Hippolyte Vannier

“ COTES CHIFFRÉES A L'ÉTRANGER Les cotes chiffrées dans les places étrangères s'établissent comme celles des cotes étrangères chiffrées à Paris.
Partout et toujours c'est la monnaie invariable ou certaine qui sert de base aux arbitrages et la monnaie variable ou incertaine qui exprime les parités.
Il faut induire de là que la base des parités de la cote de Paris chiffrée à l'étranger est toujours en francs partout où l'on donne le variable : en Hollande, en Allemagne, en Autriche, en Belgique, en Suisse, en Italie, etc. ”

“ Des changes fixes des fonds d'Etats On entend par change fixe un change invariable adopté dans les différentes places pour le calcul et les arbitrages des fonds publics dont le cours est exprimé dans une autre monnaie que la leur.
Le change fixe, déterminé au moment où les gouvernements font leurs emprunts, ne devrait jamais varier, mais il arrive que l'unité monétaire d'un pays vient à changer ou à se modifier ; alors le premier change fixe ne peut pas être maintenu et l'on convient d'un autre. ”

“ Paris. Alors l'escompte serait d'autant plus simple qu'il suffirait de déduire du cours à vue ou du montant des effets à escompter les intérêts à courir des valeurs à échéance.
Il est à espérer que cette amélioration se produira, à mesure que les autres pays adopteront notre système monétaire.
Jusque-là il faut bien s'arranger des cours à 3 mois, à 2 mois, à 3 semaines et à courts jours, cette dernière expression s'interprétant suivant les usages de la place.
Lorsqu'un effet coté à vue est à échéance, il vaut d'autant moins que l'échéance est plus éloignée. ”

“ Lorsque les effets cotés à vue sont à vue ou échus et que ceux qui sont cotés à 3 mois ont trois mois à courir, on ne s'occupe pas du taux de l'escompte dont on n'a pas affaire.
En effet, une valeur, de la catégorie de celles qui se négocient à vue, étant à vue, n'a pas d'escompte à supporter et l'on dit avec raison qu'elle se négocie sans escompte ; on dit aussi, mais improprement, d'une valeur cotée à trois mois, n'ayant pas moins de trois mois à courir, qu'elle se négocie sans escompte pour exprimer qu'elle se négocie sans addition d'intérêt. ”

“ Dans les affaires, l'arbitrage de la vente des traites est le seul que l'on emploie. Dans notre premier exemple nous ferons aussi l'arbitrage du prix d'achat et celui de la limite, de telle sorte que nous indiquerons trois moyens d'apprécier les ordres de banque, et cela nous fournira l'occasion d'expliquer plus amplement l'opération et de ne laisser aucun doute sur la mise en pratique des ordres de banque. ”

“ Disons d'abord que la recherche du papier long peut avoir pour cause le calme ou la confiance, et la recherche du papier court le trouble ou la défiance. C'est ce qui se produit quelquefois pour le papier se négociant à vue.
Pour les valeurs se négociant à 3 mois, il arrive que le cours du papier long est plus ou moins élevé, à Paris, que celui du papier court, selon que le taux de l'escompte à l'étranger est moins ou plus élevé que le taux compensateur de 4 0/0 adopté à Paris pour les changes qui se traitent à 3 mois. ”

“ Lorsqu'on fait à Paris les arbitrages du prix de revient ou de vente de l'or ou de l'argent acheté ou vendu dans différentes places, c'est afin de. comparer entre elles toutes les parités obtenues, et de choisir la plus avantageuse pour l'achat ou pour la vente. ”

“ Il y a trois moyens de devenir créancier et trois moyens de devenir débiteur, de même qu'il y a trois moyens de recouvrer une créance et trois moyens d'acquitter une dette.
De sorte que le spéculateur a six moyens à sa disposition.
De ces six moyens il ne peut pas en employer moins de deux dans chacune de ses opérations, par la raison que tout achat suppose une vente et toute vente un achat. — En un mot une affaire n'est consommée que lorsqu'il y a eu achat et vente. ”

“ On obtient en France, en Hollande, en Angleterre, en Italie, en Autriche, en Amérique, en Espagne le prix de ses fonds d'Etats en multipliant le montant des rentes négociées par le cours et en divisant le produit obtenu par le taux de la rente, parce que la rente est cotée dans la monnaie du Pays. ”

“ A Paris, en Hollande, en Allemagne, à Vienne, en Belgique, en Suisse, en Italie, etc., c'est la monnaie de la place qui varie et dont on donne ou reçoit plus ou moins, selon que le papier des autres places est plus ou moins recherché. ”

“ Le donneur d'ordre indique le prix d'évaluation, en monnaie de sa place, des valeurs qu'il désire se procurer. Si, par exemple, un négociant de Paris avait besoin de papier sur
Amsterdam, et qu'il voulût en faire acheter à Vienne, il pourrait
l'évaluer d'après le cours de Paris, — ce qui reviendrait à prendre la parité de la cote d'Amsterdam chiffrée à Paris, — ou à un prix moins élevé, si cela était possible. ”

“ On ne pourrait pas entreprendre les calculs de changes sans connaître les usages des places cambistes pour le calcul des intérêts des effets de commerce, sans être initié aux moyens de les calculer et sans, savoir précisément ce qu'il faut entendre par escompte et intérêt dans les conjointes, autrement dit dans les opérations de changes et d'arbitrages.
De plus, il importe infiniment d'être prémuni contre la nouvelle manie de transformer les fractions ordinaires en fractions décimales. ”

“ Les pesées n'étant jamais considérables, on s'est fait une règle, en France, de calculer d'abord le prix proportionnel au titre et de multiplier ensuite le cours réduit par le poids tel quel, ainsi du reste que nous allons présenter les opérations.
En Angleterre, comme les matières précieuses sont évaluées à l'once, c'est l'inverse qui se produit et c'est dans l'ordre inverse que se font les calculs. ”

“ Les équivalences dans les changes directs sont souvent d'une grande utilité, en ce qu'elles donnent rapidement une approximation dont on peut tirer avantage à la réception des télégrammes qui apportent les cours des places étrangères.
Les Prix de Revient ou de Vente ont un double but : ils indiquent les meilleures sources pour se procurer les valeurs étrangères dont on a besoin, et dirigent en même temps pour le placement des valeurs étrangères que l'on a en portefeuille ou que l'on peut créer. ”

“ MOYENS PRATIQUES DE CALCULER LES CHANGES AVEC ESCOMPTE OU INTÉRÊT SANS EMPLOYER LES CONJOINTES
Les conjointes ont été surtout inventées pour fournir aux cambistes et aux arbitragistes des formules qui les guident dans leurs opérations et dans leurs calculs ; mais ils font bien de ne plus s'en servir lorsqu'ils ont appris à s'en passer.
Tous les problèmes de change soit sans escompte ni intérêt, soit avec escompte ou intérêt peuvent être résolus sans le secours des conjointes. ”

“ La combinaison la plus générale et la plus facile à comprendre est celle qui consiste à acheter à bon marché sur sa place des : valeurs qui seront vendues dans une place étrangère et à faire
employer les fonds encaissés par le correspondant en achat d'autres valeurs qui seront revendues cher dans la place du spéculateur : l'excédant de la vente sur l'achat forme le bénéfice.
Ce sont les parités qui guident le spéculateur : il achète sur sa place les valeurs qui ont fourni les parités les plus faibles et il y vend celles qui ont donné les parités les plus fortes. ”

“ Celui qui spécule sur les changes, sur les matières d'or ou d'argent et sur les fonds publics, se rend créancier ou débiteur de ses correspondants dans le but de réaliser un bénéfice soit en recouvrant sa créance, soit en acquittant sa dette. ”

“ La plupart des problèmes que nous allons présenter pourraient être facilment et victorieusement critiqués, si nous avions en vue autre chose que des exercices d'arbitrages et des démonstrations mathématiques. On blâmerait à bon titre la préférence que nous donnerons à certaines valeurs douteuses ; on nous reprocherait avec raison d'acheter, avec une quantité d'argent déterminée, des fonds d'États qui ne se négocient que par lots déterminés. ”

“ Pour qu'une opération résultant de l'emploi des cotes chiffrées s'étende à plusieurs places, il faut que la valeur choisie comme prix de vente dans une place puisse être employée comme prix d'achat dans une autre, et c'est ce qui arrive assez fréquemment. ”

“ Quoique l'unité monnétaire, le reichsmark ou mark, soit une pièce d'argent, les pièces d'argent ne sont employées que comme monnaie d'appoint, et l'on n'est tenu de les recevoir dans les payements que jusqu'à concurrence de 20 marks. ”

“ Peu importe au débiteur celui des trois moyens que le créancier emploiera pour se faire payer, pourvu qu'il ne dépense que ce qu'il doit.
Quant au créancier, il ne manquera pas de choisir celui des trois moyens qui lui produira le plus d'argent.
Pour rendre nos raisonnements plus faciles à suivre nous allons préciser la créance à recouvrer et les valeurs parmi lesquelles on aura à choisir.
Supposons qu'étant à Paris nous avons fait opérer pour notre compte, à Amsterdam, des ventes qui se sont élevées à' la somme de 100000 florins des Pays-Bas que nous voulons recouvrer. ”

“ La colonne des changes indique les valeurs ou devises. Par Hollande, Allemagne, Madrid, Vienne, etc., il faut entendre papier sur la Hollande, sur l'Allemagne, sur Madrid, sur Vienne, etc.
Papier long signifie qui a plus de 3 semaines ou 1 mois à courir ; le papier court est le papier à vue, à 8, 10, 15 ou 20 jours.
Dans la place de Paris, les valeurs sur l'étranger se traitent généralement à 3 mois, à l'exception du papier sur Londres, sur la Belgique, la Suisse et l'Italie, depuis que ces trois derniers pays ont adopté notre système métrique et notre unité monétaire. ”

“ Qu'un négociant, par exemple, veuille gagner 20 0/0 sur une marchandise, comme le bénéfice se calcule sur le prix de vente et non sur le prix d'achat, il faut qu'il ajoute 25 0/0 au prix d'achat pour construire un prix de vente qui lui procure un bénéfice de 20 0/0. —Exemple : un objet coûte 1200 fr., ajoutez 25 0/0 ou 1/4 au prix d'achat, vous aurez 1500 fr. pour le prix de vente ; retranchez 20 0/0 ou 1/5 de 1500 fr., le prix de vente, et vous retrouverez 1200 fr., le prix d'achat. ”

“ La raison qui a décidé à modifier le poids préférablement au prix, c'est que les poids en onces forment rarement un nombre moindre de 3 ou 4 chiffres, au lieu que le prix de l'once n'atteint pas 4 livres sterling pour l'or ni 4 schillings pour l'argent. ”

“ La question des équivalences dans les changes directs, toute secondaire pour les arbitrages, est devenue très-importante dans la pratique, ainsi que nous l'avons déjà fait remarquer ; mais il faut,, pour tirer parti de ce moyen, que l'écart entre le cours étranger et l'équivalence du cours de la place où l'on est soit bien marqué. On ne doit pas s'arrêter aux petites différences ; si nous en avons tenu compte, ce n'est qu'en vue de l'enseignement. ”

“ Si le spéculateur commence une combinaison par se rendre créancier afin de gagner sur le recouvrement de sa créance, il faut qu'il dispose d'abord d'un des trois moyens de la première position et ensuite d'un des trois moyens de la seconde ; s'il commence par se rendre débiteur pour gagner sur l'acquittement de sa dette, il faut qu'il se serve d'abord d'un des trois moyens de la seconde position et ensuite d'un des trois moyens de la première. ”

“ Une difficulté qui se résout par le travail ne pouvait que nous affermir dans notre projet de composer une œuvre complète. < Aussi n'avons-nous pas hésité à donner les cotes chiffrées des huit principales places cambistes dont les valeurs sont cotées à Paris. Elles comprennent tous les changes, ainsi que les matières d'or et d'argent en barres ou monnayées ; quant aux fonds d'Etats, comme
nous ne pouvions pas les arbitrer tous, nous avons choisi dans la cote Havas douze de ces valeurs qui sont le plus en vogue et dont les autres se déduisent par similitude. ”

“ Après avoir épuisé le sujet des changes et des arbitrages au point de vue spéculatif, il nous restait à faire connaître, au point de vue pratique, les droits de timbre et de courtage des différentes places et les autres frais qui modifient les parités, en s'ajoutant aux prix d'achat, ou en se retranchant des prix de vente.
Nous n'avons pas la prétention de les avoir tous précisés, énumérés où même prévus. Nous nous sommes
Dorné a les grouper par catégorie, afin d'en faciliter la recherche. ”

“ Comme l'intérêt qui s'ajoute au cours se prend invariablement sur le capital nominal 100, il n'y a aucune difficulté à le trouver ; mais c'est surtout dans ces calculs qu'il ne faut pas se laisser séduire par l'appât des intérêts tout faits et très-mal faits de 0,417 ; 0, 33, etc., par mois pour le 5 0/0, le 4 0/0, etc., et qu'il faut employer les fractions ordinaires 5/12 0/0, 1/3 0/0 etc. ;
car il s'agit assez généralement de sommes importantes qui feraient ressortir de grosses erreurs. ”

“ Signification de la conjointe 1° Je cherche combien de florins il faudrait encaisser en vendant une traite de 100 francs pour qu'il n'y eût ni bénéfice ni perte dans l'opération," c'est-à-dire pour qu'il y eût harmonie dans la vente avec l'achat et avec l'évaluation ou limite ; 2° Sachant que 25,20 francs sont l'évaluation de 1 livre sterling, 3° Et que 10 livres sterling coûtent 121,80 florins. ”

“ Qu'il s'agisse d'acquitter des dettes, de fournir une provision pour des achats, de recouvrer des créances ou de spéculer, il aura sous les yeux des parités qui le guideront sûrement dans ses opérations.
Quant au choix des bonnes valeurs, c'est l'affaire de celui qui les achète et nous n'avons pas la prétention de le diriger à ce sujet : toute notre préoccupation se borne à vulgariser l'emploi des cotes chiffrées et à faire bien comprendre tout le parti qu'on en peut tirer. ”

“ H ressort donc de ce qui précède que Paris, opérant sur les changes directs avec une place étrangère qui donne l'invariable, procédera ou fera procéder par voie de remises, lorsque le cours étranger sera plus élevé que son équivalence avec le cours de Paris et qu'il procédera ou fera procéder au contraire par voie de traites, lorsque le cours étranger sera moins élevé que son équivalence avec le cours de Paris. ”

“ Lorsque la place de Paris et la place étrangère traitent leurs changes directs à la même échéance, on.peut, sans ramener les cours à vue, trouver des équivalences suffisantes quoique un peu défectueuses, ainsi que nous allons le faire comprendre après le premier arbitrage qui va suivre. ”