Victor Masson

“ Emprunter les capitaux d'un tiers, c'est, en, définitif, suppléer à ceux qu'on n'a pas, ou bien épargner ceux qu'on a; dans tous les cas, c'est faire une nouvelle acquisition de substance. En vain objecterait-on que le prêteur, au lieu de vous verser de l'argent, se libère par des compensations. ”

“ Si la quantité des capitaux demandés est plus considérable que la quantité des capitaux offerts, l'intérêt immédiat de ceux qui en font emploi ou consommation, est évidemment que le marche , s'ouvre à des importations étrangères. ”

“ Lorsque des capitalistes prêtent leurs fonds à des Gouvernemens où à des négocians d'un autre pays, oh ne s'avise pas de révoquer en doute les avantages qu'ils y trouvent : ils en retirent nécessairement des intérêts et peutêtre encore quelque bénéfice sur le capital, suivant, les conventions. Mais ce qui n'est pas moins évident, quoique cela vienne d'être contesté, c'est le profit qu'en retirent, à leur tour, les Qouvernemens ou les particuliers qui empruntent ces capitaux. Ce, sera donc sur ce second effet de l'emprunt que devra porter particulièrement ma démonstration. ”

“ On conçoit que la rente étant à 55 fr. lorsqu'on a entamé la négociation, les prêteurs pouvaient espérer de traiter, a ce cours, de la totalité de l'emprunt. Il en serait donc résulté,' en définitive, que l'Etat eût emprunté à l'intérêt d'environ 9 pour 100 : on verra par le rapprochement de ce taux avec celui auquel l'Etat emprunterait dans l'hypothèse d'un coupon de 25 fr., que cette dernière stipulation, payable à huit ans de terme, loin d'être préjudiciable en définitive, diminuerait de quelque chose la masse des rentes à émettre; mais elle présente d'autres avantages.. ”

“ L'intérêt, ce grand moteur des actions humaines, de celles-mêmes à qui la morale prescrit d'autres régulateurs, l'intérêt est le mobile légitime des opérations de finances; c'est lui qui détermine des étrangers à venir nous apporter leurs capitaux. Voyons s'il doit les engager à nuire au crédit de nos fonds publics.
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On présume que, dans l'emprunt projeté, on stipulera comme prix de.la vente un taux plus élevé que son cours actuel sur la place, (sauf à compenser de quelque manière la différence) ; de plus, que l'on fixera des limites et des époques pour les émissions ”

“ Un emprunt au dehors est-il en général une mauvaise opération ?
LES capitaux sont des, richesses mises en réserve sur les revenus des années antérieures , et qui, employés comme auxiliaires dans les travaux de l'agriculture ou de l'industrie, procurent des accroissemens de revenus.
De telles accumulations sont rares et trèsrares en France aujourd'hui. Cependant elles y seraient plus nécessaires que jamais pour aider l'industrie et plus encore l'agriculture a réparer des malheurs récens, à rouvrir des sources de reproduction, qui continuent de rester fermées par l'absence des capitaux. ”

“ D'un autre côté, les nations de l'Europe, moins avancées en industrie, appauvries par de longues guerres , incomplétement pourvues enfin de quelques capitaux chers et rares-, en demandent à l'Angleterre ou à la Hollande, comme fait tout consommateur qui cherche les objets dont il manque sur des marchés où il espère les trouver plus abondans et à meilleur prix. ”

“ Mais en attendant, où sont les preuves que l'on puisse improviser la suppression d'un cinquième des dépenses intérieures, sans désorganiser les services publics, sans mettre en péril le sort d'nne immense quantité de familles, sans troubler l'économie habituelle de la distribution des richesses, et peut-être même de leur reproduction ? ”

“ Qui a terme ne doit pas.
Enfin, il a cru pouvoir cumuler ensemble et le capital des coupons, et les intérêts annuels des rentes payées pendant quatre ans, sans réfléchir que, pour juste contre-poids à. une telle cumulation , il aurait dû réciproquement admettre l'intérêt présumé ( au moins à 9 pour 100) des 1200 millions que nous prêtent les étrangers dans son hypothèse. Cette équitable compensation aurait opposé un bénéfice de 432 millions à la dépense de 238 millions d'intérêts qu'il additionne, en sorte que le résultat eût encore été inverse de celui qu'il a présenté. ”

“ Concluons, pour celui-ci, que les capitaux sont rares en France, qu'ils, y sont chers , qu'ils y sont immédiatement nécessaires pour réparer nos désastres, et que des étrangers qui nous en épargnent temporairement l'exportation , loin de nous ruiner, comme on l'a cru, nous rendent, en thèse générale, un service très-opportun. ”

“ Tout capitaliste du dehors peut aujourd'hui , comme en tout temps, agir sur le cours de nos effets publics, en s'en rendant accapareur sur la, place. On ne voit pas qu'aucun se soit avisé jusqu'ici de rien de pareil. Pourquoi donc le feraient-ils davantage lorsqu'ils seront, acquéreurs, de nos fonds par un traité régulier qui donnera pour mesure à leurs, profits, la progression ascendante de notre cours? Tant qu'ils garderont les rentes, ils les feront hausser. ”

“ Ils sont donc naturellement ennemis de toute importation; leur impuissance même à satisfaire une consommation qui dépasse évidemment ce qu'ils ont à lui fournir, ne les fait point se départir de ce principe ”

“ Les capitalistes étrangers se, seraient donc substitués rapidement des capitalistes français, et auraient emporté toutà-coup un notable bénéfice-sur nos fonds publics, sans nous avoir prêté autre chose qu'une entremise éphémère. Ils auraient de plus affaibli le crédit public, en reversant aussi promptement sur notre place dès: rentes' dont la surabondance n'eût pas tardé à se faire sentir. Au contraire, le cours stipulé de 70 francs, obligerait les prêteurs à garder les rentes jusqu'à ce qu'elles fussent parvenues à peu près au même taux. ”

“ Si les avantages dont il vient d'être parlé doivent être accordés aux prêteurs, dans l'intérêt même de l'Etat qui emprunte, on demande pourquoi l'on n'en fait pas jouir ■ une compagnie de capitalistes français, de préférence à une compagnie
(37) d'étrangers ? Mais pourra-t-on croire sérieu-. sement, que s'il s'était présenté une société des premiers pour remplir un emprunt, le Gouvernement ne leur eût pas donné la préférence ? N'ést-il pas vraisemblable que la rareté de nos capitaux et leur emploi déjà assez lucratif ”

“ Je reviens à mon résultat définitif, que tout lecteur reconnaîtra être plus voisin de la vérité; et je répète que, dans le projet d'emprunt présumé, l'Etat se sera libéré de 805 millions en capital, moyennant l'émission de 70 millions de nouvelles rentes.
On peut juger, d'après ce simple énoncé, si l'emprunt est trop onéreux, eu égard aux circonstances où nous nous trouvons. Sans doute il procure de beaux bénéfices à
( 37) dès capitalistes étrangers qui n'ont pascommunément
pascommunément de placer aussi fructueusement leurs capitaux ”

“ Puisque les capitaux sont rares chez nous, ils y sont chers ; c'est-à-dire que l' intérêt, de l'argent,, comme on dit vulgairement, y est élevé.
Il se trouve au contraire, en Europe, deux peuples privilégiés en fait de richesses : l'un, camposé des voituriers. et des banquiers du.
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monde, sobre dans ses consommations, économe jusque dans ses moyens de s'enrichir, accumule, depuis des siècles, épargnes sur épargnes et intérêts sur capitaux y l'autre, parvenu par -de savantes combinaisons mercantiles et politiqnés ”

“ MON but.n'est pas de signaler à la reconnaissance nationale, comme un bienfait désintéressé , le prêt que des étrangers nous font de leurs capitaux, au prix le plus élevé qu'ils peuvent en obtenir : je dis seulement qu'il y a un avantage réciproque à ce qu'une nation qui manque de capitaux en emprunté d'une autre nation qui en a de surabondans ; les profits de cette dernière ne; sont pas plus à envier par l'autre, que ne le sont les bénéfices du manufacturier par son bailleur de fonds, ou ceux du marchand par le manufacturier. ”

“ Ces deux peuples ont des capitaux placés dans tout l'univers. Ils en ont dans l'Inde, aux Etats-Unis, en Espagne, en Russie, en Italie, partout enfin où l'on veut leur en donner un loyer un peu plus avantageux qu'ils ne le trouveraient chez eux-mêmes ( la différence des visques compensée) .Comme, chaque année, ces peuples dégagent sur leurs productions un excédent non consommé, ils cherchent auprès dé leurs Gouvernemens, ou, à défaut, auprès des Gouvernemens et des peuples étrangers , des emprunteurs nouveaux de cet excédant. ”

“ L'Occident est tourmenté, Sur tous les points, par une double maladie qui rendra peutêtre bientôt ses différens peuples nécessaires lés uns aux autres : d'une part, une langueur mercantile qui s'accroît de jour en jour et qui compromet les existences matérielles ”

“ Or, ces deux derniers avantages (qui
n'eussent pas été produits si l'on eut exporté.
immédiatement nos capitaux ) seront, par
leur nature, absolument analogues aux ac-
croissemens de charges que l'on vient d'objecter et devront., par leur étendue, nous en fournir plus que la compensation.
Mais on a produit encore, en faveur de la même thèse, un argument bien plus étrange. On n'a pas craint d'avancer que, lorsque l'emprunt est fait chez nous, le taux élevé des intérêts n'est pas un inconvénient, parce que s'il grève l'Etat d'une part, il enrichit de l'autre ses propres citoyens. . ”

“ Mais, dites-vous, ces intérêts payés à l'éfranger sont une perte de substance. J'en demeure d'accord; mais n'auriez-vous donc pas fait une autre perte de substance ( beaucoup, plus débilitante pour vous) , s'il vous eût fallu acquitter vos engagemens au dehors, en exportant vos propres capitaux, Ce précieux viatique que réclament si impérieuse-
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ment aujourd'hui votre commerce languissant et votre agriculture à l'agonie? ”

“ On a présumé qu'un emprunt se négociait
entre le Gouvernement français et une société
de capitalistes étrangers, moyennant l'aliénation d'une certaine quantité de rentes perpétuelles, au taux de 70 fr. Gomme ce taux est notoirement supérieur au cours de la place, on a ajouté cette autre supposition qu'il serait délivré, en outre, aux prêteurs, pour compenser la différence (1) , des obligations complémentaires appelées coupons, et acquittables dans six à dix ans , sans intérêts. On â dit que ces coupons seraient de 3o fr. ”