Étienne Tessière Boisbertrand

“ Car, si le prix d'une rente constituée, celui d'une rente à 5 p. %, par exemple, est 95 fr., l'État ne pourra pas trouver de capitalistes qui lui prêtent à ce taux, puisque ceux qui conclueraient un pareil marché ne pourraient pas avoir ce que les capitalistes cherchent en pareil cas, un bénéfice sur le prix de vente; mais il en trouvera, sans aucun doute, qui lui prêteront 88 ou 90 francs pour 5 francs de rente, si l'emprunt qu'il veut faire n'est pas assez considérable pour en faire baisser le taux de plus de 3 ou 4 francs; car il y aura dès-lors un bénéfice assuré pour le prêteur. ”

“ En effet, nous avons dit que les rachats journaliers qui sont faits par la Caisse d'amortissement produisaient à l'Etat un bénéfice réel, quand ils s'effectuaient à un taux inférieur au taux correspondant du 5 ; au-dessous de 75 francs, par exemple, lorsque le 5 est à 100 francs. Or, ici nous partons du point où, le 5 étant à 100 francs, le 3 est à 60 francs : il y a donc d'abord un bénéfice de 15 fr. dans le rachat de chaque bon de 3 fr. de rente, c'est-à-dire un bénéfice des 15/75, ou des 5/25 de la totalité, de la dette constituée en 3 p. %. Ce bénéfice se réduit à 12 fr. ”

“ C'est ce qui est arrivé à des hommes qui jouissent parmi nous d'une grande, réputation d'habileté en finances. Je ne crains, pas de le déclarer, car je le prouverai, rien n'est exact dans ce qu'ils ont dit sur le principe qui règle l'action de l'amortissement, sur la manière dont ce principe a été appliqué depuis l'époque; de la conversion, sur l'injustice commise à l'égard d'une certaine classe de créanciers, sur la prétendue déception offerte à une autre classe, sur les pertes éprouvées par le Trésor, et enfin sur les effets de la loi de conversion relativement au crédit public. ”

“ Comment dissiper l'erreur de ceux à qui l'erreur est plus chère que la vérité? Comment éclairer l'ignorance qui ne sait pas même ce que c'est qu'un raisonnement, qui croit à la toute-puissance d'un argument faux ou superficiel, qui voit dans ce qu'on lui dit tout autre chose que ce qu'on lui dit, et qui réfute avec une confiance superbe la pensée absurde qu'elle a mise ellemême dans des paroles dont elle, n'a pu comprendre le sens ? ”

“ Et encore, que l'on y prenne bien garde, je me suis placé dans une hypothèse beaucoup plus défavorable que la réalité, dans une hypothèse que les adversaires de la loi ne sauraient remplacer par aucune supposition plus avantageuse à leur système. Car, ils s'efforcent de persuader au public que le 3 p. % ne pourra s'élever à plus de 75 francs; et s'il en était ainsi, non-seulement il n'y aurait plus d'augmentation réelle du capital, mais il y aurait diminution dans les charges, sous le rapport du capital, comme sous le rapport de la dette annuelle. ”

“ Nous pouvons le dire, et nous le disons sans craindre de rien hasarder, ces chances sont, pour les acheteurs au taux de 66 francs, aussi certaines que puissent l'être des probabilités ; et le bénéfice qui doit résulter de ces achats est si considérable, qu'il y aurait lieu d'être surpris de ne pas voir le 3 p. % s'élever avec plus de rapidité, si l'on ne savait pas que l'erreur, quand on la propage journellement avec une assurance imperturbable, finit par usurper l'empire de la vérité. ”

“ C'est une chose si commode, si profitable même, que d'user de l'esprit d'autrui comme du sien; on marche si aisément dans la voie de l'erreur quand on y marche en nombreuse compagnie; on rencontre tant d'obstacles, au contraire, et tant de difficultés à vaincre dans la voie, souvent solitaire, de la vérité! Faut-il donc s'étonner de ce que l'erreur a presque toujours, ou paraît avoir de si nombreux défenseurs ? ”

“ Et c'est là, en effet, l'avantage que présente le crédit , avantage immense , puisque, par l'effet du crédit, une nation égale à une autre en force et en richesses peut l'emporter sur elle dans une lutte décisive, et que même une nation moins puissante sous tous les autres rapports peut prendre le premier rang. ”

“ Les gens de Lien, aux yeux desquels la justice est le premier de tous les intérêts, comme le premier de tous; les devoirs, se demandent avec inquiétude s'il est vrai que ce principe ne soit pas conforme aux règles de la justice. On leur a parlé de partialité , de droits méconnus, de spoliation , d'abandon, de manque de foi. Ces mois, dont le sens est si odieux, ont alarmé leur loyauté. Mais un mot n'est pas une vérité. Cherchons donc la vérité. Voyons: Quel est le principe qui régit l'amortissement, et que veulent ceux qui le blâment? ”

“ Assurément, les circonstances sont devenues moins faciles qu'elles ne paraissaient devoir l'être dans un pays qui a fait une si cruelle expérience des abus de la liberté ; tout homme de bien doit défendre désormais la justice et la vérité par tous les moyens que Dieu lui a donnés ; car la justice et la vérité ne se défendent pas seules : mais la nécessité de combattre n'est pas un si grand mal quand on est sûr de la victoire ”

“ Y a-t-il un homme de bonne foi qui puisse nous dire que le Gouvernement n'avait pas le droit de faire un nouvel emprunt à 5 pour % , et de porter l'amortissement sur ce nouvel emprunt comme sur l'ancienne dette? ”

“ Mais nous sommes loin d'en être dépourvus comme eux; car, le premier effet de la conversion a été d'amortir 6,000,000 de rente en un seul jour, et par conséquent de soutenir le prix de la rente sur la place.
On peut nier , si on le veut, quoique avec bien peu de raison , l'efficacité de l'amortissement sur la hausse des fonds publics ; mais assurément il faudrait mettre l'absurde à la place de l'évidence pour soutenir qu'une opération qui réduit la dette de 6,000,000 de rentes porte en soi une cause de baisse. Nous objecterait-on le prétendu accroissement du capital ? ”

“ Bien assurés que le public n'ira point aux informations, ils triompheront avec faste, non pas de la vérité telle qu'elle est, mais de la vérité telle qu'ils l'auront faite, c'est-à-dire, de la vérité travestie, défigurée, de la vérité devenue méconnaissable. ”

“ Il est de toute évidence que cette possibilité d'une réduction des 2/5 dépend d'une circonstance bien éloignée , s'il est vrai, comme le soutient le noble pair, que le taux actuel de l'intérêt soit 5 p. % : on aurait racheté une bien grande portion de la dette, avant que les choses fussent arrivées à ce point ; car ce n'est pas en un jour que l'intérêt peut baisser de 2 francs, c'est-àdire, des 2/5, dans un pays où le commerce et l'industrie ont déjà fait de si grands progrès. ”

“ C'est, il faut le dire , une étrange contradiction que celle qui consiste à soutenir, d'une part, qu'il y a un accroissement énorme de capital, et à déclarer, d'autre part, que le 3 p. % n'atteindra jamais un taux plus élevé que 75 francs, c'est-àdire le taux nécessaire pour qu'il y ait accroissement de capital. Mais le moyen de défendre l'erreur autrement que par des contradictions ? II y a des règles immuables, il y a des nécessités dans la logique. L'esprit humain ne saurait s'y soustraire ; quiconque s'égare doit se contredire. ”

“ Le vice de l'opération par laquelle on augmenté le capital pour réduire la dette consiste en ce que, l'amortissement n'éteignant plus avec la même somme qu'une rente moindre, et par suite, qu'une plus faible portion de la dette en capital, la dépense de l'amortissement dure plus long-temps, et s'accroît en raison de l'élévation du cours. ”

“ J'accorde ce point, et j'y trouverai, si l'on veut, un accroissement de 15 fr. de dette ; mais ce ne sera pas le fait de l'amortissement, c'est-à-dire du rachat, qui aura produit cette augmentation; ce sera l'élévation du taux de la rente; et, loin d'accroître la dette, le rachat de 3 francs à 90 ne l'aura pas moins diminuée de 3 francs en rente, ou de 75 francs en capital reçu , ou de 100 francs en capital constitué. Sans doute, l'amortissement aura employé plus d'argent à faire ce rachat au taux de 90 francs que s'il l'eût fait au taux de 75 francs, ou à un taux encore moindre ”

“ En effet, il est bien difficile, sinon impossible, que l'intérêt baisse au-dessous de 5 pour % dans un pays où le Gouvernement paie lui-même 5 pour % d'intérêt, à moins que ce Gouvernement n'inspire aucune confiance. Si donc on veut que l'intérêt puisse baisser, il faut alors que le Gouvernement cesse d'avoir une dette constituée à 5 pour %. Ainsi, quand même, M. Roy et l'opposition auraient eu raison de soutenir que 5 francs étaient le taux de l'intérêt, ce que je ne sais pas, et ce que je ne puis encore une fois ni accorder, ni contester, M. Roy et l'opposition n'eussent rien prouvé par là ”

“ Mais enfin, il faut se tenir bien averti lorsque, pour amener le triomphe de la justice et de la vérité, comme pour servir son pays, on ose déclarer que le Gouvernement a raison et que l'opposition s'est trompée ; il faut ne rien omettre, afin que l'on ne vous accuse pas d'avoir éludé une prétendue difficulté. ”

“ Ce sont ceux-là; car, comme je l'ai déjà fait observer, M. le comte Roy avait rectifié lui-même à l'avance ce qu'il y a d'inexact dans ceux que nous venons d'analyser : et quand il ne l'aurait pas fait, les choses n'en seraient pas moins réduites à ce qu'elles sont, c'est-à-dire, à une augmentation du tiers, et non pas des deux tiers; sur le capital ; augmentation qui, dans la réalité, peut se réduire à rien, ou presque rien, et qui même, portée au plus haut point possible , serait accompagnée d'avantages immenses et certains. ”

“ Ainsi s'explique l'opposition depuis l'époque de la conversion des rentes. Voyons qui abuse ici de la faculté de parler sur les affaires de l'État ; voyons qui trompe le public; voyons qui outrage la vérité, qui mérite la censure des hommes, et qui doit regarder sa conscience avec inquiétude. — Raisonnons et calculons.
Un créancier de l'État possédait 15 francs de rentes en 5 p. %. Ces 15 francs de rentes représentaient un capital de 300 francs. On lui a offert de convertir ses 15 francs de rentes en 3 p. ”

“ J'ajoute que cette faculté de vendre au-dessus de 75 francs est favorisée encore par l'action de l'amortissement, qui est dû au 3, entre 75 et 100, tant que le 5 n'est pas au-dessous du taux correspondant.
Tels sont les effets, immédiats de la conversion. Il y à d'un coté perte réelle; il y a de l'autre côté chances de bénéfices. La perte est certaine, le bénéfice n'est qu'éventuel. Mais la perte est déterminée, connue, arrêtée; elle ne peut pas s'accroître : le bénéfice n'a qu'une limite fort reculée , il peut être beaucoup plus considérable. ”

“ Ainsi disparaissent devant les calculs certains, devant l'analyse mathématique, c'est-à-dire devant cette vérité à laquelle tout cède, les objections relatives à l'emploi de l'amortissement, et les reproches adressés au Gouvernement sous ce rapport si essentiel; — Il n'y a, je le répète, ni injustice, ni désavantage pour les porteurs du 5, ni perte pour le Trésor: il y a bénéfice, au contraire, pour les uns comme pour l'autre, quand l'amortissement agit sur du 3 acheté à un prix inférieur au taux correspondant. ”

“ Du Crédit public et des effets de la conversion sous ce rapport.
CE n'est pas, comme on le pense communément, une idée vague que celle du crédit; c'est une idée positive qui peut être exprimée avec précision et clarté. Le crédit n'est autre chose que le rapport qui existe entre le capital qu'on emprunte et l'intérêt que l'on paie pour ce capital. Cette définition s'applique aux États comme aux particuliers.
II suit de-là que le crédit d'un pays n'est pas précisément représenté par le rapport qui existe entre le prix de la rente sur la place et l'intérêt qu'elle rapporte. ”

“ J'ai vu le monde social de trop près, et j'ai trop bien observé ce qui s'y passe, pour ne pas comprendre comment quelques hommes peuvent, en parlant toujours avec une certaine assurance, égarer une partie de l'opinion publique: il y a tant de gens dont l'esprit, incapable de méditation, ne se nourrit que de pensées toutes faites ! ”