Bourse de Londres

“ Les effets de commerce ont pris une place énorme dans les relations commerciales de tous les peuples ; grâce à leur intermédiaire, l'Angleterre, par exemple, avec un capital-monnaie très restreint, fait face aux transactions prodigieuses de son commerce et la chambre de compensation des banquiers de Londres liquide tous les ans 150 milliards d'effets de commerce, sans qu'il entre ou sorte une seule pièce de monnaie de cet établissement. ”

“ Je lui en laisserois donc une petite partie ; mais j’aimerois mieux être pendu que de dire un mot de ma trouvaille, d’avoir ma bourse bien garnie d’argent qui m’appartînt en propre ; car j’ai ouï dire que Londres est le pire lieu du monde, pour y vivre sans argent. Si j’ignorois à qui appartient le billet de banque, je pourrois croire qu’il vient du diable, et craindre d’y toucher ; mais vous savez le contraire. Il vous est tombé honnêtement entre les mains. Ce seroit faire injure à la fortune que de vous en dessaisir, au moment où il vous est le plus nécessaire. ”

“ BOURSE DE LONDRES
Intermédiaires. — Il n' y a pas à Londres d'intermédiaires officiels comme à Paris, mais l'admission au Stock Exchange est subordonnée à l'agrément préalable du Comité; le nombre des membres se trouve donc limité en pratique.
Les intermédiaires sont divisés en deux classes bien distinctes : le broker qui reçoit les ordres des clients et le jobber ou dealer qui en fait la contre-partie.
Il arrive souvent à Paris qu'un agent de change ayant à exécuter à terme un ordre de vente ou d'achat s'adresse à un banquier qui accepte d'acheter ou de vendre, mais en fixant un cours. ”

“ On peut prendre son cœur qui est bon, quoique versatile, étourdi, oublieux.
Mais nous défions qui que ce soit de prendre sa bourse. — Ceci soit dit sans l’offenser, car, s’il en avait une, nous croyons sincèrement qu’il l’ouvrirait volontiers.
L’Anglais, au contraire, a une bourse, toujours, mais il ne l’ouvre point, si ce n’est pour prodiguer tout-à-coup, un jour où la fantaisie le talonne, son revenu de deux années avec le faste bruyant d’une ostentation grossière et brutale. ”

“ Le fait que la Bourse de New-York n'a pas les « jobbers » de Londres rend le métier de broker plus actif et plus difficile qu'à Londres. (Nous ne parlons pas du marché de Paris, car concentré comme il l'est entre soixante-dix agents de change, nous n'avons pas ici un marché qui puisse même donner une idée des affaires énormes se traitant à Londres et à New-York.) ”

“ Et, à cet égard, il est bon de retenir une des raisons pour lesquelles les transactions sur métaux précieux sont beaucoup plus importantes à Londres que sur les autres places : c'est précisément parce que la Banque d'Angleterre y joue un rôle plus réduit qu'à Paris, par exemple, la Banque de France. La fraction de l'or qui dépasse les besoins du monnayage n'est pas absorbée par la Banque d'émission, qui se charge des ventes à l'exportation comme sur la plupart des places, mais est négociée sur le marché comme une simple marchandise. ”

“ Si le taux de l’intérêt perçu dans ces conditions était plus bas au xviiie siècle qu’il ne l’a été au xixe, l’usure avait bien plus d’extension dans les campagnes et les couches inférieures de la population qu’elle n’en a actuellement dans tous les pays de l’Europe occidentale où l’état économique est normal (chap. xiii, § 4) .
IX. — Sous l’influence de ces deux causes, la Bourse prit à Londres un essor considérable et tint dans la vie économique du pays une place qu’elle devait à peine prendre en France après 1815. ”

“ Tous les jours, quand la Bourse s’ouvre à Paris, la première chose dont on s’informe, c’est la cote de Londres, de Berlin, de Vienne. Puisque les restions entre les divers pays sont si intimes, jetons un rapide coup d’œil sur la situation de deux ou trois d’entre eux. ”

“ Ainsi, un très grand nombre de transactions sur le Londres sert uniquement de contre-partie intermédiaire à des négociations d'autres monnaies et, comme le procédé n'est pas particulier à Paris, il est quotidiennement traité dans le monde entier des quantités de livres sterling hors de proportion avec les opérations ayant pour objet le règlement du commerce extérieur de la Grande-Bretagne. ”

“ Ces deux grandes institutions anglaises ont à New-York des attaches très étroites avec les deux plus grandes banques des États-Unis; elles font actuellement d'énormes affaires qui leur sont; d'autre part, facilitées par les échanges commerciaux entre les États-Unis et l'Angleterre, et également par les transactions financières qui se traitent à la Bourse de Londres sur les valeurs américaines. ”

“ Le Stock-Exchange de Londres, qui fonctionne dans la plénitude d'une liberté absolue, par suite d'une absence totale de réglementation officielle, repose sur la division fondamentale de ses membres, en brokers intermédiaires et jobbers vendeurs directs. On est l'un ou l'autre; tantôt l'un, tantôt l'autre, mais jamais les deux en même temps. Sur ce marché, unique au monde et considéré comme le meilleur, la loi de l'offre et de la demande régit les transactions et le groupe des commerçants jobbers assure, dans une très large mesure, l'exécution de tous les ordres. ”

“ Birmingham et les comtés manufacturiers s’agitent pour la charte du peuple : — il y a là cinquante mille soldats qui n’attendent qu’un cri parti de Londres pour serrer leurs rangs et marcher. — Autour de Londres, enfin, d’innombrables meetings ont proclamé aussi la charte du peuple, et ce nom nouveau de chartistes a fait trembler les ministres du roi dans le conseil...
À Londres... Ah ! c’est à Londres que nous sommes forts !... Aujourd’hui même de fatales rumeurs ont épouvanté la Bourse. L’Angleterre se croit menacée d’un second blocus continental. ”

“ Est-il un pays faible ou fort qui n’ait eu à souffrir de la perfide ambition de l’Angleterre ... On pardonne au conquérant glorieux le sang versé par son héroïque épée ; mais le marchand cupide qui se bat pour mieux vendre, et qui, ses produits à la main, demande à tous la bourse ou la vie !... ”

“ Sur le plus grand marché de tous, celui de Londres, nos opérations sont presque nulles, tandis qu’après Londres, — on pourrait dire au même degré que Londres, — Paris est le centre où affluent tous les capitaux de l’ancien monde, où viennent se négocier tous les titres, allemands, espagnols, italiens, russes, etc. ”

“ Les cours contre Londres permettent de traiter à Paris « usance de Londres », c'est-à-dire en livres sterling, comme si l'on était à Londres. Londres cotant le certain pour la plupart des monnaies, les cours contre Londres indiquent le plus souvent combien une livre sterling vaut de fois les autres monnaies et s'expriment en chacune de celles-ci ”

“ Cette bourse ne joue qu'un rôle secondaire, carJa cotation de Londres sert, en général, de base aux transactions américaines. Le marché à terme de New-York, qui eut un certain succès entre 1880 et 1900 et ressuscita un moment en 1928, était trop étroit pour permettre des opérations d'arbitrage. Les consommateurs industriels d'étain des États-Unis n'usent même pas habituellement des facilités que leur offrirait le « hedging » sur le marché de Londres et se privent ainsi d'un moyen de protéger la valeur des stocks qu'ils détiennent. ”

“ On voit maintenant que le cours du change va dépendre de la situation commerciale réciproque des deux pays. Si nous avons acheté beaucoup à l'Angleterre et vendu moins, nous aurons en Angleterre plus de créanciers que de débiteurs; à Londres, le papier sur Paris sera plus offert que demandé et le cours tendra vers la baisse. Par réciproque, le cours à Paris des traites sur Londres aura tendance à la hausse. ”

“ L’un et l’autre groupe, dans les circonstances particulièrement graves, agissent de concert avec la Banque d’Angleterre pour assurer à la circulation fiduciaire la confiance du public, sans laquelle la vie économique s’arrêterait brusquement dans le pays (chap. m, § 8) . Le résultat de cette nouvelle organisation est aussi une concentration des capitaux de la province à Londres, qui fait baisser le prix de l’argent surtout au profit des reports de bourse et des autres emplois spéculatifs. ”

“ Les instituts d'émission européens ont donc acheté de l'or aux ÉtatsUnis. Mais nous avons vu précédemment que, lorsque la France a commencé à convertir son portefeuille de devises en métal, les premières demandes d'or ont entraîné une forte tension du crédit à Londres, si forte même qu'une conférence eut lieu entre les représentants de la Banque de France, de la Banque d'Angleterre et de la Banque fédérale de New-York pour régler les mouvements d'or internationaux. ”

“ C'est ainsi qu'à Paris il existe un très important mouvement d'arbitrages sur la livre sterling prise comme intermédiaire pour toutes les opérations sur devises irrégulièrement cotées à Paris, mais couramment offertes ou demandées sur le marché de Londres. La banque sollicitée par son client achète ou vend à Londres la monnaie demandée, en même temps qu'elle achète à Paris la somme en livres nécessaire pour régler l'achat, ou vend à Paris la somme en livres provenant de la vente.
L'arbitrage permet de déterminer le mode le plus avantageux pour faire un règlement à l'étranger ”

“ Dans ces opérations, on doit considérer en outre : 1° L'interprétation des cours exprimés : Sur certains marchés de l'étranger, le prorata couru du coupon n'est pas compris dans le cours, mais l'acheteur doit en tenir compte au vendeur, ce qui augmente le prix; 2° Le change fixe : La conversion en livres de la valeur nominale en dollars des titres américains cotés à Londres se fait à un change fixe. Lorsque le cours réel du dollar est supérieur à ce change fixe, le cours de la valeur est plus élevé à Londres qu'à New-York. ”

“ Un incendie ayant détruit l’édifice primitif, un autre fut reconstruit par Christophe Wren en 1667. Ce dernier fut de même brûlé en 1838. Le prince Albert posa en 1842 la première pierre de la présente Bourse de Londres. William Tite en fut l’architecte. ↑ Un fait donnera tout de suite une idée de la manière dont se gouverne cette réunion de marchands. Le secrétaire me disait ne point même connaître de vue tel ou tel des membres qui traite pourtant un grand nombre d’affaires chaque année dans l’établissement, tant chacun agit de son côté avec une parfaite indépendance. ”

“ Gomme le principal marché européen des différentes monnaies se trouve à Londres, il est souvent plus pratique de décomposer en deux les opérations de change portant sur des monnaies autres que le Londres, d'une part, en achetant ou en vendant à Paris la contrevaleur en livres sterling des montants de monnaies qu'on veut négocier et, d'autre part, en achetant ou. en vendant ces montants, soit à Londres, soit usance de Londres sur une autre place que Londres. ”

“ La reprise des paiements en espèces, qui eut lieu en 1819, et l’adoption de l’or comme base du système monétaire, quoiqu’une crise commerciale intérieure s’en soit suivie, ainsi qu’il est inévitable quand on sort du papier-monnaie, rendirent Londres apte à servir de place de compensation aux engagements de tous les pays et à devenir le principal marché financier du monde. ”

“ Il offre sur les autres un certain nombre d'avantagés : il économise notamment le métal jaune ; on pouvait craindre, en effet, avec la diminution de la production, que de trop fortes demandes d'or entraînent une tension monétaire en Angleterre, qui aurait pu aggraver la position internationale de Londres. En outre, la couverture en devises offre les mêmes avantages que For, puisque ces devises sont convertibles, et cela tout en produisant un intérêt appréciable ”

“ Un grand nombre d'États de toutes les parties du monde et dans ces États un nombre non moins considérable d'entreprises particulières, ne trouvent pas chez eux à battre monnaie et à contracter des emprunts. Ils s'adressent à nos grandes places financières. Londres et Paris sont surtout les grands centres où se produisent ces émissions. C'est aussi dans ces villes qu'aux termes des engagements consignés dans les prospectus doivent se payer au choix du souscripteur les revenus offerts au public. ”

“ La recherche de la parité a pour but, non pas de constater une équivalence qui n'existe que très rarement, mais de profiter, dès qu'on la connaît, de la différence entre les cours. Il s'ensuit que si l'on veut comparer les cours de Paris et de Londres pour une même marchandise, l'or par exemple, on pourra indifféremment ramener la cote de Paris à la base dont se sert la cote de Londres ou, au contraire, calculer en francs et centimes le prix du kilogramme d'or fin tel qu'il se vend à Londres. ”

“ Tout projet d'emprunt étranger, par conséquent, tout en dégageant le marché monétaire de Londres, aurait l'avantage de faciliter le relèvement financier des puissances continentales, débitrices de l'Angleterre 2, qui ne pourraient assurer des débouchés à l'industrie britannique que tant qu'elles auraient des finances stables. ”

“ Si, au contraire, l'on a vendu à Londres, l'intermédiaire enverra une traite en livres que l'on négociera à Paris.
ORGANISATION DES BOURSES DE VALEURS De même qu'à la Bourse des marchandises les opérations se traitent par l'entremise de courtiers qui rapprochent acheteurs et vendeurs, de même à la Bourse des valeurs il existe des intermédiaires. Certains d'entre eux ont un caractère officiel, ce sont les agents de change; d'autres n'ont aucun. monopole, ce sont les banquiers en valeurs ou coulissiers. ”

“ Les marchés de change de l'Europe occidentale étant en communication continuelle, les cambistes installés sur la place de Paris travaillent à la fois sur les cours qui sont pratiqués sur placé et sur ceux qui leur viennent des autres places. Mais, comme les correspondants à l'étranger annoncent par téléphone soit des cours contre Paris, soit des cours contre Londres, soit enfin des cours contre leurs monnaies nationales, il faut, pour utiliser leurs indications, comparer leurs cours avec ceux contre Paris et contre Londres pratiqués en même temps sur le marché de Paris. ”