Risque financier

“ Au moment même où un taux très-réduit de l'intérêt portait à se lancer à tout prix, à tout risque, dans les opérations les plus téméraires, la loi sur les sociétés à responsabilité limitée a multiplié les compagnies de finance et les maisons d'escompte peu expérimentées, ardentes au gain. ”

“ Si enfin on considère que notre état commercial et notre état financier doivent nécessairement réagir l'un sur l'autre, faudra-t-il courir les risques que nous venons d'indiquer dans la position financière où nous nous trouvons, laquelle, en recevant le contrecoup de la crise commerciale, en accélérerait à son tour les conséquences désastreuses ? ”

“ A bank which expands its loanbook and increases its exposure to credit risk will initially appear more profitable and expand its capital base as it takes the extra income to its reserves. Only some years later will the increased risk be reflected in the bank's accounts. ”

“ Prêter son argent, c’est risquer de le perdre, et c’est le risquer plus ou moins. Aussi dans le surplus que l’emprunteur s’engage à vous payer y a-t-il une prime pour le risque que vous courez, une sorte de prime d’assurance, d’autant plus forte que le risque est plus grand. Si les risques du prêt étaient toujours nuls, tous les prêts se feraient, sous le rapport du surplus exigé des prêteurs, aux mêmes conditions. ”

“ Une catastrophe publique au XVIIIe siècle.
Les grandes catastrophes financières qui se répètent périodiquement aujourd'hui et ruinent tant de malheureux sont un fléau moderne. Le crédit est d'invention récente, et nos arrière-grands-parents ne connaissaient que l'épargne : ils ne demandaient point à l'argent un gain illimité, et se contentant de peu, ils ne couraient aucun risque.
Un des plus anciens exemples de ruine financière est celui de la célèbre banque de Law au début du XVIIIC siècle, si bien étudiée par M. E. Levasseur, à qui nous empruntons ce récit. ”

“ Nous sommes dans le monde de la Bourse et le moyen employé est celui d’un énorme krach financier. Or si peu que nous soyons au courant de la mécanique des affaires, nous en avons tant vu, de krachs, que nous savons assez bien comment ils se produisent. ”

“ Seulement cet assureur fait à son assuré l'avance de la valeur en risque.
Mais cette avance, dites-vous, procure la chose, contribue directement à son existence.
Mais d'abord cela est-il toujours vrai ? N'empruntet-on jamais que pour se procurer la chose ? Le produit de l'emprunt est-il toujours employé à l'achat, ou même à la conservation, à la réparation de la chose ?
Vous convenez vous-même (Emerigon, édit. BoulayPaty, p. 303 in medio) que cela n'est qu'accidentel, que l'utile et réel emploi n'est pas toujours fait, que c'est là une simple présomption ou fiction légales. ”

“ Il y a des risques généraux, comme ceux qui tiennent à la possibilité d’une crise affectant tout un marché ; et il y a des risques particuliers, qui n’existent que pour une entreprise, ou pour une affaire intéressant une entreprise. ”

“ L'absence de risque, les nouvelles économies, la baisse de l'intérêt des salaires et des autres frais créent des entreprises nouvelles. On commence, parmi les valeurs, d'acheter des obligations de premier ordre ”

“ Le risque attaché aux transactions avec les banques de New-England, pour une période de plus d’un quart de siècle, a monté en moyenne à moins d’un dollar par chaque cent mille dollars, sauf Connecticut, — où une faillite a donné lieu à beaucoup de fraude et à une perte considérable, — le risque n’a pas monté à deux dollars pour un million. ”

“ Il n’y a là aucune mise en.œuvre de capitaux ; il n’y a que risque de passif excédant l’actif, si les denrées et les produits ne s’écoulent point promptement et facilement à des prix convenables, ou si les prêts et avances ne sont pas restitués, avec chance d’actif excédant le passif dans le cas contraire. ”

“ L'élément objectif du risque peut lui-même être subdivisé en élément spécifique et élément topographique, c'est-à-dire que le risque varie avec les individus ou les choses assurés et qu'il varie également suivant les lieux où se trouvent ces individus et ces choses. ”

“ Les reports offrent au capitaliste les moyens de placer ses fonds sur les effets publics sans se rendre propriétaire d'aucun de ces effets, puisque, étant acheteur et vendeur par la même opération, il est indifférent à la hausse et à la baisse de ces mêmes effets, et ne s'engage dans aucun risque. ”

“ Eh ! que deviendrait notre crédit si l'on cantonnait les opérations de la Bourse dans les marchés au comptant et si l'on en chassait la spéculation, qu'il ne faut pas confondre avec le jeu? Dans l'espace d'un moment, vous verriez la rente s'affaisser sous le poids de la baisse, les capitaux disparaître, l'intérêt de l'argent, dont le régulateur est la Bourse, s'élever, et le Gouvernement chercher en vain les moyens d'emprunter à des conditions avantageuses. ”

“ Pour écarter ce risque, les organismes financiers doivent viser à répondre à des demandes bien réelles des clientèles ou à des demandes qui ont un marché potentiel assuré, sans chercher à réaliser des projets ambitieux ou prestigieux mais non rentables à court ou à moyen terme, faute de marché suffisant. ”

“ Banks tend to expand their loanbooks in an economic upturn and take all the income from the new lending into profit, even though part of the lending margin was charged to cover expected future credit losses. In a subsequent recession, a bank's bad debt charge will reflect the credit risk which the bank knowingly took on-and charged for in its lending margin-as well as any unexpected credit losses due to underestimation of the severity of the economic downturn or of the credit risk inherent in the portfolio. ”

“ Il semble estimer insuffisant et incomplet le système en vigueur : entre les deux maillons extrêmes de la chatne, risque commercial normalement accepté par les Compagnies existantes et risque politique couvert par la Commission interministérielle de l'Assurance-Crédit, se placent des risques qui trouvent difficilement assurance, ceux du petit commerce d'exportation et ceux qui présentent un coefficient trop élevé de risque politique au sens large du terme. ”

“ Ces petits spéculateurs parviennent ainsi à augmenter leurs revenus, quelquefois presque à les doubler, et à encaisser chaque trimestre le montant de quelques coupons. Des événements imprévus, une crise politique, une panique soudaine peut, il est vrai, venir frapper d'une baisse subite les valeurs qu'ils ont entre les mains ; mais, dans ce cas, ils les conservent jusqu'à ce que ces titres aient repris leur cours normal, et ces opérations ne pouvant être tentées prudemment que sur les valeurs déplacement qui présentent à toute époque des garanties certaines, le risque est presque nul. ”

“ « Déformations de la structure des placements et coûts de financement de l'économie », P. Artus, 1992.
11 Un agent est soumis au risque de taux lorsque la maturité de son passif diffère de celle de son actif. Le risque de liquidité dépend de la capacité d'un agent à faire face à ces exigences à court terme par des actifs liquides, c'est-à-dire disponibles et sans risque en capital.
La marchéisation facilite par contre la liquidité des actifs (portefeuille de titres, titrisation des crédits) et réduit par conséquent l'exposition au risque de liquidité. ”

“ Continuons notre songe, et représentons-nous l’effet qu’un exposé financier annonçant non-seulement un excédant disponible, mais le dessein de revenir à l’amortissement de la dette et de n’entreprendre des dépenses extraordinaires que dans la mesure des excédans disponibles, produirait sur le marché financier et sur l’ensemble des intérêts économiques du pays. A un état d’anxiété sourde, de malaise ou de marasme succéderait dans le public financier un vif sentiment de soulagement, de satisfaction, de sécurité. ”

“ Dans l'étude, la situation financière des entreprises est appréhendée à l'aide de différents indicateurs de risque et de profit. Les relations statistiques obtenues entre ces variables et les délais de paiement ou entre ces variables et le poids des créances et dettes commerciales dans les emplois et dans les ressources des entreprises démontrent que les facteurs financiers influencent de manière sensible le comportement des entreprises en matière de crédit interentreprises. ”

“ En l'absence d'une évaluation parfaite du risque, une concurrence intense entre intermédiaires financiers peut amener certains établissements de crédit à sous-tarifer les risques de crédit, du moins de manière temporaire, afin de maintenir leurs parts de marché. ”

“ L'intervention des banques dans le crédit aux entreprises leur permet de mutualiser les risques finals, le risque immédiatement prévisible étant couvert par la prime de risque ajustable incluse dans le taux d'intérêt demandé aux entreprises, et les risques une fois réalisés étant couverts en dernier ressort par leurs fonds propres. ”

“ Dans le cas des PME, l'appel aux fonds propres externes peut avoir un coût élevé, y compris psychologique.
21 A la limite, la prime de risque est infinie en cas de refus pur et simple d'attribuer un crédit.
22 P. Allard « Les entreprises françaises sont-elles encore trop endettées? », note D.P., Avril 1989, citée par le rapport du groupe de travail « Désinflation, épargne et endettement », CNC, mars 1990. ”

“ Comme banques , ils peuvent donc courir des risques .d'autant plus grands que leurs opérations seront plus étendues ; mais comme banques, peuvent-ils réaliser le plus possible de bénéfices qui les dédommagent des chances de perte ? ”

“ De tels exemples, — et l’Angleterre, et l’Allemagne, et les États-Unis nous en fourniraient d’autres, — montrent assez ce que vaut la prétendue immunité de la haute Banque. La vérité est qu’il n’y a pas de puissance financière à l’abri des risques et à couvert des pertes ; que les sages restent seuls au-dessus des revers de fortune ; qu’à la Bourse, tout comme ailleurs, et souvent plus vite et plus durement qu’ailleurs, toutes les fautes et les erreurs se payent. ”

“ Là, chacun peut être aisément fixé sur le cours des marchandises et celui des effets publics et particuliers. C'est à la Bourse que circulent les nouvelles d'intérêt général sur les maisons de Commerce du monde entier, sur la nature de leurs opérations, sur le papier qu'elles émettent ; c'est ainsi que se forme l'échelle du crédit, universel ; on y apprend encore avec rapidité les sinistres qui intéressent les négociants, les faillites, les naufrages des bâtiments marchands et tout ce qui, au dehors, peut influer sur le cours des marchandises. ”

“ C’est de la situation politique que dépend la sécurité dont les affaires ont besoin pour se développer. Sans sécurité, les affaires n’ont pas d’horizon, les capitaux n’ont pas de confiance et d’élan ; avec la sécurité, les capitaux s’aventurent, les affaires prennent leur essor. Suivant que la situation politique paraît bonne ou mauvaise, suivant qu’elle est de nature à augmenter ou à diminuer la sécurité générale, les prix des valeurs tendent donc à monter ou à baisser. L’influence de la situation politique sur les prix est générale et simultanée : toutes les va leurs s’en ressentent. ”

“ A côté du risque de disette complète, qui menaçait nos ennemis, il existe pour tout belligérant un risque de disette relative et une élévation fatale des prix qui retentissent et sur son activité intérieure et sur ses capacités financières. ”

“ Le ciel si serein jusque là s'assombrit, la défiance se propage, le crédit se resserre, l'argent disparaît, les Bourses ne peuvent plus liquider les affaires, qui sont même suspendues; c'est l'état aigu de la crise, le moment le plus critique à passer. Tout est ébranlé, un triage doit se faire, les maisons mal engagées ou trop engagées doivent liquider et livrer des marchandises achetées à des prix qui ne trouvent plus de nouveaux preneurs, et les livrer au cours offert, c'est-à-dire en baisse. ”

“ L'anéantissement d'un million tout formé vous est plus préjudiciable que la destruction de 100 millions de centimes entre les mains de cent millions d'individus. Vous me direz qu'au fond le dommage est identique, puisque dans les deux cas le total de la richesse publique éprouve la même diminution. Mais rappelez-vous que le capital est un levier, un instrument destiné à rendre le travail moins pénible et plus utile, et dites-moi si la destruction d'un levier de 5 kilos ne serait pas un mal beaucoup plus grand que le prélèvement d'un centigramme de fer sur cinq cent mille leviers. ”

“ Ces avantages comparatifs ont trait à la capacité à collecter et à traiter l'information, à l'appréciation, la tarification, la diversification et la mutualisation du risque et à la capacité à financer les différents types d'agents : ménages, entreprises, administrations publiques, non-résidents. On examinera successivement les apports et les limites de l'intermédiation financière et du marché. ”

“ Or, les marchés de la garantie raient permettre -grâce à leur fonction de mutualisation- de faciliter le financement entreprises que leur taille, leur insuffisance de fonds propres ou leur risque intrinsèque écarteraient de marchés financiers de plus en plus sélectifs.
6 de sélection adverse ou d'antisélection vient de l'hétérogénéité de la population assurable en matière de risque et d'aversion au risque alors que Il offreur d'assurance ne connaît que le risque moyen de la population fondé sur la probabilité moyenne de sinistre. ”

“ L’exagération des charges, la peur, le manque de confiance dans le crédit public, les mouvements de la spéculation mercantile et industrielle, telles sont les causes de baisse et de dégringolade dans le cours des effets.
La peur, comme toutes les passions, a ses nuances : elle s’appelle au minimum inquiétude, au maximum panique ; d’où les grandes et les petites oscillations de la cote. Toutefois, pour le rentier sérieux, tant que les arrérages sont intégralement payés, tant que le numéraire conserve sa valeur relative, il n’y a lieu ni à la hausse ni à la baisse ; sa sécurité est complète. ”