Circulation monétaire

“ En France, la circulation monétaire est très développée, car 60 % seulement des paiements s'effectuent par chèque et le volume de monnaie disponible dépend principalement de la quantité de billets de banque existant. Cette circulation monétaire dépasse 82 milliards,
soit plus de deux fois le montant des dépôts des quatre grands Etablissements de crédit. ”

“ Plus exactement, c'est le maintien d'un étalon de valeur stable — pour autant qu'un étalon de valeur peut l'être — fourni par l'unité monétaire nationale, préalablement définie comme un poids d'or, grâce au maintien d'un change régulier, lequel, sous réserve d'une circulation monétaire non excessive, est la condition essentielle de la stabilité approximative du pouvoir d'achat de la monnaie. ”

“ C'est là un fait bien curieux à constater que dans un pays aussi vaste, aussi prospère que les États-Unis, la base de tout mouvement de capital, c'est-à-dire la circulation monétaire, n'ait pas pu encore être organisée d'une manière effective et pratique. ”

“ Une monnaie continentale, à double base métallique et fiduciaire, ayant pour point d’appui le capital Europe tout entier et pour moteur l’activité libre de deux cents millions d’hommes, cette monnaie, une, remplacerait et résorberait toutes les absurdes variétés monétaires d’aujourd’hui, effigies de princes, figures des misères, variétés qui sont autant de causes d’appauvrissement ; car, dans le va-et-vient monétaire, multiplier la variété, c’est multiplier le frottement ; multiplier le frottement, c’est diminuer la circulation. En monnaie, comme en toute chose, circulation, c’est unité. ”

“ Le caractère précaire du terrain en général et la difficulté d'appréciation que nous tenons à faire valoir pour nos évaluations du stock monétaire, dans bon nombre de pays, sont naturellement moins accentuées dans les États qui présentent assez de points d'appui pour bien juger la situation monétaire. La tâche devient encore bien plus facile dans d'autres pays où la démonétisation des monnaies d'argent et la frappe de nouvelles pièces nous ont préparé la voie, et où un point de départ solide a été établi permettant de suivre le développement ultérieur de la circulation métallique. ”

“ La monnaie métallique, suivant eux, est plutôt un embarras qu’un avantage à cause du prix qu’elle coûte à entretenir et des difficultés qu’on éprouve à se la procurer à certains momens; on aurait tout profit à s’en passer. Ce sont les mêmes gens qui mobiliseraient volontiers les immeubles, la terre, les maisons, et les représenteraient par du papier en circulation, qui feraient de même pour les valeurs mobilières. Ils se figurent qu’en multipliant ainsi les instrumens d’échange on éviterait les crises monétaires, et que le capital serait toujours abondant et à bon marché. ”

“ Il y a plus : si vous ne cherchez pas à répéter l'argent , en élevant ou abaissant savamment ces grandes écluses de la circulation monétaire qu'on nomme des banques, et qui établissent le niveau du numéraire national, si vous jetez tout à coup du papier sur le marché, vous augmentez les prix, vous noyez les valeurs, vous détruisez les rapports. ”

“ Si au contraire, la production restant stable, c'est la circulation monétaire qui augmente sans qu'il se produise un accroissement correspondant de la couverture métallique, les prix montent jusqu'à ce qu'une quantité minima d'or ait pour contre-partie une quantité maxima de monnaie. ”

“ La qualité essentielle de toute monnaie, disait-il, est de conserver une valeur stable : en empêchant, par la proscription de l’argent, l’instrument des échanges de s’accroître en raison des besoins de la circulation, on provoque une hausse continue de l’unité monétaire, et par conséquent on fausse la base de tous les contrats et on lèse gravement l’intérêt de tous les producteurs. ”

“ On peut donc dire que le problème économique du change existe en raison de ce fait que, tandis que les transactions commerciales et financières entre habitants des divers pays s'accomplissent à travers le monde entier, la circulation monétaire est restée en grande partie nationale : certains pays ne disposent que d'une monnaie intérieure (papier-monnaie, le plus souvent) ”

“ La circulation monétaire se comporte à l' instar du tonneau des Danaïdes : on a beau l' inonder de pièces neuves , irréprochables ; le public continue à se servir principalement des pièces qui ont perdu de leur poids et de leur valeur .
Ne voyons là rien de paradoxal .
Certes , en d' autres circonstances , l' intérêt de chacun consiste à garder ce qui est bon et à rejeter ce qui est mauvais . Mais la monnaie , au rebours de toutes nos acquisitions habituelles n' est pas faite pour être gardée . Elle circule . ”

“ Nous avons pu, d'autre part, constater, entre le mouvement des prix et l'évolution de la circulation, des discordances, nombreuses et frappantes : absence de hausse appréciable, malgré l'inflation, quand le change est stable ; arrêt de la hausse, malgré l'inflation, quand le change est stabilisé ; continuation de la hausse, malgré la contraction monétaire, quand le change continue à fléchir. ”

“ En effet, les banques d'émission ne sont pas inattentives au mouvement de leur encaisse, et le crédit peut, dans un pays donné, se développer ou, au contraire, se restreindre, selon les fluctuations du stock d'or. Il devient, cependant, de plus en plus difficile d'affirmer d'une manière générale que l'ensemble des instruments monétaires évolue en fonction du stock d'or, et de considérer les variations de ce dernier comme un indice des variations de la circulation monétaire totale. ”

“ Quelque intense que soit la circulation des capitaux, nous ne songeons pas à établir un système monétaire unique. Et, à son tour, combien le grand mouvement qui, au milieu du XIXe siècle, poussait à la liberté des échanges, parait à son déclin ! ”

“ Si l'on voulait procéder d'une façon tout à fait rigoureuse, il faudrait ajouter aux chiffres que la consommation industrielle enlève à la fabrication des monnaies d'or et d'argent une certaine somme représentée par le frai des monnaies en circulation. ”

“ Elle élargit, comme l’a fort bien remarqué Ricardo, le cadre de ses escomptes pour combler le vide qui s’est formé dans la circulation et pour maintenir l’équilibre du système monétaire : en un mot, elle fait accidentellement ce que nous voudrions qu’elle fît toujours, et ce qu’elle ferait effective, ment si elle avait à lutter contre des concurrents habiles et alertes. ”

“ M V + M' V = P T, il faudrait que les autorités responsables aient la possibilité d'intervenir à la fois sur les émissions de billets, sur les dépôts et sur la vitesse de circulation, facteur essentiellement psychologique; pratiquement, elles en sont incapables et, dans la plupart des cas, ce sont les éléments de gauche de l'équation qui varient sous l'influence des éléments de droite...
« Il en résulte que la partie monétaire de l'équation quantité et vitesse de circulation est sous la dépendance de la partie économique (1) . » ”

“ La monnaie no peut être maintenue hors de la circulation en la gratifiant d'un léger intérêt parce que la convenance, l'avantage, le pouvoir inhérents à l'usage do la monnaie sont plus grands et plus précieux qu'un tel taux réduit d'intérêt. Ni le 4 pour cent porté par les assignats français do 1789 et 1790, ni les 5 et 6 pour cent portés par les billets négociables des Etats-Unis portant intérêt do 1863 et 1864, no les maintinrent hors de la circulation ou do l'emploi comme monnaies. ”

“ Si donc, en quatre ans, les exportations ne dépassent les importations que de deux milliards, il faudra augmenter de deux milliards notre circulation de papier-monnaie puisque nous avons à payer quatre milliards. Un emprunt à l'intérieur ne produirait aucun résultat car il ne ferait que déplacer les monnaies sans en augmenter la quantité Les Compagnies seules peuvent, sans danger pour leur crédit, émettre pour deux milliards de papier-monnaie, car les revenus de deux milliards n'atteignent que le 1/7 de leur revenu annuel. ”

“ De même pour l’argent, les usages industriels auxquels on le destine lui donnent une valeur indépendante de l’utilité monétaire ; néanmoins, pour l’un comme pour l’autre, il y a diminution de prix du moment qu’il y a concurrence dans l’emploi principal, et l’emploi principal de l’argent, c’est évidemment la monnaie. ”

“ Depuis le début de la crise économique provoquée par la dépréciation du métal argent, l'instabilité des marchés monétaires a gravement compromis la vie économique. Pour le comprendre mieux, il suffit de jeter un regard sur le passé du marché monétaire du monde. ”

“ Il n'en est pas moins vrai, que, lorsqu'on constate une tendance générale à la hausse ou à la baisse, l'hypothèse d'une variation dans le rapport d'échange entre l'unité monétaire et chacun des biens ou services, imputable à la monnaie, mérite d'être retenue. Et comme on admet qu'un changement dans la quantité de monnaie qui vient sur chaque marché est de nature à modifier ce rapport d'échange, il est rationnel d'admettre, en conséquence, qu'un mouvement général de prix, ne fût-il, à proprement parler qu'un mouvement moyen, peut avoir une cause monétaire. ”

“ Il est normal d'ailleurs que le marché monétaire dont les transactions sont à courte ou très courte échéance subisse des influences auxquelles échappe parfois le marché financier proprement dit, qui opère à long ou moyen terme. ”

“ IX. — De sa nature, le marché de l’argent est universel ; car le propre de la monnaie, c’est-à-dire des métaux précieux et des signes qui la représentent, est d’être recherchée et acceptée par tous les hommes indistinctement et de conserver dans tous les temps et dans tous les lieux une puissance d’acquisition sensiblement moins variable que celle de toute autre marchandise. Une des plus grandes manifestations de l’existence d’un ordre économique naturel est l’identité du système monétaire chez tous les peuples et à toutes les époques. ”

“ On peut aller plus loin encore et dire que, même avec l’étalon d’argent unique, l’argument n’a pas la valeur qu’on lui suppose. Si les encaisses des banques se vident à de certains momens, c’est parce qu’on est débiteur à l’étranger, qu’on a le change contre soi, et qu’il faut faire des remises en numéraire, ou encore parce qu’à l’intérieur on a besoin de plus de monnaie par suite du développement des affaires et de la cherté de quelques denrées, comme le blé par exemple. ”

“ Passons aux phénomènes de hausse de prix. Les prix montent dans un pays où il n'y a plus qu'une seule monnaie, un papier-monnaie que le gouvernement multiplie à l'infini ; ou bien, ils montent, dans une proportion, il est vrai, beaucoup plus modérée, dans un ou plusieurs pays où l'or, le bon et solide métal, est resté l'étalon monétaire. ”

“ Dans le pays même où on a cru à l'existence de la spéculation, il y a peu de gens avertis des phénomènes monétaires, et il y a de très rares personnes jouant à la hausse ou à la baisse de la monnaie nationale... ”

“ Par exemple, dans un pays industriel comme l'Angleterre ou la France, où les rapports commerciaux impliquant l'usage de la monnaie, se sont multipliés tant à l'intérieur qu'à l'extérieur, où la prospérité dépend étroitement de l'organisation de la monnaie, il est naturel que la force des choses pousse ce pays à préconiser avant tout un bon système monétaire pour assurer la vie économique et son existence elle-même. ”

“ La question du Marché monétaire est de plus en plus à l ordre du jour, et tous les techniciens sont d'accord pour en reconnaître la nécessité. Malheureusement, les circonstances ne sont guère favorables actuellement à un changement quelconque. Le marasme économique mondial persiste, les monnaies sont instables, les barrières douanières restent fermées aux échanges internationaux et les restrictions à l'exportation des capitaux se font de plus en plus nombreuses ”

“ C’est qu’il est antiscientifique ; c’est de l’économie politique à rebours, la monnaie est une marchandise qui dans tout achat s’échange, à titre d’équivalent exact et loyal, contre une autre, à savoir l’objet acheté. Est-il scientifique, est-il raisonnable, est-il équitable de vouloir faire passer dans les échanges lai monnaie pour plus que sa valeur ? C’est pourtant ce qui aurait lieu à la lettre tantôt pour un des métaux, tantôt pour l’autre, si l’on prétendait rendre invariable le rapport de l’un à l’autre, et par exemple fixer à jamais ce rapport au nombre de 15 1/2. ”

“ Quand le revenu provient d'un investissement ou d'un prêt à la production, on peut considérer qu'il correspond à une participation à la production. Nous avons vu, en effet, en étudiant la fonction de l'épargne monétaire — habituellement considérée comme capital monnaie, quand on la saisit au repos, à un moment donné —, que la monnaie épargnée joue un rôle fort important, sous un régime de liberté des échanges, dans l'agencement de la production. ”

“ La répartition des métaux précieux entre les diverses régions du monde s’accomplit sous l’influence du change, qui reflète le résultat de tous les engagemens traduits en langage monétaire, non-seulement des engagemens du commerce, mais de l’ensemble des stipulations quelconques. Il est le grand niveleur qui entretient l’égalité des transactions ; il compense les différences temporaires. ”

“ Ainsi, trois ordres de causes : le déplacement de la production du coton ; le développement continu des entreprises financières et industrielles ; les emprunts d’États ; tels sont les grands éléments qui ont agi sur le marché monétaire durant une période qui restera dans les annales du commerce comme la démonstration la plus éclatante des ressources prodigieuses que possèdent les marchés monétaires du monde moderne, et en particulier ceux des deux grands pays européens, la France et l’Angleterre. ”