New York Stock Exchange

“ Aux États-Unis, la profession d'intermédiaire pour la négociation de valeurs mobilières est libre.
L'organisation et le fonctionnement de la bourse de New-York (StockExchange) sont semblables à ceux de la bourse de Londres.
Les membres du Stock-Exchange de New-York sont constitués en corporation; toute personne peut faire partie de la corporation, si elle remplit certaines conditions fixées par les statuts ou règlements et si elle est agréée par les autres membres. ”

“ Etant donné tout ce que nous venons de dire sur le Stock-Exchange de New-York, étant donnés aussi les conditions économiques de l'Amérique du Nord, les facilités accordées aux spéculateurs par les communications téléphoniques et télégraphiques de leurs correspondants, le caractère toujours optimiste de la race américaine, voulant et faisant la hausse par la simultanéité des achats, il est aisé de comprendre que la spéculation soit plus attrayante aux Etats-Unis qu'elle ne peut l'être soit à Londres, soit à Paris. ”

“ La commission comptée par les brokers du Curb Market est la même que celle du Stock-Exchange, c'est-à-dire de 12 dollars et demi pour acheter ou vendre 100 actions.
Quoi qu'il en soit, ce marché du « Curb » est considéré comme très important, et les plus grandes maisons de New-York y délèguent presque toujours un employé qui en fait partie et le surveille journellement, car il y a toujours nombre de spéculateurs intéressés dans les mines d'or, les entreprises de pétrole ou autres valeurs très spéculatives non cotées sur les grandes Bourses de New-York. ”

“ LE STOCK-EXCHANGE DE NEW-YORK 231
pouvons nous exprimer ainsi : les brokers de New-York ne veulent pas encourager la spéculation sur les mines, parce que depuis bien longtemps cette spéculation a toujours été néfaste à la plupart de ceux qui l'ont tentée : pour un qui gagne, quatre-vingt-dix-neuf perdent. En effet, le nombre des valeurs minières de toute description et de tout genre est incalculable, aussi bien au Canada qu'aux Etats-Unis, et if ne se passe pas de jour sans que de nouvelles émissions soient faites. ”

“ Tout d'abord, il y a à New-York un marché très vaste sur toutes espèces de valeurs et, par conséquent, il est toujours possible de vendre ou d'acheter la quantité de titres que l'on veut, et au moment que l'on choisit, sans s'exposer à rester plusieurs jours pour négocier un ordre, comme cela arrive à Londres et à Paris, dans des périodes où le marché est peu actif. ”

“ Dans le courant de la journée, il se produit parfois d'importantes variations qui ne sont pas télégraphiées aux journaux. En général, il faut s'en rapporter aux cours de clôture. 11 n'existe à New-York aucun endroit spécial pour les transactions en change; la vente et l'achat ont lieu dans
les bureaux des banques et des banquiers de la ville et se font toujours par l'entremise de courtiers de changes (exchange brokers) . ”

“ Actuellement, il n'est pas un financier ou un capitaliste se tenant un peu au courant des affaires du monde qui ne lise tous les matins le Marché de New-York avec autant d'intérêt qu'il lirait le Marché de la Bourse de Paris. ”

“ Aussi à côté d’eux, ou plutôt en face d’eux, il s’est de bonne heure établi des commerçants en titres qui sont constamment approvisionnés de valeurs mobilières et sont prêts à les acheter ou à les vendre à certains prix. Ce sont eux qui soutiennent le marché et font que pour certaines valeurs (celles que l’on appelle à New-York active securities) les capitalistes trouvent toujours à en acheter ou à en vendre. Pour les valeurs classées comme inactive securities, au contraire, il faut qu’ils trouvent une contrepartie par une heureuse coïncidence. ”

“ Cette spécialité dans les affaires de bourse n’existe pas chez nous, sauf pour la catégorie des banquiers qui s’occupent surtout d’arbitrages, c’est-à-dire qui sont acheteurs ou vendeurs de titres, selon que le prix en est supérieur ou inférieur à Paris à celui des bourses étrangères. Toute valeur qui se cote au stock-exchange a besoin d’y être patronnée par un jobber et un broker en renom, elle est présentée, comme le sont eux-mêmes les membres de la corporation. ”

“ New-York, de longues campagnes de hausse excitèrent la spéculation et des fortunes considérables furent faites en très peu de temps. Naturellement, le public paya toujours le plus cher possible et entra dans des affaires au moment où les prix étaient au plus haut, car les financiers, profitant de l'engouement du marché, procédaient avec rapidité à de multiples combinaisons, achetant et revendant, avec des bénéfices considérables, des paquets entiers d'actions, qui leur donnaient, à eux ou à leurs amis, le contrôle d'une Société tout entière. ”

“ C'est là une habitude absolue dans toute la clientèle de New-York, et ni les capitalistes les plus riches, ni les plus grandes maisons ne s'offensent en aucune manière de se voir réclamer par le broker une marge de 10 ou 20 %, laquelle représente non seulement une garantie en cas de perte, mais, en même temps, lorsqu'il, s'agit d'un achat à terme, une partie du capital nécessaire pour payer les titres.
Par conséquent, si le broker ne touche que 10 % de marge de son client, il est obligé de fournir lui-même les 90 % restants, soit, dans le cas qui nous occupe, 90.000 dollars. ”

“ On sait que les manipulations des cours sont plus fréquentes à New-York que n'importe où, et les grandes maisons de Banque américaines s'entendent admirablement à conduire un marché.
Bien entendu, elles cherchent toujours à tromper le public sur leurs véritables intentions et, pour ce faire, elles emploient même parfois simultanément un grand nombre de brokers, donnant aux uns des ordres d'achat, aux autres des ordres de vente, de telle sorte que les brokers ne savent même pas le sens réel dans lequel opèrent leurs clients. ”

“ Il faut voir non pas seulement le New-Yorkais, qui est le Parisien des États-Unis; mais il faut connaître l'homme de Saint-Louis, le citoyen de Chicago ou de San-Francisco, le mineur du Far-West, l'homme cultivé de Boston ou de Washington. Il faut avoir été introduit dans tous les milieux, aussi bien dans les milieux de Wall Street, au Stock Exchange, dans les grandes maisons de commerce, qu'auprès des manufacturiers de Philadelphie ou de Baltimore. ”

“ Produit direct d’une manière de vivre imprudente et d’une tendance presque générale à manger le blé en vert, Wall Street exerce une sorte de fascination sur des gens bien doués du reste et qu’une existence saine et régulière eût conduits à un autre but que le vulgaire money-making. Comme il arrive toujours, la passion de cette sorte de jeu grandit à mesure qu’on s’y livre. Les hasards ordinaires du commerce paraîtraient chose fade à ceux qui ont passé par ces émouvantes péripéties. De fait, la spéculation constitue véritablement à New-York une maladie. ”

“ Le travail d'un broker faisant beaucoup d'affaires et connaissant bien son métier est extrêmement fatigant, et à New-York plus que partout ailleurs ; cela tient à ce que le nombre des brokers opérant eux-mêmes est relativement restreint, tandis qu'à Londres il est beaucoup plus considérable ; cela tient également à la grande importance des ordres arrivant à la Bourse de New-York par téléphone ou par télégraphe, et à la rapidité avec laquelle il faut les exécuter. ”

“ Nous laisserons de côté, dans cette étude, tout ce qui a trait aux placements proprement dits, c'est-à-dire aux opérations faites uniquement au comptant par un capitaliste qui lève des titres et qui les met en portefeuille, non pas tant pour avoir une plus-value sur les obligations ou actions qu'il a achetées que pour obtenir la sécurité et des intérêts rémunérateurs; par contre, il nous paraît indispensable de jeter un rapide coup d'oeil sur la spéculation proprement dite, qui se fait à New-York sur une échelle immense, et qu'un certain nombre de Français ont déjà commencé à suivre. ”

“ Nous disions plus haut que le broker de New-York devant tout exécuter et contrôler, par lui-même, puisque ses fondés de pouvoirs ou autres employés ne peuvent être près de lui en Bourse, il doit nécessairement être remarquablement habile et actif. Il y a donc à New-York toute une hiérarchie d'hommes plus ou moins habiles, qui sont bien connus des spéculateurs de profession, et l'on recherche à New-York un bon broker, comme l'on recherche un bon architecte ou un bon médecin ”

“ Enfin, les grandes banques françaises trouveraient également l'occasion de présenter à leur public des participations dans les affaires industrielles, de chemins de fer ou autres, qui sont journalières aux États-Unis.
Il est évident que, quelquefois même, le patronage le plus brillant des plus grandes banques de New-York n'est pas une garantie du succès de l'affaire et nous en avons eu des preuves à plusieurs reprises. ”

“ Puis, il ne faut pas oublier que les habitants des Etats-Unis sont d'une race toute nouvelle, d'origine extrêmement mélangée, formée' en partie des éléments les plus aventuriers de notre vieux monde, et, de plus, qu'ils sont habitués à risquer sur un coup de dés une partie de leur fortune, fortune que tous, du reste, ou presque tous, ont acquise par des moyens rapides, où la spéculation a toujours joué le plus grand rôle.
Le marché de New-York offre, en outre, aux spéculateurs des avantages considérables comparativement aux Bourses européennes. ”

“ A. — Parfois une compagnie domine le marché et fixe les prix au niveau qu’elle veut, parce qu’elle est la plus importante et que les concurrents emboîtent le pas derrière elle volontairement ou sont mis hors de combat, s’ils essayent de lutter. Telle est par exemple la Milk exchange C°, qui, en fournissant seulement le huitième du lait consommé à New-York, fait la loi à la fois aux consommateurs et aux producteurs. ”

“ Cependant, il est fort probable que pendant toute l'année 1910, ou tout au moins pendant sa plus grande partie, l'argent sera cher aux États-Unis, très cher même à de certains moments, et tout le monde sait que c'est, toujours là un facteur adverse à la prospérité générale des affaires financières et à la bonne tenue du Stock-Exchange. ”

“ Dans ces opérations, on doit considérer en outre : 1° L'interprétation des cours exprimés : Sur certains marchés de l'étranger, le prorata couru du coupon n'est pas compris dans le cours, mais l'acheteur doit en tenir compte au vendeur, ce qui augmente le prix; 2° Le change fixe : La conversion en livres de la valeur nominale en dollars des titres américains cotés à Londres se fait à un change fixe. Lorsque le cours réel du dollar est supérieur à ce change fixe, le cours de la valeur est plus élevé à Londres qu'à New-York. ”

“ Les dépôts dépassent en moyenne cent millions de dollars par jour, et elle domine le marché des valeurs à la criée de Wall Street ainsi que la bourse des fonds publics. Mais elle n’est pas la seule : elle constitue le premier anneau d’une chaîne de banques Rockefeller, comprenant quatorze banques et consortiums dans la cité de New York, outre des banques très fortes et très influentes dans tous les grands centres monétaires du pays. ”

“ Il y fut coupé court par le recours à une souscription publique que le second Pitt tenta pour la première fois en 1796. Ce fut un grand succès, et, après quelques retours partiels aux anciennes pratiques, c’est la méthode qui a prévalu depuis en Angleterre. Avec la constitution du Stock Exchange en corporation, elle a marqué une amélioration sensible dans les mœurs financières. ”

“ A Paris et à Londres, il arrive bien que des spéculateurs aillent en Bourse et fassent une opération qu'ils défont une demi-heure après, ou cinq minutes après, suivant le cas, en hausse ou en baisse; mais c'est assez rare et cela peut être considéré comme une exception ; tandis qu'à New-York, au contraire, les clients réalisent souvent avec un dollar de bénéfice, revendent pour reprendre à 1/2 dollar audessous et font ou défont une opération pour une différence d'un dollar, et cela plusieurs fois par jour. ”

“ Nombreux sont les businessmen qui, leur fortune faite dans la houille ou dans les laines, se retirent du champ de bataille et cherchent quelque résidence, loin du Stock Exchange et dans un milieu plus relevé, mieux étoffé en valeurs à l’abri des caprices de la Bourse, où ils pourront, sans sortir de la communauté américaine, trouver la détente et l’apaisement de leurs nerfs. ”

“ BOURSE DE LONDRES
Intermédiaires. — Il n' y a pas à Londres d'intermédiaires officiels comme à Paris, mais l'admission au Stock Exchange est subordonnée à l'agrément préalable du Comité; le nombre des membres se trouve donc limité en pratique.
Les intermédiaires sont divisés en deux classes bien distinctes : le broker qui reçoit les ordres des clients et le jobber ou dealer qui en fait la contre-partie.
Il arrive souvent à Paris qu'un agent de change ayant à exécuter à terme un ordre de vente ou d'achat s'adresse à un banquier qui accepte d'acheter ou de vendre, mais en fixant un cours. ”

“ Quand l'argent est très cher sur le marché de New-York, les banquiers prêtent souvent, au lieu de faire des reports et avances
(*) Les règles de la Bourse défendent d'accorder des remises sur le courtage officiel.
ordinaires, leurs traites sur Londres à 60 jours de vue contre dépôt de titres (collatéral securities) . Ces prêts se font pour 2 mois ou plutôt pour 55 jours ; au bout de ce temps, l'agent a quelquefois l'option de pouvoir encore une fois continuer l'opération pour la même durée où il doit livrer des traites à vue sur Londres. ”

“ Un crieur se tient à leur portée, qui répète les prix à haute voix et les inscrit sur des feuilles à l’aide desquelles les agens, après la Bourse, composent chaque jour la cote officielle de toutes les valeurs. L’organisation matérielle de ce qu’on pourrait nommer les séances quotidiennes de la Bourse de Paris et la rapidité avec laquelle les informations en parviennent au dehors ne laissent rien à désirer. ”