“ Tâcher de les rendre à la circulation, en en conservant au trésor la possession et la disponibilité et en récupérant par un écoulement plus rapide l'escompte payé pour leur recette plus accélérée, était incontestablement une mesure suggérée par la sagesse, soit dans l'intérêt général de l'état auquel on restituait des capitaux, toujours improductifs entre les mains du Gouvernement, soit dans l'intérêt du trésor, qui est encore celui de l'état, en diminuant la masse des frais de négociation qui
5 se résolvent tôt ou tard en impositions sur les citoyens. ”

“ Lorsque l'emprunt des 14,925,000 fut négocié, et que, quelques jours après, l'on connût la négociation de celui des 24,000,000, une sorte d'exaltation en faveur de la rente s'empara de la place : tout le monde voulut avoir sa part de profit au jeu, et toutes les spéculations furent à la hausse. ”

“ Et moi aussi, je le dirai sans déguisement, jamais intérêts particuliers ou préventions injustes n'ont suggéré des vues plus étroites, des accusations plus mal fondées, et si le ciel m'avait départi les talens des accusateurs, pour répondre toutes leurs cri tiques, je me bornerais, sans les discuter, à faire l'histoire de l'administration de 1818. ”

“ Tous les jours les écus du trésor sont convertis en effets de commerce par les soins des receveurs-généraux, pour opérer sans déplacement la transmission des fonds.
Tous les jours le trésor dépose des fonds à la banque ou en retire. Souvent des avances considérables, commandées par l'intérêt urgent de la chose publique, ont été faites au commerce ou à des fournisseurs.
(1) L'un de mes amis m'écrivait, dans ce tems-là, de Paris, « la » rente ne fait qu'augmenter, on porte aux nues le ministre ; c'est un » délire eu faveur de l'une et de l'autre. » ”

“ Deux invasions la rendent presque l'arbitre de notre sort : à sa suite arrivent tous les peuples de l'Europe qu'on avait vus successivement autour de nous vaincus, supplians ou alliés ; chacun veut se venger des humiliations, des pertes éprouvées ; chacun demande d'entrer en partage des provinces de la France. ”

“ Excellent moyen, il faut en convenir, pour inspirer aux capitaux étrangers de la confiance dans nos fonds publics , pour tâcher de faire rivaliser notre crédit avec celui de l'Angleterre, et pour faire retourner plus tard à l'agriculture,
16 au commerce et à l'industrie un milliard peutêtre de capitaux français que le haut intérêt de la dette et l'exemption d'impôts a attirés (l'irrévocable nécessité l'a demandé ainsi) entre les mains les plus improductives de l'état, celles du gouvernement. ”

“ Enfin, monsieur, on a dit que la baisse du mois de novembre, n'a été que la réaction (qui, en finance comme en politique, suit toujours les excès) , de la hausse exagérée qu'avait éprouvé la rente après la négociation des deux emprunts des 16 et 24 millions. ”

“ Le numéraire est, pour ainsi dire, une espèce de fluide qui cherche constamment à établir son équilibre, et comme il est dans la nature des choses qu'il y parvienne , toutes les mesures qui s'y opposent, tournent toujours au préjudice de celui qui les prend. ”

“ Cependant de deux choses l'une, ou ils ont vendu au moment de la baisse des mois de novembre et décembre et ils ont fait des pertes considérables, ou ils n'ont point vendu, et ce n'est pas eux qui ont été cause de cette baisse qu'ils avaient tant d'intérêt à prévenir. ”

“ Je crois les entendre s'écrier : « Quels reproches « ne doivent point se faire à eux-mêmes les mi» nistres au sujet de la baisse survenue dans les » mois de novembre et décembre. Le numéraire » manquait sur la place ; sa rareté était l'une des » premières causes de la dépréciation de la rente, » et cependant les caisses du trésor regorgeaient » de fonds : 30 ou 40 millions que le ministère » aurait employés pour aller au secours de la » bourse eussent dans ce moment arrêté la crise. » Ils auraient suffi pour pomper cette masse de » dette flottante qui encombrait la place et dont ”

“ S'il avait pu méconnaître à ce point ses devoirs, quel chapitre abondant d'accusations, une pareille conduite n'aurait-elle point fourni à ceuxlà mêmes qui l'accusent aujourd'hui pour la conduite opposée. ”

“ Je reviens aux opérations du ministère, postérieures à la négociation des deux emprunts faits pendant le mois de mai 1818.
Le traité concernant l'évacuation venait d'être signé : les alliés avaient accepté en paiement, pour 165 millions, des engagemens de MM. Hope et Baring, et, pour les derniers 100 millions, des inscriptions de rentes à 73 fr. 7 c.
Soudain le cours de la bourse, loin de continuer à s'améliorer, fait des pas rétrogrades : la rente descend de 75 à 70, de 70 à 63 f. : la crainte succède à la confiance : on redoute une plus grande dépréciation; les vendeurs se pressent ”

“ Cette classe de souscripteurs, et elle n'était sans doute pas la moins nombreuse, était faite pour attirer l'attention du ministère et exciter sa citude.
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Dans les tems ordinaires, lorsque le crédit est établi, tant pis pour ceux qui s'aventurent sans moyens dans les affaires de bourse ; et M. Pitt pouvait bien dire à ceux qui avaient recours à lui dans un moment de baisse des fonds publics : « Je ne vous dois que le paiement exact de la » rente à ses échéances : tout le resté m'est » étranger. » ”

“ Mes observations à cet égard rentrent dans celles relatives aux effets de circulation.
Au reste, si la hausse qui a suivi ces négociations était exagérée, le ministère n'était donc pas si répréhensible d'avoir vendu à 67 dans le mois de mai : c'était à-peu-près le cours moyen de l'an (1)
l'an (1) fut aussi la même circonstance qui détermina, en novembre, le Gouvernement Français à obtenir des gouvernemens étrangers une prorogation aux délais de paiement qui avaient d'abord été fixés pour la réalisation de l'emprunt des 24 millions. (Voir le protocole du Congrés du novembre 1818.) ”