“ Si la Banque ne remédie pas aux maux qu'on lui signale, c'est qu'elle est dans l'impossibilité de le faire; c'est que ces maux sont des conséquences logiques, forcées, inévitables, de la fiction qui sert de base à son crédit. ”

“ De rendre l'escompte à peu près invariable; D'abaisser le taux moyen du crédit ; De servir un intérêt aux dépôts.
Nous ne partageons pas cette croyance. Nous n'admettons pas qu'au sein d'une société où l'opinion exerce un contrôle souverain, une grande institution, même investie d'un monopole, puisse se maintenir indéfiniment en opposition avec le sentiment public. Nous sommes persuadé que si la Banque pouvait accorder les réformes qu'on lui demande, il y a longtemps qu'elle les aurait accomplies, du moins dans leurs parties essentielles. ”

“ Par des billets? Mais ces billets euxmêmes sont remboursables en espèces. La difficulté reste donc tout entière; et la Banque verra ainsi croître ses périls avec le nombre de ses créanciers.
Compter d'une façon absolue sur les déposants, c'est trop mettre la théorie à la place des faits. Croit-on qu'au moment d'une commotion profonde, quand la rente française descend à donner plus de 5 pour 100, un intérêt de 3 ou 4 pour 100 les retiendra sûrement à la Banque?
Croit-on que, plus engagés que les porteurs de billets, ils seront moins accessibles à une panique? ”

“ Circonstance d'autant plus fâcheuse que c'est précisément au moment de l'exportation des espèces qu'il conviendrait d'accroître l'émission des billets. A un premier mal s'en ajoute donc* un plus grand. La circulation est appauvrie, le commerce entier est troublé, parce qu'une faible minorité a effrayé la Banque de ses demandes d'argent.
C'est ainsi qu'une diminution de 40 à 5o millions dans l'encaisse métallique de la Banque devient une calamité nationale au sein d'un pays qui ne possède pas moins de 4 à 5 milliards de numéraire. ”

“ Quand on se rappelle quelles sommes l'Etat trouve constamment à emprunter sous forme de bons du Trésor, quand on remarque avec quelle rapidité l'argent afflue aux bourses publiques dès qu'il y peut faire des reports à L\ ou 5 pour 100, quand on voit enfin quelques centaines de millions déposés sans rémunération dans divers établissements de crédit, on n'hésite pas à conclure qu'un intérêt de 2 1/2 à 3 pour 100 appellerait à la Banque d'immenses capitaux. ”

“ Elle va au-delà du but, car elle s'applique aussi bien aux emprunteurs de billets qu'aux emprunteurs d'espèces. La majeure partie de la clientèle, celle qui n'a pas, dans le moment, de comptes à solder à l'étranger, réclame l'escompte pour l'escompte même, c'est-à-dire pour le crédit, afin d'avoir des billets qui circulent comme monnaie dans le public. De ceux-là la Banque n'a rien à redouter, cependant elle les repousse
indistinctement. ”

“ Car nous répondrions alors à la Banque : D'a bord la somme de vos dépôts est inférieure à votre encaisse métallique, vos bilans en font foi; ensuite, vous troublez perpétuellement le pays de vos besoins d'espèces : l'élévation du taux de votre escompte est une incessante protestation contre vos paroles.
Ou bien, craignez-vous qu'aux époques où l'argent se fait cher, quand, pour vous défendre, vous portez votre escompte à 6, 7 et même 10 pour ioo, craignez-vous que les déposants, attirés au dehors par les mêmes demandes qui vous assiègent, ne viennent tout d'un coup exiger le remboursement? ”

“ Une masse considérable de richesses, sous forme de numéraire, séjourne inactive entre les mains du public. La Banque lui ferait rendre d'importants services , en l'attirant à elle et la dirigeant vers la production. — De fait, si l'on néglige le compte courant de l'Etat, la somme des dépôts est insignifiante : moins de 200 millions, moins du vingtième du numéraire de la France. ”

“ On sait comment s'effectue la sortie des espèces : quand un banquier a besoin de métal, il fait escompter du papier à la Banque ; il présente aussitôt au rembourse- ment les billets reçus en échange, et oblige dès lors celle ci à solder son prêt en numéraire. La Banque s'effraye promptement de la manœuvre. Quoique défendue encore par un encaisse imposant, elle tremble de voir les porteurs de billets partager son émotion et changer ainsi un embarras passager en une irrémédiable catastrophe. Aussi l'élévation de l'escompte, barrière aux nouvelles demandes, ne se fait-elle pas longtemps attendre. ”

“ Le mécanisme de la Banque de France repose sur cette fiction qu'elle est toujours en état de rembourser ses billets en numéraire.
La fiction est manifeste, puisque l'ensemble des billets et des dépôts en compte courant dépasse habituellement le triple de l'encaisse métallique. ”

“ Quinze millions, tel est, en dernière analyse, le sacrifice que devra faire, pour échapper à la faillite, une institution qui en gagne annuellement plus de vingt-cinq! Elle distribuerait encore plus de 9 pour 100 à ses actionnaires. ”

“ En retour d'un droit considérable, qui sauvegarde à tout jamais son honneur et ses intérêts, elle comprendra la nécessité de faire quelques sacrifices au bien public. Elle ne voudra pas, par une résistance inexplicable, justifier à l'avance des compétitions qui seraient trop heureuses d'obtenir les conditions qu 'ellemême aurait refusées. ”

“ Les crises monétaires, aujourd'hui plus ou moins artificielles, plus ou moins aggravées par les vices du mécanisme qui en reçoit le contrecoup, seront désormais réduites aux proportions que leur assignent les événements. Le commerce et l'industrie seront rassurés, parce qu'ils ne dépendront plus des craintes ou des embarras d'une individualité puissante, mais isolée. ”

“ Il est possible, il est facile de fixer en tous temps un taux de rémunération qui, nonseulement retienne les dépôts, mais qui en accroisse encore le nombre ; et la limite supérieure de ce taux, elle est tout indiquée: c'est le chiffre même du taux de l'escompte.
* On entrevoit déjà la nécessité d'une relation permanente entre les deux taux. Ce sont en effet les deux termes d'une seule question. Le crédit n'a pas deux faces : une pour les prêteurs, une pour les em prunteurs. ”

“ Les billets ajournés sont acceptés en payement par la Banque, à leur taux d'émission, avant l'expiration du délai d'ajournement.
Nul billet ajourné une première fois ne peut l'être à nouveau.
ART. 2.
La faculté d'ajournement ne peut être exercée qu'en vertu d'une décision du Conseil de la Banque, rendue publique et applicable, jusqu'à révocation, dans l'étendue de l'Empire, à tous les billets présentés au remboursement.
ART. 3. ”

“ Qu'ayant des besoins impérieux d'espèces, elle est privée du moyen le plus efficace de s'en procurer ; Que, reconnaissant tous les maux qu'entraîne l'élévation de son escompte, elle est sans cesse obligée d'y recourir. ”

“ Il est rare, quand une situation n'est pas ab- sol ument vraie, qu'elle n'entraîne pas tôt ou tard des difficultés. C'est ce qui arrive pour la Banque de France. Sa fiction fondamentale donne naissance à des embarras graves. Nous n'en voulons pour preuve que les faits suivants : Variation fréquente du taux de l'escompte; Maintien de ce taux à un niveau moyen trop élevé; Impossibilité de faire un appel efficace aux capitaux du pays ”

“ On invoque a l'appui l'exemple de certains établissements, qui payent un intérêt aux dépôts. Mais d'abord ces établissements n'ont pas en circulation 8 à 900 millions de billets toujours remboursables. Ensuite nous ne les avons pas vus à l'épreuve d'une révolution ; nous ne pouvons donc savoir l'effet qu'aurait sur eux une véritable panique.
En résumé, la Banque de France est dans , cette position singulière et fâcheuse : Qu'elle ne peut jamais, quoi qu'elle fasse, se mettre à l'abri d'une catastrophe ”

“ A la condition, d'abord, de ne prélever sur les uns et les autres qu'un droit fixe, représentant sa commission; et, ensuite, d'être attentif aux oscillations du marché, de manière à les suivre toujours et ne les contrarier jamais. ”

“ Que d'espèces, immobiles au fond des tiroirs , que l'appât d'un bénéfice en ferait sortir! Et combien encore la somme s'augmenterait-elle par le sti mulant offert à l'esprit d'économie ! Lacune d'autant plus regrettable que nul établissement de crédit ne peut aussi bien s'adresser au pays, ne peut lui assurer une confiance aussi générale.
ter son encaisse métallique. ”

“ Mon encaisse ne s'épuisera pas, je veux bien le croire ; mais qui me le garantit ?oo. Or savez-vous ce qu'il y a au fond de mon encaisse? Il y a la faillite. Puisje, de gaieté de cœur, courir cet extrême danger ? Non, non ; mieux vaut prévenir de longue main une panique, improbable mais possible, des porteurs de billets. Mieux vaut
élever l'escom pte, avant que mes trésors aient cessé d'offrir au public une masse rassurante. ”

“ Pense-t-on sérieusement que de pareilles exhortations puissent produire quelque effet sur une administration qui doit être, avant tout, composée d'hommes d'affaires? Qu'accidentellement, pour conj urer une crise légère ou pour faire face à un besoin pressant et de courte durée, la Banque se résigne au rôle ingrat de pour-
voyeuse d'espèces, nous le comprenons ”

“ Le revenu s'établira ainsi : La Banque disposantde 1200 millions de billets, 500 millions de dépôts, et réservant un encaisse de 400 nlilliolls, prêtera au public 1300 millions à 3 1/2, rapportant 45 millions et demi. D'un autre côté, elle payera aux déposants l'intérêt à 2 1/2 sur 400 millions, soit 10 millions, et elle fera environ 10 millions de dépense (d'après la proportion avec l'exercice 1862) ; en tout, 20 millions. ”