Actif financier

“ Plus le capital d’un individu ou d’une banque est en proportion forte à ses obligations, plus il y a tendance à stabilité et régularité ; plus est forte la proportion du passif à l’actif, moindre est la stabilité. Nous avons ici tous les éléments d’instabilité : — prêts considérables, — obligations considérables, — petits capitaux, — et gros dividendes. ”

“ Enfin, et spécialement dans les sociétés, l'actif comporte fréquemment des valeurs en portefeuillle dont le revenu, passé en écritures en même temps que le bénéfice commercial, est proprement un revenu de valeurs mobilières, qui doit être distrait du bénéfice net du fonds. ”

“ Dans une hypothèse comme dans l'autre, le capital nous paraît entamé. Si les Pertes et Profits à l'actif comprennent les intérêts payés, si ceux-ci figurent dans les frais généraux, nous avons peut-être une chance de voir un jour le capital se reconstituer. ”

“ En ce qui concerne les valeurs de la société, c'est-à-dire toute la partie de l'actif social qui ne rentre pas soit dans la caisse, soit dans le portefeuille, elles s'entendent des marchandises, du matériel, de l'outillage, des brevets d'invention, des actions de la société, des immeubles où elle fonctionne, etc., etc. ”

“ Du reste, tant que le fonds peut s’échanger contre un capital réel, et qu’il fournit un revenu réel à son possesseur, il donne toutes les jouissances que l’on peut attendre d’une portion équivalente de richesse. ”

“ On appelle capital une somme prêtée, intérêt le bénéfice que le prêteur exige de l'emprunteur en échange de la jouissance du capital. L'intérêt de 100 francs pour un an est ce que l'on nomme le taux de l'intérêt. Ordinairement l'intérêt du capital prêté se paie chaque année et constitue une rente annuelle. ”

“ Les premières, divisées par quelques auteurs on actions de capital et actions industrielles, selon qu'elles constatent un versement en argent ou un apport fait en industrie, sont les actions proprement dites, et représentent les différentes parts de l'actif social. Les actions de jouissance donnent droit seulement à une part dans les bénéfices de la Société. Elles sont délivrées aux anciens actionnaires en remplacement des actions primitives, après le remboursement par voie d'amortissement du capital qu'ils ont versé. ”

“ Dès lors, ces fonds sont un capital disponible ; ils le sont encore, s’ils sont sous la forme d’une marchandise de facile défaite, puisque vous pouvez les échanger aisément contre toute autre valeur. Ils le sont encore mieux s’ils sont en écus ; mais vous comprenez qu’il peut y avoir beaucoup de capitaux disponibles outre ceux qui sont en argent. ”

“ A. Les encours des ménages (S 80)
8.97. Les actifs financiers sont constitués pour une large part (70 %) de liquidités et de placements à court terme. Le portefeuille de valeurs mobilières représente 21 % du patrimoine financier. ”

“ L’actionnaire reçoit son revenu comme le rentier le sien : l’un ne travaille pas plus que l’autre et l’argent fourni par tous les deux pour avoir une action ou un contrat est également applicable au commerce ou à l’agriculture. Mais la représentation de ces fonds est différente. Celle de l’actionnaire ou l’action, n’étant sujette à aucune formalité, est plus circulante, produit par là une plus grande abondance de valeurs et est d’une ressource assurée dans un besoin pressant et imprévu. ”

“ Du jour où ils voient qu’ils ne peuvent faire argent avec leurs effets en portefeuille ou qu’ils ne le peuvent qu’avec de grosses pertes, ils préfèrent se procurer des fonds en vendant leurs titres de rente ou valeurs mobilières quelconques. ”

“ Résumons l’action des divers élémens qui influent sur la fixation et les variations des prix des valeurs à la Bourse. Le prix d’une valeur représente, outre la somme fixe qui a constitué à l’origine le capital de l’entreprise ou le prix d’émission du titre, l’augmentation future qu’acquerra cette somme soit par les progrès de la richesse générale, si la valeur est un titre de rente, soit par la richesse qui sera créée par l’entreprise, si la valeur est une action. ”

“ Sous forme de rentes, de prêts à intérêt, de loyers temporaires de capitaux, de participations anonymes et commanditaires à des entreprises industrielles, l’emploi de l’argent, de la monnaie, du capital proprement dit a constitué une richesse nouvelle qui atteint de nos jours l’importance de la richesse immobilière, seule prisée jadis et exclusivement recherchée. ”

“ « L'argent ne va qu'à la Bourse par suite même de ces facilités, de ces avantages que l'on attribue aux opérations sur les fonds publics ; l'argent, pour se jeter sur la rente, se détourne de l'industrie, du commerce et des terres. » Voilà cette pensée dans toute sa latitude ; discutons-la.
L'argent vient à la Bourse pour s'y placer, soit au comptant, soit à terme, soit sur report. ”

“ Les rentes ne doivent donc pas, ajoute-t-on, donner 5 pour 100 : mais analysez et comparez : les terres investissent de l'existence morale et politique ; les terres s'élèvent de valeur, avec le temps, en capital et en revenu ; les terres sont préservées et des inflexions du cours et des réductions d'intérêt, et des perturbations d'esprit, dont à cette heure même vous affligez les rentiers.
Les capitaux s'offrent à vil prix; l'intérêt des fonds publics doit être diminué en proportion, est-il dit et redit mille fois. ”

“ J’appelle fortune de premier ordre celle qui se compose de trésors que l’on a sous la main, les terres, les mines, les revenus sur des États comme la France, l’Autriche et l’Angleterre, pourvu que ces trésors, ces mines, ces revenus, forment un total d’une centaine de millions; j’appelle fortune de second ordre les exploitations manufacturières, les entreprises par association, les vice-royautés et les principautés ne dépassant pas quinze cent mille francs de revenu, le tout formant un capital d’une cinquantaine de millions ”

“ Si, au contraire, il fait l'acquisition du fonds qui lui est proposé, il pourra prélever, sur les bénéfices annuels, une certaine somme pour amortir son prix, et sans risque, sans souci, —tout au moins, l'espère-t-il, — il se constituera un capital beaucoup plus important que celui qu'il possédait primitivement. ”

“ L'Inventaire est la récapitulation de l'Actif et du Passif pour connaître par leur différence si les affaires ont amené des bénéfices qui aient augmenté ou des pertes qui aient diminué le Capital engagé. L'Actif se compose : des meubles, des immeubles, des marchandises estimées à la juste valeur du jour
comme si l'on devait les racheter soi-même, de l'argent en Caisse, des effets en Portefeuille et de tous les Crédits réalisables. ”

“ Il ne faut pas trop se fier aux enthousiasmes de Bourse; il arrive souvent que la spéculation entre en plein dans une valeur. On achète des actions du Crédit foncier, des Beziers, des St-Rambert à tout prix, les habiles cueillent les primes, puis ils abandonnent la valeur, et vous avez en portefeuille des actions dont vous ne revoyez plus vos prix d'achat. ”

“ Capitalistes, votre intérêt financier vous impose de venir, sans retard, nous consulter, vendre vos titres et encaisser vos coupons avec une incontestable augmentation d'intérêt, dépassant, au minimum, un sixième de celui que vous avez l'habitude de recevoir. ”

“ Ceux qui possèdent le capital, au lieu de le prêter au commerce, à l'industrie, ou sur hypothèque aux propriétaires fonciers, préfèrent le porter à la Bourse, non-seulement parce qu'ils sont payés à jour fixe de leurs intérêts, mais encore parce qu'ils peuvent rentrer à volonté dans leur argent et profiler de mille circonstances favorables qui se présentent journellement à la Bourse. ”

“ Le capital renferme deux éléments : l’un est matière, l’autre est esprit. Le premier est constitué par la mise de fonds, les immeubles, les outillages, le crédit ; le second se rattache aux connaissances et aux compétences. ”

“ Un exemple frappant des avantages de la spéculation au comptant, ce sont les dividendes que paient à leurs actionnaires les différentes caisses qui spéculent sur les fonds publics, depuis la caisse de l'industrie jusqu'au Crédit Mobilier. Nous les voyons opérer tous les jours; nous pouvons le dire sans les offenser, leur véritable habileté, leur puissance réelle, c'est l'argent. L'argent, c'est le meilleur des financiers, la fortune lui est toujours fidèle, tandis que le découvert se ruine en reports, en courtages et en différences. ”

“ Dans le second, j’ai traité de la nature et des opérations de l’argent considéré comme une branche particulière du capital général de la société.
Le fonds qu’on a accumulé pour en faire un capital peut être employé par la personne à qui il appartient, ou il peut être prêté à un tiers ”

“ Mais les économistes emploient aussi le mot capital dans une autre acception. Il y a des biens qui rapportent un revenu à leur propriétaire : telle une pièce de terre cultivée, qui lui fournit des récoltes, tel aussi un outillage industriel, y compris les bâtiments qui l'abritent ; telle encore une maison d'habitation, qui procure un revenu en monnaie, si on la loue, ou un revenu en nature, si on y loge ; telle, enfin, une somme de monnaie investie dans une entreprise, on prêtée, qui rapporte, selon le cas, un dividende ou un intérêt. ”

“ A la Bourse, comme ailleurs, acheter et vendre, soit au comptant, soit à terme, sont deux actes légaux, sérieux, indéniables, parfaitement déterminés et qui doivent produire pour la rente les mêmes effets que pour toute autre propriété. ”

“ Dans l'une et l'autre hypothèse, la somme engagée par l'actionnaire est assez considérable pour le porter à prendre aux opérations de la société un sérieux intérêt, solliciter sa sa surveillance, et le faire concourir, dans la mesure de ses pouvoirs, à la bonne gestion d'un capital, qu'il peut avec quelque vérité, considérer comme le sien. ”

“ Le report est plus ou moins cher, suivant l'abondance ou la rareté des capitaux disponibles sur la place.
Mais le simple exposé de ces opérations démontre que le marché ferme, comme le marché à primes, n'est, en fin de compte, qu'un jeu qui s'étend sur la grande échelle. Achetez, vendez; vendez, achetez, pendant tout le mois, toutes les rentes que vous voudrez, sans avoir ni le capital, ni les titres, qu'importe? Pourvu que votre compte de liquidation établi, vous soyez en mesure de payer à votre agent la différence qui résulte de l'écart entre vos achats et vos ventes. ”

“ Avec le temps, ce premier capital, transformé par le travail, est presque entièrement approprié, et la prestation en est faite par les détenteurs, qui prennent, pour cette raison, le titre de capitalistes ou propriétaires. On nomme crédit (bail, loyer, fermage, amodiation, commandite, etc.) l’acte général par lequel le capital passe des mains du capitaliste ou propriétaire à celles du travailleur ou industriel.
3o Le Commerce. — La prestation des capitaux, pour tout ce qui est en dehors de l’exploitation du sol, suppose le transport ou la circulation des produits. ”

“ La meilleure méthode, par laquelle le capital est réduit à des proportions qui soient en harmonie avec le volume restreint des affaires, est bien le rachat d'actions, si ces dernières peuvent être acquises par la société ou ses intermédiaires à des cours inférieurs au nominal des titres. ”

“ De même, à la Bourse, à côté des personnes qui vendent ou achètent des valeurs, suivant leurs besoins d'argent ou le désir qu'ils ont de placer leurs capitaux, il en est d'autres qui cherchent une occasion de bénéfices, sur les variations du cours des effets publics, acheteurs à terme s'ils croient à la hausse, vendeurs à terme s'ils croient à la baisse. ”

“ Le capital réel varie suivant le cours de la Bourse, qui n'est autre chose que le marché des valeurs industrielles dont le prix, comme celui de toute chose, s'élève en raison des demandes et s'abaisse en raison des offres. De telle sorte qu'un capital nominal de 100 fr. ”

“ L'intérêt de l'argent que loue le capitaliste sera donc toujours en raison inverse du crédit de cet emprunteur.
(1) Les capitaux se composent de toutes les richesses que l'homme a créées et dont il peut faire usage pour ajouter à son bien-être.
Le travail, la capacité industrielle, les talents acquis , la clientelle d'une élude, la chalandise d'un magasin , d'un cabinet, d'un journal, sont aussi des capitaux.
(2) Voir la loi du 3 septembre 1807 sur le taux de l'intérêt de l'argent, que par des moyens indirects il sera toujours facile d'éluder. ”

“ Chaque circulation de produit qui donne naissance à un effet de commerce ajoute au produit une façon, un service nouveau, et en augmente la valeur réelle. Qu’un titre de rente ou une action change dix fois, cent fois de propriétaire, cette circulation n’ajoute rien à la valeur réelle du capital que représente le titre ”

“ Lorsqu'il s'agit de réduire le capital en diminuant le nombre des actions sans toucher à leur nominal, il faut que les actionnaires détiennent chacun un nombre de titres déterminé qui permette l'opération. ”

“ Il faudrait, pour bien faire, qu'un propriétaire pût emprunter sur son fonds un capital qui, appliqué à ce fonds, pût lui rapporter annuellement l'intérêt et l'amortissement qu'il doit payer lui-même au prêteur quel qu'il soit. ”

“ Ainsi, le capital en espèces, et sous ce terme il faut comprendre l'or et l'argent, se paye des prix bien différents selon qu'on l'immobilise en terres ou en maisons, ou selon qu'on lui donne un emploi plus ou moins permanent, en le plaçant en fonds publics, en valeurs industrielles, ou en papier de commerce. ”

“ Ce qui constitue le capital que la loi a en vue, c'est la somme totale des apports faits à la société, soit que ces apports consistent en argent, soit qu'ils se composent de biens ou d'objets autres que du numéraire. ”

“ Méfiez-vous de l'amorce des primes; l'amorce cache l'hameçon auquel on n'est jamais sûr de ne pas laisser accrocher sa bourse et son honneur. Défiez-vous aussi des gros dividendes qui appellent à eux les petites épargnes, car les revenus qui reposent sur une base également solide tendent constamment tous à élever le capital au môme niveau. ”

“ Spéculation et courtages en bourse. Là Bourse, avec ce qu'on est convenu d'appeler les valeurs mobilières, dont, elle est le marché, nous fait passer, au sens économique des expressions, du capital circulant au capital fixe ou d'établissement.
La Bourse est le lieu où se traitent les valeurs représentatives du capital fixe des entreprises.
Un entrepreneur a besoin d'un fonds d'établissement. Il emprunte sous forme ordinaire ou au moyen d'obligations négociables. Ou bien il s'adjoint des associés : des commanditaires, des actionnaires. — C'est un émetteur de valeurs. ”