et se chargent de procurer à l'épargne. ”

“ A notre avis, pour l'améliorer, il faudrait d'abord changer certaines habitudes routinières et créer une mentalité nouvelle parmi les banquiers et les personnalités financières. Trop de gens restent sceptiques quant aux aptitudes monétaires de notre pays et ne veulent pas croire aux possibilités de notre marché. ”

“ De même pour l’argent, les usages industriels auxquels on le destine lui donnent une valeur indépendante de l’utilité monétaire ; néanmoins, pour l’un comme pour l’autre, il y a diminution de prix du moment qu’il y a concurrence dans l’emploi principal, et l’emploi principal de l’argent, c’est évidemment la monnaie. ”

“ Passons aux phénomènes de hausse de prix. Les prix montent dans un pays où il n'y a plus qu'une seule monnaie, un papier-monnaie que le gouvernement multiplie à l'infini ; ou bien, ils montent, dans une proportion, il est vrai, beaucoup plus modérée, dans un ou plusieurs pays où l'or, le bon et solide métal, est resté l'étalon monétaire. ”

“ J = 868 14 = 867 14 "4 = 866 14 1 .2 = 865 14 34 = 864 15 = 863 15 1 ! 4 = 862 15 1 2 = 861 15 3'4 = 860 16 = 859 16 1 4 = 858 16 12 = 857 15 34 = 856 17 = 855 17 "4 = 854 17 1 2 = 853 17 34 = 852 18 = 851 18 = 850 18 1/4 = 849 18 1 , = 848 18 34 = 847 19 = 846 19 <4 = 845 19 '.2 = 844 19 3 4 = 843 20 = 842
Système monétaire anglais.
Le pays a l'étalon unique d'or ; les monnaies d'argent ne forment valeur légale (légal tende?-) que jusqu'à concurrence de 40 sh., celles de bronze peuvent être refusées à partir de 1 sh.
La MONNAIE achète l'argent sur le marché et frappe avec
1livretroy. ”