Jean Gommès

“ La baisse des prix prend ainsi un caractère définitif et il est vain d'espérer une hausse durable des prix lorsque la valeur-or de tous les produits s'amenuise simultanément, du fait de la baisse des monnaies, tout au moins peut-on affirmer que toutes choses égales d'ailleurs, la dépréciation de la Livre sterling n'a pu donner aucun chance à la plupart des producteurs de voir les prix s'élever et, si une hausse des prix intervient, on est fondé à l'attribuer à d'autres causes. ”

“ De plus, on constate quotidiennement que les pays qui sont à l'heure actuelle les plus avancés dans la voie du redressement, sont précisément les fournisseurs de matières premières de l'Angleterre, et qu'à l'inverse, les pays qui exportent les produits manufacturés en Grande-Bretagne, restent dans un état de crise assez grave.
Il est indéniable que la crise économique sévit moins, à l'heure actuelle, dans les pays producteurs de matières premières que dans les pays industriels parmi lesquels l'Angleterre, avec sa prospérité relative, fait figure de cavalier seul. ”

“ Imaginons un instant que pendant les dernières années les échanges internationaux de marchandises soient restés rigoureusement identiques à eux-mêmes en quantités, on constatera cependant qu'avec une Livre sterling dont le pouvoir d'achat reste constant et un Dollar-or dont la valeur augmente constamment, les statistiques sembleront opposer une prospérité anglaise à une crise mondiale.
L'erreur inverse est tout aussi fréquemment commise : elle consiste à comparer la valeur en Dollars-or du Commerce anglais avec la valeur en Dollars-or du Commerce mondial. ”

“ Les capitaux s'emploient d'autant plus volontiers que le prix des matières est en hausse constante.
L'argent prêté sert à son tour à acheter des produits industriels anglais et l'accroissement corrélatif du pouvoir d'achat du consommateur britannique augmente encore les probabilités d'importations accrues.
Le mouvement établi semble, en apparence, éternel. La prospérité est contagieuse comme la misère : aucune n'a de raison évidente de cesser. ”

“ Ce fut par d'immenses exportations de machines, de cotonnades et de charbon que l'Angleterre a conquis les plus grands marchés du monde et établi sa prééminence économique et financière dans de nombreux pays. A l'heure actuelle les exportations et toutes les pratiques bancaires internationales qui en découlent sont encore des éléments très importants de l'actif de la balance des comptes de la Grande-Bretagne. ”

“ C'est à la masse économique de l'Angleterre, dont l'existence d'un si grand nombre de prix directeurs Sterling est l'indice le plus sûr, que sont dues toutes les dévaluations ultérieures, l'absence de hausse des prix en Angleterre, enfin, la disparition du processus classique : hausse des matières premières, des prix de détail, puis du coût de la vie, enfin des salaires. ”

“ D'autre part, le marché anglais présente pour tant de pays une importance si grande qu'il était inutile, pour la plupart d'entre eux, de tenter une guerre douanière qui signifiait un arrêt total de la vie économique et presque une condamnation à mort. ”

“ Si bien que lorsqu'un pays dévalorisait sa monnaie, l'écart entre ses prix intérieurs et les prix mondiaux tendait à s'accroître constamment, d'une part grâce à l'amenuisement de son unité monétaire, et d'autre part grâce à la politique des pays qui représentent les trois quarts du monde. ”

“ Les autres pays du Bloc-or ont également tenté de stimuler leur commerce d'exportation, soit par la diminution de leurs prix de revient obtenus à travers une déflation générale des prix intérieurs, soit en accordant aux exportateurs des prix indirects pour leurs envois à l'étranger.
On sait à quelles difficultés ils se sont heurtés, cependant, il convient de noter qu'à l'exception de la France et de la Belgique, les pays ayant conservé l'étalon-or ne sont pas des concurrents sérieux pour l'Angleterre. ”

“ La cessation ou la profonde diminution des crédits consentis aux débiteurs, en même temps qu'elle aggravait la crise agricole, puisqu'elle contraignait les débiteurs à vendre à tout prix pour obtenir l'argent
dont ils avaient besoin, étendit la dépression économique aux pays industriels.
Ceux-ci, à leur tour, augmentèrent leurs droits de douane, réglementèrent tout leur commerce d'importation, afin de pallier les déficits de leur balance-commerciale. ”

“ A l'inverse, en 1931, l'Angleterre qui a une importance économique plus grande encore que quelques années auparavant, puisqu'en période de crise elle est un pays acheteur, abandonne l'étalon-or, c'est-à-dire que l'on aboutit au résultat qu'en face de quelques pays ayant conservé leur ancienne parité monétaire, la plus grande partie du monde a des monnaies dont les cours sont incessamment variables. ”

“ L'Afrique du Sud est dans une position très spéciale : les facteurs monétaires ont joué un grand rôle dans son commerce avec l'Angleterre.
C'est parce que la Grande-Bretagne a dévalué sa monnaie, que l'Afrique du Sud a été tentée d'en faire autant et d'accroître ainsi brusquement la valeur de sa production aurifère.
L'extension des exportations minières a entraîné une importation accrue de marchandises, principalement de machines. ”

“ Réactions des divers pays devant la baisse de la Livre
Plus simplement que la Société des Nations, on peut classer les pays en trois groupes :
1° Les pays fidèles à l'étalon-or, la France, l'Italie, la Belgique, la Hollande et, dans une certaine mesure, l'Allemagne.
2° Les pays dont la monnaie s'est dépréciée autant que la Livre sterling : ce sont essentiellement les Dominions (Afrique du Sud, Canada) , les Indes, les Etats-Unis d'Amérique, la plupart des Etats Baltes, l'Egypte, la Suède, la Norvège et le Danemark. ”

“ Depuis la guerre on était habitué à voir les exportations d'un pays croître dans la mesure où sa monnaie se dépréciait. Quoi de plus simple et en apparence de plus juste que d'attribuer l'activité nouvelle des exportateurs anglais à l'amenuisement de la valeur-or de la Livre sterling? ”

“ L'Angleterre important la plus grande partie de ses matières premières, l'accroissement de l'activité de ses industries va permettre de créer un mouvement d'achat de matières premières. Ce courant, il faut le diriger.
Tout naturellement, il ne peut aller vers les pays du Bloc-or qui, malgré la présence parmi eux des colonies françaises, ne représentent pas de grands producteurs de produits bruts et qui, au surplus, ont
des prix très désavantageux pour la Grande-Bretagne. ”

“ L'Australie avec la laine, le Brésil avec le café, l'Argentine avec la viande, le Canada avec le blé et le nickel, la Nouvelle-Zélande avec le bétail virent la valeur de leurs exportations décroître et leur pouvoir d'achat diminuer sans cesse depuis 1927. ”

“ L'avantage de l'Angleterre, à la suite de la dépréciation de la Livre, n'est donc pas très sensible, puisqu'elle n'a permis d'éliminer que des concurrents peu nombreux, peu importants et peu dangereux. ”

“ Sans être le marché absorbant la plus grande quantité, un pays peut être le marché commercial le plus important, par exemple le cuir trouve son marché commercial à Londres quoique l'Angleterre ne soit pas le plus grand consommateur. ”

“ L'absence d'accroissement immédiat ou profond des pouvoirs d'achat des différents pays, du fait de la baisse de la Livre, aussi bien que l'analyse logique du développement de la prospérité anglaise montre que la politique commerciale suivie par l'Angleterre au lendemain des événements de septembre 1931, est, pour la plus large part, responsable du redressement des exportations. ”

“ Mais le mouvement doit s'amplifier; l'accroissement des exportations anglaises amène un regain d'activité en Angleterre, c'est-à-dire, un accroissement du pouvoir d'achat de la Nation, et une diminution des charges de l'Etat, du fait de la réduction du chômage. ”

“ Mais tous insistent sur le fait que le bon marché de l'argent a été un élément appréciable de reprise économique, et tous également sont frappés par le renversement des doctrines traditionnelles qu'a provoquées l'abandon de l'étalon-or. ”

“ Or, le développement considérable de leur activité fut l'élément essentiel de la reprise mondiale et par conséquent de l'augmentation des exportations britanniques.
Or, la France depuis trop longtemps s'est habituée à une protection douanière. Bien avant la guerre, le mouvement protectionniste avait obtenu des succès avec les tarifs de 1884 et 1892 et la Loi dite de « cadenas » qui ne trouve sa réplique en Angleterre qu'en novembre 1932, existe depuis bien des années déjà en France.
L'industriel français non protégé est une exception et pour une large part le marché national est réservé ”

“ Si l'on se reporte aux discours prononcés chaque année par les Directeurs des Big-Fives, discours qui, sans conteste, sont des événements économiques de premier ordre ou aux Revues ayant quelque autorité comme l'Economist ou le Times, il est frappant de voir qu'au lendemain de la chute de la monnaie anglaise, tout le monde attendait une amélioration immédiate du commerce d'exportation. ”

“ Des industries qui ne font pas de bénéfices peuvent trouver sur un marché financier une masse considérable de capitaux offerts à des taux très faibles, elles ne les utiliseront pas, car ce n'est pas en période de crise que l'on renouvelle son matériel. ”

“ Ils présentent l'avantage de n'être pas bruts, mais dépouillés de toute influence saisonnière. Le pouvoir d'achat de la Livre sterling, tant à l'intérieur que sur les marchés internationaux pendant la période considérée n'ayant pas varié d'une quantité supérieure à 5 %, la courbe des exportations britanniques en Livres est à une erreur de 5 % près, au maximum, la même que la courbe des quantités exportées. ”

“ La baisse d'une monnaie entraîne, en effet, une augmentation du pouvoir d'achat des autres monnaies de sorte qu'il devient avantageux pour l'étranger d'acheter les marchandises dans le pays qui a abandonné l'étalon-or. ”

“ La vie économique pendant le siècle dernier s'est déroulé avec une régularité qui s'étendait jusqu'à ses accidents nommés « crises », il était donc facile aux économistes de prévoir l'avenir et de donner des conseils. Et l'on comprend que, dans une certaine mesure, la nouveauté et presque l'étrangeté des phénomènes de l'après-guerre ait donné naissance à quelques erreurs. ”

“ Cet abaissement continu du loyer de l'argent, on peut dire qu'il est la conséquence de l'abandon de l'étalon-or par l'Angleterre.
A partir du moment où les réserves d'or n'ont plus à être défendues, puisqu'elles sont bloquées dans les caves de la Banque, les hausses du taux de l'escompte n'ont plus de raison d'être. La seule préoccupation de l'Institut d'émission est d'éviter les mouvements trop brusques de la cote des changes : le fond d'égalisation des changes y pourvoit très facilement. ”

“ Par contre, il n'est pas contestable que dans une économie en voie de redressement, l'offre de capitaux à des taux peu élevés permet un renouvellement plus rapide de l'outillage et autorise la conversion de dettes anciennes, contractées à des périodes moins favorables, en dettes nouvelles infiniment moins lourdes. ”

“ Si la disparité provient d-es droits de Douane ou des tarifs, ceux-ci s'intègrent progressivement dans les économies nationales et si elle provient de variations de la valeur des monnaies, il est fatal qu'un équilibre s'établisse tôt ou tard entre les prix intérieurs et les prix extérieurs.
Les exportateurs anglais auraient ainsi retrouvé l'avantage, si un phénomène économique curieux et qui, jusqu'à présent ne s'était jamais produit, n'était intervenu : la baisse des prix, par la chute d'une monnaie mondiale. ”

“ Tous les pays qui exportent en Angleterre pouvaient espérer au lendemain de septembre 1931, obtenir un nombre accru de Livres pour leurs expéditions. Avec ces Livres, ils auraient pu acheter des quantités croissantes de marchandises et le commerce anglais d'exportation y aurait trouvé son bénéfice.
Loin de là, la baisse des prix mondiaux est depuis 1931 précisément égale à la dépréciation de la Livre.
On a vu là un phénomène singulier. Pour l'expliquer, certains ont affirmé que la crise mondiale s'est développée au moment même où l'Angleterre aban-
donnait l'étalon-or ”

“ De même que dans le cas de la courbe des exportations anglaises, les traits accentués représentent l'allure générale du mouvement de longue durée.
Il est composé suivant la même méthode de la somme des carrés des distances à la courbe principale.
Sous-Section II
Commentaires économiques
Il faut voir si du rapprochement des courbes de la Livre sterling (courbe 1) et des exportations britanniques (courbe 2) on peut déduire une corrélation suffisante pour établir un rapport de causalité entre les deux phénomènes. ”

“ Le trait caractéristique des concessions faites par l'Angleterre consiste à ouvrir plus largement le marché anglais aux matières premières produites dans l'Empire. On accroît ainsi le pouvoir d'achat de ces pays.
Concessions faites par les Dominions et les Indes
1° LE CANADA.— 132 chapitres du tarif douanier canadien sont modifiés de manière à favoriser les industries anglaises. Dans ces 132 chapitres, on trouve 79 produits qui, lorsqu'ils viennent de l'étranger son: taxés mais, qui, importés de Grande-Bretagne, son
exemptés de tous droits. ”

“ Le premier accord sur la réglementation des changes date du 18 août 1931 et dure jusqu'en février 1932. Il est précisé et prolongé par les conventions de mars 1932, de janvier 1933 et de février 1934.
Tous ces accords répondent aux mêmes principes : sauver le mark en prorogeant les crédits obtenus et ne pas établir de discrimination entre les créanciers ou entre les débiteurs.
Tous eurent le même résultat de détourner les exportateurs de tous les pays, d'envoyer des marchandises en Allemagne parce que l'incertitude la plus complète régnait quant aux moyens de règlement. ”

“ « Le bon marché de l'argent, les accords d'Ottawa et la confiance du public dans la Livre. »
« Le public réalise que la stabilité des prix est plus importante que la stabilité de la valeur de l'or. »
SECTION I
LA LIVRE STERLING ET LE TAUX DE L'INTÉRÊT
La courbe indique le taux effectif du rendement des obligations. Ces obligations sont des rentes d'état appelées « Consols 2i % ». Ces chiffres proviennent du bulletin de la Banque d'Angleterre (voir feuille N° 3) . ”