Lignes d'investissement

“ Au-delà d'une mesure unique de la richesse, on demande plutôt à cette description des stocks une meilleure compréhension des phénomènes économiques grâce à la mesure de la rentabilité du capital ou des taux d'accumulation, qui éclaire les décisions d'investissement; on en attend une meilleure compréhension des motivations d'épargne des particuliers pour mieux assurer les équilibres globaux, orienter l'épargne vers des placements longs et le financement de l'industrie. ”

“ Dans la généralité des cas et quel que soit l'usage des fonds conservés dans l'entreprise, on a constaté jusqu'ici que le Selbstfinanzierung — qui ne joue un certain rôle que depuis le début du siècle actuel — n'était que l'application d'une politique d'investissement et d'expansion ne tenant bien souvent qu'un compte très relatif des capacités d'absorption du marché, en regard d'une puissance de production augmentée. ”

“ Ces conceptions ont trouvé leur expression dans les principales propositions des deux derniers plans français : favoriser l'épargne et l'investissement productif pour accroître la compétitivité ; restaurer le jeu de la concurrence interne et externe pour augmenter l'efficacité du système productif et ouvrir des débouchés extérieurs; mettre l'accent sur les équipements collectifs pour plusieurs raisons : infrastructure du système productif, formation de la main-d'œuvre, collectivisation des risques, ouverture de vastes marchés publics ”

“ Il importe donc de mettre en place un modèle économique de développement qui permette de déterminer l'ensemble des conséquences, pour une aire territoriale donnée, d'une décision d'un des agents concernés, c'est-à-dire, essentiellement, de l'implantation d'une unité de production ou d'un investissement public.
L'élaboration du modèle comporte deux phases : — liaisons entre l'activité économique saisie à travers l'emploi de chaque branche et la consommation des ménages ; — liaisons entre les investissements publics et les autres flux économiques régionaux. ”

“ En effet, ces dernières années ont été marquées par de profonds changements tant en ce qui concerne la vie des entreprises que le contexte économique et financier dans lequel elles évoluent : d'un côté, la mondialisation des productions et des marchés, le développement des activités de services et le rôle accru de l'investissement immatériel, la recherche d'une plus grande réactivité de la production et l'exigence d'un haut niveau de rentabilité, justifiée peut-être par la montée des risques, peuvent affecter les besoins des entreprises ”

“ Dans ce secteur exposé à la concurrence internationale, le niveau de l'investissement, et donc de la production à moyen terme, est directement fonction de l'autofinancement réalisé par les entreprises, c'est-à-dire de l'écart entre leurs prix et leurs charges. ”

“ Les niveaux d'investissement par salarié, qui varient d'une région à l'autre avec plus d'amplitude que les taux d'investissement, mettent en évidence les plus grosses opérations ponctuelles d'investissement, quand ils prennent des valeurs élevées, et permettent de juger dans quelle mesure de telles opérations interviennent dans le montant de l'investissement industriel effectué dans chaque région. ”

“ Les entreprises françaises, qui avaient largement profité, en augmentant leur endettement, des transferts inflationnistes durant les années 1960, ont engagé depuis plusieurs années un important effort d'adaptation de leurs structures de bilan au nouvel environnement financier.
w L'essor des investissements immatériels nécessite des structures de financement plus capitalistiques.
La nature de l'investissement s'est transformée profondément ces dernières années. ”

“ Par rapport à ce modèle, l'économie de marché financier, vers laquelle le système français évolue, se définit par une plus grande dispersion du capital, laissant notamment une place croissante aux investisseurs étrangers. ”

“ Ces emplois de capitaux à court terme constituent une partie du marché financier, l'autre partie consistant dans des investissements à long terme. La mission de l'un est de pourvoir l'industrie et le commerce de fonds de roulement ”

“ Escompter des effets de commerce, c’est en activer la circulation, et c’est seconder du même coup la multiplication des produits et des échanges, c’est augmenter la puissance reproductive du capital de roulement de l’industrie et du commerce, c’est encourager le développement du travail. S’il est de l’essence de l’effet de commerce de circuler, comme le capital que la production et la consommation se renvoient de l’une à l’autre, il est au contraire de la nature du titre de rente ou des valeurs industrielles, dans une situation normale, de rester dans les mêmes mains. ”

“ Des demandes incessantes de fonds, des spéculations sur les terrains, sur les chemins de fer, sur toutes,les grandes entreprises, entraînant avec elles des mouvements de fonds immenses, ne peuvent continuellement durer. ”

“ Le grand commerce et la banque ont marché de pair avec l’industrie, stimulés par des causes analogues. Les travaux publics, les chemins de fer, la navigation à vapeur, les mines et la métallurgie, les transformations mécaniques de l’industrie exigeaient la création de grandes compagnies. Et comme il fallait réunir d’immenses capitaux pour construire et pour exploiter les nouveaux engins de production, il fallait de grandes banques pour fonder ou pour soutenir les grandes compagnies et les grandes sociétés industrielles. ”

“ Des vagues d'investissements ont privilégié d'abord les industries de base, puis de plus en plus l'aval, et maintenant, semble-t-il, hors de l'industrie, les services et les commerces, sans qu'il apparaisse une liaison à court terme étroite entre la croissance du capital net et l'amélioration des performances des branches;
4. La taille joue un rôle important, encore qu'assez difficile à bien saisir, dans l'efficacité économique des entreprises ”

“ Alors qu’une masse insuffisante de capitaux a été reversée dans la circulation économique, le besoin de capitaux s’accroît, du fait même de la reprise, pour l’industrie et pour le commerce. On constate, pour la première fois depuis des années, des investissements nouveaux et des créations d’entreprises nouvelles ”

“ Afin de prêter successivement les services de leur capital et de leurs ressources aux industries diverses, il faut qu’elles puissent y entrer et en sortir tour à tour, c’est-à-dire vendre et acheter, et se présenter sur le marché des valeurs publiques. ”

“ Si vous voulez organiser cette production coopérative, les capitaux à engager seront considérables.
Deux espèces de capitaux, ne l'oubliez pas : capital d'investissement, pour l'acquisition de terrains, construction d'immeubles ou d'usines, achat de matériel ; c'est là un capital à investir sans espoir de rémunération immédiate. Cet argent-là doit être trouvé par le concours des sociétés coopératives, et je ne doute pas que nous n'arrivions à le trouver.
Par exemple, pour la grande production de savons et d'huiles, quelle est la somme qu'il nous faudrait ? 5 à 6 millions. On les a. ”

“ En faisant l'addition de tous ces milliers de milles de chemins de fer, de ces milliards de dollars de capitalisation, on arrive à trouver qu'environ 95 % du grand total sont formés par les grands groupes et que seulement 5 % représentent les propriétés et les capitaux des lignes véridiquement indépendantes. ”

“ Le grand levier de la production, c'est le capital: il est donc urgent de créer les institutions de crédit pour favoriser l'épargne du capital, activer le mouvement des transactions, féconder la production en portant facilement le capital à un taux modéré, vers l'agriculture, le commerce et le travail industriel. ”

“ Dans l’un et l’autre cas, cette amélioration dans les conditions du travail résulte de l’intervention du capital. Peu importe que, dans les associations de production, le capital intervienne sous forme d’ateliers, matières premières, etc., destinés à une industrie qui s’exerce par tous les sociétaires en commun, et que, dans les associations de crédit, ce capital intervienne sous forme de prêts et d’avances nécessaires pour l’acquisition d’instruments, de matières premières, etc., destinés à une industrie qui s’exerce par chaque sociétaire individuellement ? ”

“ A mesure que le marché se raffermira et reprendra son assiette, la faveur dont jouissent à bon droit nos fonds publics, ainsi que les obligations des grandes compagnies de chemins de fer, du Crédit foncier et de la Ville de Paris, et qui ne s’est point détournée non plus des actions des chemins et de quelques grandes entreprises industrielles, s’étendra de nouveau à d’autres catégories de valeurs. ”

“ C’est cette somme que l’on appelle le capital de roulement, et il est évident qu’elle doit être proportionnée à la puissance de l’usine, à la quantité de travail qu’elle peut employer, à la rapidité de la production et au délai qu’entraîne le placement des produits. Dans le commerce proprement dit, qui se borne à l’échange des produits. le capital fixe est insignifiant ou nul; le négociant n’a besoin que d’un capital de roulement. ”

“ Cependant, si on étudie de plus près la question, on se rend compte immédiatement que, au contraire, la finance repose tout entière sur l'industrie et sur le commerce, puisqu'elle est, d'une manière générale, un mécanisme d'échange entre le producteur et le consommateur, entre l'industriel et le marchand, entre le rentier et le banquier, en un mot, entre toutes les parties innombrables des rouages que comporte la vie d'un peuple. ”

“ La Bourse, il est vrai, devient plus active, surtout grâce aux spéculations, provoquées en particulier par la création des sociétés de chemins de fer. Cependant, on ne fait encore que s’acheminer vers le triomphe du capitalisme financier. ”

“ Dépense en capital et investissement
2.33 L 'investissement dans le domaine est constitué par la formation brute de capital et les acquisitions nettes de terrains et actifs incorporels des branches d'activités caractéristiques. La dépènse en capital
est l'un des modes de financement de cet investissement; mais la dépense nationale courante constitue pour les organismes producteurs une recette qui peut excéder leurs frais de fonctionnement et dégager une épargne brute qui permet d'autofinancer, au moins partiellement, l'investissement. ”

“ Mais si l’on appelle un fonds de terre le local où s’exerce l’industrie, on conviendra du moins que, sur un bien petit fonds, on peut exercer une bien grande industrie, pourvu qu’on ait un gros capital. ”

“ La stabilité du besoin de financement des entreprises doit être mise en rapport avec le ralentissement de la croissance des investissements, lamoindre formation de stocks et l 'accélération des réglements de l'Etat. ”

“ J'ajouterai que de bonnes institutions, protectrices de toutes les libertés, et un bon système d'économie politique, sont, de tous les moyens, le plus efficace pour donner le plus grand développement à l'industrie et à l'esprit d'association, et pour créer et faire circuler toute espèce de capitaux, sans le secours des emprunts. Les avantages résultant de la circulation occasionée par ces emprunts sont d'ailleurs en partie détruits par l'agiotage. La circulation, que le commerce anime, au contraire, crée sans cesse de nouvelles valeurs, et porte partout une sève génératrice. ”

“ Ces avantages comparatifs ont trait à la capacité à collecter et à traiter l'information, à l'appréciation, la tarification, la diversification et la mutualisation du risque et à la capacité à financer les différents types d'agents : ménages, entreprises, administrations publiques, non-résidents. On examinera successivement les apports et les limites de l'intermédiation financière et du marché. ”

“ Et enfin, outre cet avantage prodigieux, il y aurait encore celui de mettre l'industrie sucrière à la portée des ressources d'un bien plus grand nombre d'industriels, puisqu'on pourrait faire autant d'affaires avec 60 mille francs, qu'aujourd'hui avec 160,000, ou de permettre aux industriels d'aujourd'hui d'en faire, presque trois fois plus, avec le même capital, et, par conséquent, d'avoir un profit presque trois fois plus grand. ”

“ Les industriels, ayant la facilité d’acheter leurs matières premières seulement quand ils en ont besoin, engagent un capital moindre dans les affaires.
Tous les gouvernements comprennent l’importance qu’ont ces grands marchés, où les approvisionnements affluent. Ils multiplient les chemins de fer et les canaux ; ils améliorent l’outillage des ports ; ils recourent, pour les développer, aux surtaxes d’entrepôt, aux tarifs différentiels de chemins de fer. ”

“ C’est la spéculation qui recherche et découvre pour ainsi dire les gisemens de la richesse, qui invente les moyens les plus économiques de la procurer, qui la multiplie soit par des façons nouvelles, soit par des combinaisons de crédit, de transport, de circulation, d’échange, soit par la création de nouveaux besoins, soit même par la dissémination et le déplacement des fortunes. ”

“ Les grands emprunts publics et municipaux d’une part, et d’autre part le mouvement industriel de premier ordre qui devait transformer alors la face du monde firent notablement hausser le taux de l’intérêt. ”

“ L’autre place ou prête sur valeurs mobilières ou industrielles, au moyen de son capital d’abord, puis à l’aide des fonds que lui procurent les obligations qu’elle est autorisée à émettre pour une somme égale à celle de ses placements et du montant de ses dépôts en comptes courants. La Société place ou prête d’un côté ce qu’elle emprunte de l’autre, jouant ainsi le rôle d’un intermédiaire entre les capitalistes et l’industrie, substituant son crédit, accru de toutes les forces qui tendent à s’agglomérer autour d’elle, au sujet de chaque entreprise isolée. ”