Odile Grande

“ Jusqu'à présent on estimait que, pour provoquer une reprise économique, il fallait avant tout équilibrer le budget. MM. Blum et Vincent-Auriol croient, au contraire, que c'est de l'économie « vivifiée » que naîtront de saines finances. « Le budget ne doit pas être quelque chose d'aride, d'inerte, de statique, mais quelque chose de réel, de dynamique, de vivant, tout animé par la vitalité même de l'économie nationale (2) . » ”

“ Le crédit de l'Etat a diminué. La menace d'inflation a accentué la chute du franc.
M. Aftalion conclut : « L'équilibre budgétaire doit toujours être désiré, parce qu'il supprime en tout cas des causes nouvelles, prochaines ou futures, de dépréciation de la monnaie nationale. Mais, par lui-même, il ne constitue ni un facteur certain d'amélioration du change, ni une garantie contre sa dépréciation plus profonde. Il n'a de puissance que par la manière dont il influence les estimations individuelles... »
Enfin, la conception classique accuse le déficit de s'opposer à la reprise économique. ”

“ SECTION II
« LE FACTEUR MONÉTAIRE ET LA CRISE ÉCONOMIQUE »
LA THÉORIE DE « L'AUTO-DÉFLATION » (1)
Dans la cinquième des conférences faites par M. Hornbostel à l'Ecole de Hautes Etudes Commerciales de Montréal, l'éminent professeur nous expose une théorie nouvelle, la théorie de l'auto-déflation. « Ce mot est bien barbare, mais nous allons voir ce qu'il veut dire. Je vous montrerai comment on peut attribuer à la monnaie un rôle considérable dans les crises sans se préoccuper de l'exactitude ou de l'inexactitude de la théorie quantitative de la monnaie. » ”

“ Cet argument est celui qui nous a conduit à préférer la dévaluation à la déflation. La Banque de France détient 60 milliards d'or. Une dévaluation de 20 %, par exemple, lui procurerait un solde de 12 milliards. Comme la Banque doit verser à l'Etat les bénéfices qu'elle fait de la sorte, elle versera ces 12 milliards au trésor public. C'est là la supériorité incontestable de la dévaluation sur la déflation généralisée. Les deux opérations arrivent à peu près au même résultat, mais la seconde n'offre pas un bénéfice immédiat
à l'Etat. ”

“ Comme nous le verrons dans ce même chapitre, elle procède de la fameuse théorie quantitative de la monnaie et contient en puissance la politique de monnaie dirigée.
La déflation économique est une baisse générale des prix; elle peut être un fait qu'on subit et résulter du jeu normal des forces économiques; mais, en général, et c'est dans ce sens que nous l'entendons ici, elle est artificielle; elle, résulte de manipulations monétaires.
Le dernier cri est la déflation budgétaire; elle consiste dans la réduction des dépenses de l'Etat. ”

“ C'est le premier remède qui vient à l'esprit lorsqu'il s'agit d'équilibrer un budget en déficit. Le principe en est le suivant : les transactions ont diminué de 50 %, diminuons les frais de 50 %. La dette de l'Etat diminuera et l'équilibre se rétablira. C'est une fausse manœuvre en temps de dépression tout au moins : les dépenses (de l'Etat diminueront peut-être, mais, parallèlement, diminueront aussi le pouvoir d'achat des consommateurs, la production et les échanges. Les impôts ne rentreront pas, l'Etat empruntera et la dette augmentera.
(1) La déflation en pratique, Charles Rist. ”

“ Il s'oppose à toute diminution du taux de l'intérêt. Les gouvernements faisant constamment appel au crédit public maintiennent le loyer de l'argent à un niveau très élevé. En vue de rendre plus attrayants les emprunts qu'il offre sur le marché des capitaux, l'Etat élève de plus en plus le taux de l'intérêt.
Si le budget était en équilibre, le loyer de l'argent diminuerait, car l'Etat n'ayant plus recours aux emprunts à long terme à des taux trop élevés, les détenteurs de capitaux seraient obligés ou de les investir à des taux normaux ou de les conserver improductifs. ”

“ La gêne de la Trésorerie déclanche la crise monétaire.
La Banque de France est en effet rapidement submergée: l'Etat émet des bons du Trésor; la Banque les escompte; en échange, elle donne des billets ou ouvre des crédits. Dans les deux cas, il y a danger d'inflation; l'escompte des bons du Trésor par la Banque de France n'est autre chose que de l'inflation occulte.
A la gêne de la Trésorerie et à la crise monétaire s'ajoute une crise du change. Dans son ouvrage : Monnaie, Prix, Change, M. Aftalion signale l'influence du déficit budgétaire sur le change. ”

“ Mais bientôt le vote du National Reconstruction Act prévoyant une dépense de 3 milliards et demi pour le financement des « Grands Travaux » inaugura une politique d'expansion des dépenses publiques inconciliable avec la prétendue recherche de l'équilibre budgétaire!
A la politique traditionnelle d'équilibre le Président substitua la politique de déficit.
L'expérience Roosevelt repose sur une inflation de crédit permettant d'augmenter le nombre des emplois et de stimuler la consommation. La théorie servant de base à cette politique n'est pas nouvelle. ”

“ Le Cabinet actuel emploie la méthode inverse : il va provoquer une hausse des prix au moyen d'une hausse des salaires; cette extension du pouvoir d'achat, en ranimant les échanges, réalisera automatiquement l'équilibre du budget.
Nous croyons qu'un tel raisonnement est parfaitement logique. Mais il risque d'être infirmé par un fait : l'augmentation du pouvoir d'achat de chaque individu pourra être inférieure à la hausse des prix. ”

“ Ces économistes proposent alors des remèdes mécaniques et affirment qu'une fois le démarrage accompli le mouvement se continuera sans obstacle. Les remèdes mécaniques proposés se ramènent tous à la création artificielle de pouvoir d'achat. Le but est de ranimer la circulation; on suppose qu'une fois remise en branle, elle se développera d'elle-même. Dans un régime capitaliste, l'activité s'accroît avec le profit. C'est là un fait certain, fait qui a fait la force
du régime et qui en est aujourd'hui la tare fatale. ”

“ La situation sera pire si on ne procède pas à une dépréciation de la monnaie.
Il faut formuler des diagnostics prudents et ne pas accuser l'amputation monétaire, parce qu'elle n'est qu'une conséquence de la déflation.
CONCLUSION
En conclusion, nous ne croyons pas que la dévaluation soit un remède permanent susceptible d'apporter une solution définitive à la crise. Mais, nous croyons que c'est une opération nécessitée par les circonstances. Grâce à la dévaluation du dollar, des millions de chômeurs ont mangé. C'est un résultat qui, à lui seul, justifie de l'efficacité du remède! ”

“ L'extension du crédit à l'industrie se réalise en général par la diminution du taux de l'escompte. M. Mossé relève les inconvénients d'une politique d'extension des crédits, spécialement « la longueur du détour de circulation de la monnaie ». Malgré ces inconvénients possibles, il nous semble que l'extension des crédits à l'industrie doit être favorisée. C'est une mesure qui complète la politique des travaux publics, qui contribue, dans une large mesure, à la création de pouvoir d'achat. ”

“ La dévaluation, si elle est tentée actuellement, a droit à toute notre indulgence, car elle sera réalisée dans une atmosphère budgétaire mauvaise, due à des circonstances internes et internationales. D'une part, augmentation des dépenses relatives aux armements, aux subventions de chômage, au déficit des chemins de fer, à la suppression des efforts réalisés par les décrets-lois, en général à cette tendance qu'ont les Gouvernements de rendre d'une main ce qu'ils ont pris de l'autre. ”

“ Déficit du budget d'une part, gêne de la trésorerie d'autre part, ont une répercussion défavorable sur un autre élément important de la situation financière : la dette publique. Celle-ci atteint le chiffre de 340 milliards.
L'effort de compression a porté surtout sur les traitements, pensions, allocations; les économies sur les autres dépenses sont plus apparentes que réelles; quelquefois même, ces prétendues réductions se transforment en majorations. Il en est ainsi pour les dépenses militaires, par exemple; en apparence, celles-ci sont tombées de 12 milliards à 8 milliards. ”

“ Le premier consiste à croire que seule une diminution de la valeur du franc ramènera le prix des marchandises françaises à la parité des prix mondiaux. Actuellement, et c'est une des raisons de la crise, les prix français sont supérieurs aux prix mondiaux de 25 à 30 % et notre balance commerciale est déficitaire. Comme nous l'avons déjà vu, -il nous est impossible de compresser directement nos prix intérieurs soit par la déflation fiscale, soit par la déflation des salaires. Cependant, il est urgent de remédier au déficit de notre balance commerciale et à l'insuffisance du tourisme. ”

“ Le contrôle des changes fut longtemps considéré comme une politique vaine. Elle ne peut être efficace que si elle est organisée d'une façon extrêmement sévère. Il faut, d'une part, interdire les sorties de numéraire; d'autre part, rigoureusement surveiller les entrées et les sorties de marchandises, ce qui implique un contrôle sévère du commerce extérieur, des mouvements de capitaux, spécialement de la monnaie scripturale, le contrôle aussi de la circulation des individus entre les pays étrangers, des correspondances, etc..., etc... ”

“ Un étalon est fait pour déterminer et non pour être déterminé. Dans un régime comme le nôtre, où le volume des émissions est trop élastique, où l'élasticité n'est pas contrôlée, la monnaie scripturale et quelquefois la monnaie fiduciaire échappent à tout contrôle. Voilà une explication des crises qui nie la théorie quantitative et qui estime que les quantités de monnaie n'obéissent pas à des lois précises quasi-mathématiques. ”

“ Légère diminution des dépenses, d'une part, mais augmentation importante des recettes, d'autre part. L'équilibre budgétaire serait en définitive favorisé par la dévaluation.
Dans la première année qui suivrait une dépréciation d'environ 30 % on n'enregistrerait aucune amélioration budgétaire; une amputation monétaire de 30 % nous paraît insuffisante; dans les circonstances actuelles c'est une dévaluation massive qui s'impose. Pour qu'une dévaluation soit massive, elle doit être
au moins de 4/5 de la valeur de la monnaie. ”

“ Depuis 1930, la Dette avait donc augmenté de 70 milliards. L'accroissement de la dette amortissable provenait de la conversion de septembre 1932. L'augmentation de la dette flottante résultait des emprunts contractés auprès de la caisse des dépota et consignations et « des émissions successives de bons du Trésor effectuées au cours de ces trois dernières années ».
Le déficit budgétaire tient non seulement, comme nous venons de le voir, à la progression des dépenses, mais encore et surtout au fléchissement des recettes fiscales, conséquence de la crise économique. ”

“ Au cours de cet ouvrage, nous avons étudié la dévaluation en fonction de la déflation.
Einvisagée dans l'univers abstrait, la déflation est parfaitement admissib-le; elle est même le remède logique par excellence. M. John Maynard Keynes lui-même le reconnaît : « «... la solution par déflation n'est pas inconcevable; par exemple un décret réduisant effectivement d'un pourcentage approprié tous les salaires nominaux pourrait parvenir à rétablir l'équilibre, mais c'est une hypothèse hautement improbable (1) . » ”

“ Beaucoup ont considéré que la dévaluation du dollar ne fut qu'un procédé de mise en marche, qu'un - moyen de provoquer le démarrage. Elle y réussit. Le mécanisme économique se mit en mouvement, toutes les activités s'animèrent. Par des mesures complémentaires, le gouvernement soutint cette réaction. Il n'y eut pas de redressement brutal, l'évolution fut lente mais continue.
En Belgique, la dévaluation a provoqué une reprise brusque; peu à peu, le rythme s'est régularisé, il est devenu plus lent, mais le mouvement se poursuit dans des circonstances favorables. ”

“ L'augmentation de la capacité d'achat va provoquer un développement immédiat de la consommation. Les produits stockés se vendront et, pour satisfaire la demande, la production s'ébranlera. Y aura-t-il profit? Dans certains cas, on peut l'affirmer. La production en série en fournit la preuve : un grand nombre de dépenses fixes restant les mêmes, le prix de revient par unité diminue, ménageant ainsi une marge bénéficiaire augmentant proportionnellement aux quantités produites. ”

“ L'alignement des monnaies, c'est-à-dire une entente internationale orientée vers la liberté des échanges, nous paraît donc être le remède « de circonstances » le meilleur.
Il nous paraît, d'autre part, susceptible d'écarter la solution préconisée par certains et qui nous semble devoir être énergiquement écartée : le contrôle des devises.
Il est facile de se rendre compte de la valeur de cette dernière politique. Nous en voyons l'exemple en Allemagne. Ce pays est arrivé à avoir des changes
relativement stables, bien que sa monnaie soit pratiquement inconvertible. ”

“ En résumé, la politique de déflation budgétaire est le remède logique par excellence au déficit budgétaire. En période normale, elle eût réussit; mais, dans la période de dépression que nous traversons, son échec était certain, car, d'une part, les dépenses
incompressibles ne cessent d'augmenter ”

“ Ainsi, pour les matières premières, une augmentation des quantités produites, loin d'améliorer la rentabilité, provoque une diminution du profit.
Nous venons de voir comment deux catégories d'entreprises réagissent après une création de pouvoir d'achat. Dans une économie industrialisée où règne le principe de la production en série, la théorie nous permettrait d'affirmer qu'une reprise économique s'alimente elle-même. ”