“ Quant à la hausse sur les fonds étrangers, elle ne peut en aucun cas être interprétée à l'avantage de la situation monétaire; la perspective d'être payé en or attire les capitaux français: l'or s'en va sur les marchés étrangers sous forme de capital pour revenir sous forme d'intérêt. ”

“ La dernière page de l'histoire du second empire français n'est pas un mauvais rêve comme tend un peu trop à l'envisager en France l'esprit de spéculation ; c'est une réalité triste et sérieuse à tous les égards, dont l'influence, au point de vue financier et monétaire, ne peut s'effacer que par des années de gêne, de travail et d'économie. ”

“ La liberté de circulation est non-seulement, suivant nous, une nécessité, mais encore le meilleur appui que puisse trouver cette innovation dans le bon sens du public, bon sens qui ne serait d'ailleurs mis qu'à contribution modeste par l'évidence des ressources que l'accueil des billets procurerait à chacun, et dont pourraient donner l'exemple les administrations publiques, qui consomment et reçoivent le plus de monnaie. ”

“ Mais il n'y a aucun équilibre dans ces deux mouvements du numéraire; la France, tout en conservant, au profit de sa richesse, l'avantage de propriétés mobilières ou immobilières à l'étranger, propriétés rapportant intérêts et bénéfices, n'en a pas moins dû fournir pour leur acquisition une portion notable de son épargne mobilisée sous forme de monnaie d'or. ”

“ L'appréciation des intérêts perçus annuellement à l'étranger au profit de la France est plus que difficile; les éléments en sont insaisissables. Admettons, pour rester dans la voie d'hypothèse que nous avons suivie pour fixer les idées, que 100 millions représentent encore le bénéfice qui résulterait de la comparaison de cette ressource avec sa contre-partie, soit le payement par la France des intérêts du capital étranger immobilisé en France. ”

“ Si c'est une mesure particulière à Paris, et nous croyons qu'elle a été présentée sous cette forme, elle est insuffisante par cela même que ce qui peut se faire à Paris n'est pas aussi facile ailleurs, et que le reste de la France aura besoin au même titre de recourir à des mesures analogues ; l'avantage de prendre une mesure générale ou qui puisse le devenir n'est pas à discuter. ”

“ Si ces petites réserves ont comporté jusqu'ici une certaine proportion de pièces d'or, on peut être certain qu'on n'a pas manqué d'échanger les pièces d'or contre leur valeur en pièces de 5 francs d'argent (pièces qui ont, sinon plus, du moins tout autant de crédit) aussitôt que cet échange a pu présenter l'avantage qui signale la différence de l'agio sur l'or et sur l'argent. Et cette cause, en apparence petite, doit être un des éléments importants de la raréfaction déjà ressentie sur le marché des pièces de 5 francs d'argent. ”

“ Le payement de ces milliards est exigé par la Prusse en or, soit, en monnaie effective. Or, l'importance de la somme à payer correspond à la presque totalité du numéraire d'or en circulation, soit à l'expropriation au profit de la Prusse de la majeure part des économies de la France, mobilisées en valeurs réelles pour la circulation. ”

“ Il ne faut pas laisser le temps au public de perdre le calme nécessaire à l'adoption de mesures qui, propres à prévenir, dans de certaines limites, seraient impuissantes à conjurer l'influence fiévreuse et exagérée que pourrait exercer en France autant et plus qu'ailleurs, l'intensité de difficultés monétaires exceptionnelles comme celles que la France traverse et devra surmonter. ”

“ En d'autres termes, le crédit des billets repose exclusivement dans le portefeuille de la Banque, dans désengagements de particuliers ou dans des effets de commerce d'une valeur supérieure, de la valeur de l'escompte, à la somme avancée par la Banque en billets.
Le capital dé garantie métallique n'existe à la Banque que comme cautionnement destiné à couvrir les détenteurs de ses billets, de certaines faillites ou désastres possibles chez certains clients importants; désastres plus que rares, grâce à la prudence dont les opérations de la Banque sont entourées. ”

“ Toutes ces entreprises, dues en partie à l'initiative française, peuvent être d'excellentes opérations de placement; elles rapportent beaucoup aux fondateurs, aux détenteurs de titres, mais, pour ces derniers surtout, le bénéfice est long à se produire; au moment de la création de ces entreprises aussi bien que pour une période assez longue, c'est un capital mobile immobilisé hors de France ; soit une exportation de numéraire d'or. ”

“ Quant à la crise monétaire intérieure, bien qu'elle soit fonction de cette situation inévitable, elle procède aussi de causes diverses que nous allons examiner.
IV
Pour l'or, comme pour les produits, comme pour les effets de commerce, l'abondance ou la rareté sont des causes de hausse ou de baisse, de cherté ou de bon marché. ”

“ Le premier de tous les remèdes qui se présente à l'esprit pour parer aux inconvénients de la crise monétaire en ce qui concerne la raréfaction de la monnaie divisionnaire, est celui qu'emploie en ce moment le Gouvernement, soit l'émission de toute la monnaie d'or compatible avec les ressources en lingots et de toute la monnaie d'argent compatible avec les limites consenties parles traités internationaux. ”

“ Le taux de l'intérêt, nécessairement réduit par les conditions de garantie et de remboursement éventuel, ne serait qu'une question secondaire par rapport à la garantie : si bas qu'il puisse être, cet intérêt serait toujours suffisant aux frais de fonctionnement des caisses d'émission et à l'amortissement du capital modique nécessaire à la fabrication des billets. ”

“ Quoi qu'on fasse, si bien établi que soit le cours des billets à cours forcé, on n'empêchera jamais, même dans les pays où l'éducation en fait de papier-monnaie n'est plus à faire, et à fortiori en France, les particuliers en trèsgrand nombre de conserver par devers eux une certaine somme petite ou grande en numéraire; les plus timorés commencent déjà aujourd'hui! Ils emmagasinent un peu d'or ou d'argent. Si la crise est plus intense, le nombre des accapareurs au petit pied augmentera, et. l'or étant plus rare, c'est l'argent qui composera ces petites réserves privées. ”

“ Ces six milliards de monnaie d'or n'ont pas été créés pour
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les besoins intérieurs; d'autre part, la Banque de France augmentait sa circulation de billets; les entreprises et emprunts français qui ont atteint des chiffres très-considérables aussi, n'ont amené, en France, que des mouvements intérieurs de numéraire, et même un accroissement de monnaie d'or par le fait de l'acquisition à l'étranger de valeurs françaises, et c'est une des portes par lesquelles peut rentrer une partie des millions dont nous donnions rénumération tout à l'heure comme sortis de France. ”

“ L'importance de leur circulation ne peut en aucune façon, suivant nous, être évaluée d'après les chiffres énormes que fournit la statistique de leur fabrication ;
Comme preuve de cette disproportion peut entrer l'expérience qu'on fait chaque jour de la rareté des effigies autres que celles de Napoléon III, alors que ces effigies n'entreraient que pour moins d'un dixième dans la totalité des émissions faites depuis 1795. ”

“ D'après ce relevé, la moyenne annuelle des bénéfices de rentrée de numéraire, pendant la période correspondant à celle que nous avons'pris tout à l'heure, 1854-1868 serait d'environ 530 millions?
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la hausse de la rente française n'est pas de nature à attirer ou à retenir les capitaux étrangers et elle ne s'explique pas au delà de certaines limites ; il n'est pas rationnel que le crédit d'un État appauvri de 6 milliards soit évalué au même taux que dans un temps de prospérité, et si cette hausse est oeuvre de spéculation c'est un résultat médiocre au point de vue de l'avenir. ”

“ Une émission de billets de cinq francs et de dix francs, dans un pays aussi grand et aussi peu versé dans l'usage des monnaies fiduciaires de faible valeur que la France, rencontrerait-elle dans nos campagnes, dans l'état de culture intellectuelle où nous les connaissons, le même crédit qui leur serait, nous le croyons, assez rapidement acquis clans les villes? C'est une question à laquelle nous ne saurions pas répondre. Le doute seul suffit pour arrêter une décision. En effet, la moindre atteinte portée au crédit des billets de 10 francs et de 5 francs de la Banque de France aurait ”

“ Cette solution, dira-t-on, est une voie bien détournée pour arriver à l'intervention directe des banquiers. Nous admettrions volontiers toute voie plus simple, si elle se présentait à nous avec les mêmes avantages. ”

“ Ajoutons encore qu'elle ne peut avoir atteint toute son intensité aujourd'hui, que quelques centaines de millions (admettons un milliard) seulement sont sortis de France effectivement, le reste des payements effectués l'ayant été sous forme d'engagements qui ne sont pas encore arrivés à échéance. ”

“ En même temps, un traité international (14 juillet 1866) de principe général, mais d'application encore limitée à l'Italie, la Belgique et la Suisse, réglait le titre, les dimensions, poids, etc., et l'importance de la fabrication de ces nouvelles monnaies. Elles étaient admise par les clauses du traité à la circulation internationale, et par la loi' au cours forcé à l'intérieur, à la condition cependant que leur emploi soit limité au payement des appoints ne dépassant pas 50 francs.
(1) Voir le tableau des monnaies. ”