Fonds commun de placement

“ Quand le capital surabonde, et que l’argent honnêtement gagné cherche avec anxiété des refuges honnêtes, l’achat d’une charge devient, pour une famille enrichie, non plus l’acquisition d’un titre où d’un état, mais un simple placement de fonds. ”

“ Ainsi quand l’occasion pour un placement productif d’argent commence à se présenter de plus en plus sous la forme du prêt, il trouve un puissant obstacle dans l’interdiction religieuse et dans la conception morale du peuple qui combattent dans la pratique ses progrès. Le placement de fonds dans la production d’autrui — l’ancien propriétaire étant, comme je l’ai dit, un maître et non un capitaliste — ne forme qu’une partie relativement très insignifiante des anciens placements de fonds. ”

“ Mais ce qui favorise singulièrement les emprunts que font les gouvernemens, est bien moins la confiance qu’ils méritent ou qu’on leur accorde, que quelques autres circonstances accessoires qui sont dignes de toute l’attention des publicistes.
Les fonds publics sont un placement plus connu, plus accessible qu’aucun autre. Tout le monde est admis à y porter ses épargnes. Nul placement n’exige moins de formalités, moins de précautions, moins de capacité dans le prêteur, et ne l’expose moins aux chicanes de la mauvaise foi. ”

“ C'est un contrat par lequel on prête à un individu une somme d'argent moyennant une rente payable pendant la vie du prêteur et à la condition qu'à son décès le capital appartiendra à l'emprunteur, c'est ce qu'on appelle un placement à fonds perdus. ”

“ L'office est le même, et à des conditions aussi douces, parce que des deux côtés c'est un placement sûr, commode et réalisable à tout instant,.p'our les capitalistes plus jaloux de la disponibilité de leurs fonds que de l'élévation de Pintérêt.
Mais, en matière d'emprunts publics, dira-t-on, l'argent apporté à la Bourse ne passe pas immédiatement dans les caisses du commerce et de l'industrie : c'est un placement qui se fait dans la rente; c'est un capital absorbé par le grand-livre.—Quelle erreur ! ”

“ De jour en jour, il y a diminution dans la possibilité des relations directes, accompagnée de la nécessité croissante d’avoir recours aux services des intermédiaires ; et de là résulte le placement d’une masse énorme de capital dans les bureaux d’assurances sur la vie, les fonds de réserve, etc., etc., placement qui rapporte peu aux possesseurs de ce capital, mais qui permet au petit nombre d’individus qui en dirigent les mouvements d’amasser des fortunes pour eux-mêmes. ”

“ Aussi espérons-nous que les rentiers paisibles, que ceux qui achètent des fonds publics, non pour tenter des coups de bourse, mais pour trouver un placement stable et sûr de leurs capitaux, ne se laisseront pas entraîner à seconder, par leurs achats, le mouvement ascendant qui peut être imprimé à la rente. S’il paraît dur d’être remboursé lorsque la rente est à 110 ou à 112, il serait plus dur encore de recevoir 100 lorsqu’on aurait acheté à 115 ou à 120. ”

“ Les établissements de bienfaisance et les communes se trouvent d'ailleurs dans une situation exceptionnelle, parce qu'ils n'ont pas été libres dans le placement de leurs fonds, et que, s'ils avaient acheté des biens-fonds, ils auraient pu augmenter leurs revenus. ”

“ Au jour de l'émission d'un emprunt d'Etat ou du capital d'une société anonyme, l'épargne qui doit faire les fonds de ce placement n'est pas encore prête à y répondre. Il convient de lui laisser le temps soit de se former, soit de réagir contre l'éloignement instinctif qu'elle éprouve pour toute valeur nouvelle. ”

“ Institués en 1983, les fonds communs de placement à risques, constitués sous la forme de co-propriétés de valeurs mobilières sans personnalité morale bénéficiant de la transparence fiscale, sont destinés à faire bénéficier les entreprises petites et moyennes de capitaux dont les détenteurs acceptent qu'ils comportent un risque et n'offrent pas un rendement immédiat. ”

“ Les grands capitalistes, vivant de leurs rentes et ne cherchant qu’un placement sûr, profiteraient de ce moyen d’augmenter leur revenu, et même ceux qui placent temporairement leurs fonds aux banques pour les retirer au besoin pourraient profiter de cette augmentation des intérêts, ayant toujours la faculté de négocier leurs inscriptions à la bourse ou de les engager, soit à la banque de commerce, soit à d’autres établissemens de crédit, dans le cas où ils auraient besoin de leurs capitaux. ”

“ L’extrême division des capitaux, obtenue par la création de titres d’association ou de créances d’un montant très faible, a permis à des couches de plus en plus étendues de la population de pratiquer ce genre de placement : avec quelques francs d’économie, chacun peut acheter une action, une obligation, ou même une fraction de ces titres, que l’on divise pour les mettre à la portée de la petite épargne. ”

“ Le seul fait de leur multiplication suffit pour les déprécier. N’est-il pas évident qu’un fonds de placement, augmentant sans cesse à mesure que les besoins d’emprunts diminuent, languira bientôt faute d’un emploi profitable.
Appliquons ce raisonnement aux fonds d’amortissement de rentes. En théorie, une dotation de 1 pour 100 sur le capital dû par l’état, étant employée au rachat de la dette, et grossie annuellement des intérêts du capital racheté, suffit pour éteindre en trente-sept ans une rente à 5, en quarante-un ans une rente à 4, en quarante-quatre ans une rente à 3 pour 100. ”

“ Il lui permet de payer à l'avance, soit une portion du capital restant dû, soit une ou plusieurs annuités avec escompte à son profit, de sorte que, comme le fait remarquer avec raison M. Thibault, les propriétaires trouvent continuellement dans la caisse de l'institution le placement de leurs fonds disponibles sans perdre un seul jour d'intérêt, placement le plus sûr de tous, puisqu'il est fait sur eux-mêmes. ”

“ Si l’entreprise n’est pas avantageuse, si elle ne constitue pas un bon placement, les fonds nécessaires ne se trouveront pas, car l’argent ignore les dévoûmens gratuits; on ne l’attire que par des profits sûrs ou de séduisantes promesses. ”

“ Si donc le complément de la libération des 3 pour cent doit ne pas atteindre cette durée , ce qui, d'après la direction qui est donnée à la libération des diverses natures de rentes existantes sur la place, doit être considéré comme certain , il en résultera que les capitalistes à placement auraient aujourd'hui plus d'intérêt à placer leurs fonds disponibles en 3 pour cent à 84 fr. pour 3 fr., qu'en 4 pour cent à 104 fr. ”

“ Oui, entre les entreprises dont la formation est réclamée par de grands intérêts industriels et commerciaux, et les capitalistes qui ne sont pas en état d’apprécier par eux-mêmes l’opportunité et l’utilité des placemens qu’ils recherchent, il faut qu’il y ait des intermédiaires qui procurent le placement au capital et le capital à l’industrie. ”

“ N'est-il pas reconnu par tous les économistes que la multitude des marchés en fonds publics est une source inépuisable d'affaires, qui, en favorisant la circulation de l'argent, procure un placement avantageux aux papiers d'État, tend à faire baisser le taux de l'intérêt et forme, en même temps, une branche importante de la prospérité publique ? ”

“ L'activité de placement en fonds propres n'est pas dans la vocation courante des établissements de crédit mais plutôt dans celle de filiales spécialisées. Les placements en fonds propres des compagnies d'assurance et des banques devraient être de nature à se développer avec la mise en place des systèmes d'épargne à long terme en vue de la retraite, mais il est vraisemblable que cela touchera essentiellement les actions cotées. ”

“ Le placement en rentes sur l'Etat est le mode habituel d'emploi des fonds disponibles. Il est prescrit ordinairement par le décret qui autorise l'acceptation des dons et legs' de sommes d'argent, sinon , ou s'il s'agit de dons manuels, le placement est autorisé par le préfet jusqu'à 1,000 francs pour les fabriques et par décret spécial au delà de cette somme et pour les autres établissements religieux. L'autorisation obtenue, la fabrique ne peut plus changer de mode d'emploi des fonds sans une autorisation nouvelle. ”

“ La fixité du capital, sans donner plus de sûreté au fonds , prive seulement des moyens de gagner par la hausse, et devrait rendre le placement clans les bons royaux inférieur à celui dans les rentes, et par conséquent faire qu'il fût plus fortement rétribué. Les bons royaux prouvent donc que l'état avec sa seule garantie , et sans offrir l'espérance d'aucun gain, peut emprunter à 3 1/2, comme le simple banquier. Maintenant, que l'on se souvienne des avantages de la rente; et on verra de combien elle est supérieure au placement commercial. ”

“ Enfin un dernier problème, de nature macro-financière, a été évoqué, celui du développement des placements à long terme. Ce thème, récurrent dans l'économie française, recouvre en fait le souhait de voir les pourvoyeurs de fonds s'associer de façon plus intime au financement de l'économie, et donc prendre une part du risque plus
importante, dans des conditions point trop pénalisatrices pour les utilisateurs de fonds. ”

“ En s’attachant à cette distinction, l’on reconnaît facilement que des lois différentes régissent le taux de l’intérêt et celui de l’escompte. Tantôt le placement éphémère devient l’objet d’une préférence marquée, tantôt on aime mieux s’assurer un revenu constant par un placement durable. ”

“ Faire en sorte que les sociétés de capital-risque, les fonds communs de placement à risque fassent expertiser la valeur des titres de TPE en portefeuille à l'instar du projet de loi qui demande que les SCPI fassent évaluer les immeubles détenus. ”

“ Des capitalistes, commerçants ou industriels pourraient joindre à ce crédit foncier leurs capitaux, soit en numéraire, soit en actions ou autres valeurs jugées acceptables. Les ouvriers seraient admis à y verser leurs épargnes, et ces associations, bien assises et généralisées, offriraient un placement aussi avantageux que solide aux fonds des caisses d'épargne, qu'on centralise aujourd'hui à Paris, où le trésor est également embarrassé à en tirer parti quand la confiance règne et à les rendre quand elle se retire. ”

“ Il y a donc le placement en fonds d'Etat, il y a aussi les emprunts du Crédit Foncier, il y a de plus les emprunts des communes et, d'autre part, - et voici qui devient intéressant pour nous —1 un dixième des fonds versés peut être prêté par les caisses aux entreprises coopératives foncières, c'est-à-dire aux Sociétés de construction d'habitations ouvrières hygiéniques à bon marché. ”

“ Elle a accordé la reconnaissance de plein droit aux
sociétés qui restreignent leur fonctionnement à l'une des catégories de la loi. Elle a cessé d'exclure la retraite; mais elle l'a limitée à des allocations annuelles, constituées sur un fonds distinct et ne dépassant pas le chiffre de 1.200 francs. Elle a attaché à la reconnaissance le droit de recevoir des dons et legs et même d'avoir des immeubles, sous la réserve de certaines autorisations. Elle a prescrit le placement des fonds en valeurs de tout repos. Elle a autorisé le prêt de fonds à des sociétés coopératives de crédit. ”

“ « Le capital tend tous les jours à être absorbé par la main-d’œuvre. » Avant que le numéraire dépensé pour satisfaire à l’exécution des grands travaux d’utilité publique reconstitue au moyen de l’épargne un capital de placement, il se passe en effet un temps assez long pendant lequel l’émission et la circulation des valeurs sont privées de ce mode indispensable d’échange. ”

“ Le patron pour effectuer le placement de ces fonds n'avait que deux moyens à sa disposition : 1° garder ces fonds dans la caisse en ouvrant aux ouvriers, bénéficiaires d'une pension, un compte spécial ; 2° déposer les fonds dans une caisse indépendante.
Mais il ne pouvait effectuer le dépôt directement aux noms des intéressés, car les bénéficiaires étaient inconnus. Le seul moyen de leur donner un droit direct eut été d'ériger la masse de fonds en personne morale comme le proposait M. de Courcy (Séance de la commission d'enquête extra-parlementaire, 23 juillet 1885) . ”

“ Il conviendrait de favoriser le développement des fonds communs de placement au niveau des régions en améliorant, en particulier, leur liquidité (cotation des parts de FCPR, libération d'une fraction de la participation lors d'occasions exceptionnelles) et leur sécurité (mécanisme de contre garantie au niveau national pour la partie non cotée ou souscription à une police d'assurance) .
Des expériences d'information menées dans toutes les régions devraient permettre que davantage d'entreprises de petite taille aillent en Bourse (revitalisation des bourses régionales) . ”

“ Cette condition de développement et de prospérité pour l’industrie et le commerce n’est possible que par la formation continuelle de nouveaux capitaux, par l’application immédiate des capitaux nouvellement formés à des emplois reproducteurs, et par leur juste et sage distribution entre les placemens à court terme qui secondent les évolutions des fonds de roulement et les placemens fixes qui doivent augmenter la puissance des agens productifs. Les capitaux nouveaux ne se forment d’ailleurs que par l’accumulation des épargnes prélevées sur les profits. ”

“ Quand on songe aux ressources financières du pays, à la puissance de l'épargne qui, sans cesse, se renouvelle, se reconstitue; aux capitaux que l'émission des obligations à mis à la disposition du Crédit Foncier et des Compagnies de chemins de fer, on est en droit de se demander pourquoi des titres réunissant au même degré les garanties, les sécurités recherchées par les capitalistes ne seraient pas d'un placement aussi facile. ”

“ Chaque fois que cet établissement achète une valeur — qui est toujours le représentant de quelque placement déjà existant — l’individu de qui elle achète voudra sans nul doute user des moyens mis à sa disposition, pour créer quelque nouvelle espèce de placement — personne ne permettant volontiers à son capital de rester oisif et stérile. Si cet achat se fait avec la monnaie des autres, l’effet inévitable sera d’élever les prix et de stimuler le dernier possesseur de la valeur acquise à redoubler d’activité pour se pourvoir d’un nouveau placement. ”